【百利好非農報告】：就業已經不重要 加速收緊是重炮

在美聯儲12月會議紀要公布後，12月非農報告的重要性大幅降低，可以說，市場已經不關心就業市場了，關心的是如何快狠準的“騰資金挪倉位”。12月ADP數據創下去年6月以來的最佳水平，然而12月非農報告卻大熱倒竈。最關鍵的是，市場反應與預期一樣平靜。

數月前，美聯儲主席鮑威爾及其他美聯儲高級官員還在給市場灌輸“通脹是暫時的”、“就業市場的復蘇尚需時日”的“核心觀點”；數月後，美聯儲畫風突轉。更爲誇張的是，現在已經不是加速縮債和提前加息的問題，美聯儲是想要縮表了。

美聯儲12月會議紀要的幾個關鍵點：

1.“幾乎所有”委員都上調了今年的通脹預測，“許多”委員上調了2023年通脹預測。委員們認爲通脹繼續顯著高於2%，反映出與疫情和經濟重新开放相關的供需失衡。通脹已經構成了巨大的風險，甚至可能比疫情本身更大。

2.與會者對就業復蘇持樂觀態度。包括創紀錄的離職率和職位空缺，以及工資增長率的顯著回升，顯示美國勞動力市場非常喫緊。多位委員認爲，勞動力市場在很大程度上已經達到了就業最大化的目標。

3.美聯儲與會委員一致認爲，緊俏的就業市場和居高不下的通脹，迫使美聯儲开始考慮比先前更早或更快的加息。

4.FOMC（公开市場委員會）目前的共識是，當前與美聯儲上一次（17年10月）开始縮減資產負債表情況明顯不同，強調提高關鍵的聯邦基金利率目標將是美聯儲收緊政策的“主要手段”。

5.美聯儲不僅僅是通過提高借貸成本，還需要採取進一步行動，減少美聯儲疫情期間積累的美國公債和抵押貸款支持證券（縮表），以拉低長期利率。

美聯儲會議紀要過後，市場對美聯儲可能的加息時間點繼續向2022年第一季度（3月）議息會議傾斜。芝商所CME利率觀察工具Fed Watch顯示：3月17日加息的概率已經升至67%，遠高於去年12月初時的26%，5月加息的概率爲80%，年內加息三次的概率爲73%。

12月議息會議美聯儲給市場傳遞了一個非常明確的信號，公开市場委員會委員們進行了相當嚴肅的討論，最後達成共識。美聯儲不僅要貨幣政策正常化，還要盡快地實現縮表。

上一次美聯儲從加息到縮表間隔時間約兩年（15年12月开啓加息，17年12月开始縮表）。而截至目前，美聯儲資產負債表約爲8.67萬億，美聯儲何時开始縮表將成爲接下來市場持續關注的重點。

美聯儲加速貨幣政策正常化猶如一記重炮，在全球金融市場炸響。毫無疑問，接下來全球資產都將被重新計價，是大宗商品還是風險資產，是避險資產或是現金？真正考驗投資者資產配置眼光和水平的時間節點到了。

多說一句，從非農夜黃金的表現來看，是不是有點利空出盡的感覺。

重要聲明：上述內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。

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