趴了一年了，港股還能不能起來了？

趴了一年了，港股還能不能起來了？

（港股估值走到哪兒了？）

2019年以來，A股從底部爬出，走出一波持續2年多的牛市，但由於種種原因，港股並未跟上，之前我也提過港股低估，可惜自從2月份支棱了一波，之後一直跌跌不休，今天就帶着大家看看港股現在走到哪裏了？

港股最具代表性的指數是恆生指數，近十年來的市盈率走勢如下圖。很明顯，目前處於低位。

代表在港上市的中國內地企業的恆生國企指數市盈率目前也處於低位。

但其實前面這兩個市盈率走勢，並不能真正表現港股估值的真實水平。

這主要受兩個方面影響，一方面是受疫情的影響近期盈利下降導致市盈率非正常的上升，還有更重要的一方面是，由於近兩年騰訊、阿裏、美團等高估值互聯網企業進入指數，改變了指數以傳統成熟企業爲主的格局，拉高了指數的估值。

以恆生國企指數爲例，如果拋开這些後期被納入的公司，僅看從2016年續存至今的34只傳統成分股，國企指數的市盈率目前已經達到了2016年熊市底部的位置。

此外，我們還可以看恆生滬深港通AH股溢價指數，該指數是衡量同時在A股和H股上市的、市值大且成交最活躍的那波公司，A股相對H股的溢價率。

指數越高，表示H股相對A股越便宜。

由於A股打新紅利以及稅收優惠等因素，2015年以來AH股溢價指數大致以125爲中樞波動，而近一年多以來一直在140左右的高位波動，提示港股相對A股的大幅折價。

恆生指數和國企指數都屬於大盤股指數，那么，港股中的中小盤股估值如何呢？

恆生綜合指數劃分爲三項市值指數，包含恆生綜合大型股指數、恆生綜合中型股指數及恆生綜合小型股指數。

觀察這三個指數市盈率，會發現現港股的大盤、中盤和小盤股票都處於十年來很低的位置，港股的低估是系統性的。

恆生綜合大型股指數：

恆生綜合中型股指數：

恆生綜合小型股指數：

當然，影響港股的變量太多，如A股美股的走勢、利率、政策、環境等，因此，低估是低估，什么時候能漲起來，確實無法預料，也許數日、也許數年。

因此，投資港股，一是要有耐心，急錢勿入，二是控制好倉位，避免因爲長期不漲、心態崩壞，以至於堅持不到上漲的那天。當然，更重要的是，如果長期不漲，倉位又太重會直接影響我們的投資收益率。

本文作者簡介：《指數基金投資從入門到精通》一書的作者。如何選基？何時买入？何時賣出？更多基金投資知識、實战技巧、知名基金經理深度分析文章，歡迎關注財富號：不在此山中