16張圖看懂"途虎養車"招股書 衝擊"中國數字汽車後市場第一股"

1月24日，據港交所文件顯示，途虎養車在港交所提交上市申請，聯席保薦人爲高盛、中金公司、美銀證券、瑞銀集團，衝擊1.7萬億“中國數字汽車後市場第一股”。

招股書顯示，途虎養車此次募資將繼續用於業務擴張，包括提升供應鏈能力，如安裝機器人分揀及包裝、儲存以及貨到人系統及設備等、擴大倉庫覆蓋範圍 、升級貨運網絡；用於平臺系統、數據分析技術等研發；擴大門店網絡和加盟商基礎，進一步加強與加盟商的關系；向新能源汽車車主提供汽車服務相關的投資以及與該等服務相關的工具及設備投資提供資金等。

根據灼識咨詢報告，2020年，中國汽車服務市場（包含汽車維修及保養、洗車及汽車美容以及需安裝配件）規模已達人民幣1.0萬億元，預計將以10.0%的復合年增長率在2025年達 到人民幣1.7萬億元。

據了解，途虎養車2011年以爲車主提供補/換輪胎服務爲切入點進入中國汽車後市場。3年後，途虎養車App上线，开啓了移動養車新模式。2016年，途虎養車又進一步深入汽車後市場，在上海开業第一家工場店，打通了线上、线下服務車主的閉環式服務體驗。

1、目標：爲汽車服務業樹立標準

途虎養車的目標是爲汽車服務業樹立標準。 客戶可以在途虎養車的平臺上享受優質的服務，以有吸引力的價格購买正品汽車產品。從商品採購、庫存管理、履約管理到服務供應，途虎養車專門打造的數字化行業解決方案可優化整個供應和服務鏈的每一個關鍵環節，於2020年9月，途虎養車的復購率爲62.9%。

2、模式：打造汽車服務生態系統

途虎養車已打造出一個包括車主、供應商、服務門店和其他參與者在內的充滿活力的汽車服務生態系統。

車主 ：服務於數量龐大且快速增長的車主羣體的多樣化和不斷變化的需求， 他們可通過在线界面或线下門店網絡找到途虎養車。

供應商 ：平臺上的汽車零配件供應商包括汽車零配件和設備的品牌制造商和批 發商。途虎養車盡可能直接從品牌制造商採購商品，並與其他多樣化的供應渠道合作， 以確保供應鏈的全面性和可靠性。截至2021年9月30日，途虎養車與逾3,000家供應商合作。

服務門店 ：服務門店是終端客戶的线下觸達點，處於用戶交互的第一线。途虎養車在中國全國範圍內建立了廣泛的服務門店網絡。

3、訂單：流程便捷 提供全面信息

途虎養車通過在线界面和线下門店提供汽車產品和服務。客戶可以通過我們的移動應用程序或微信小程序輕松下單。

途虎養車的在线界面提供全面的產品信息、信息豐富的客戶評論及評分以及易於使用的搜索功能，以優化產品選擇流程。客戶輸入汽車品牌、行駛裏程和其他詳細信息後，我們的系統將根據客戶的訂單和瀏覽歷史、其他用戶畫像因素（如客戶的消費模式、產品和服 務評論、附近的門店庫存情況）以及門店服務能力，智能地爲客戶提供定制化、便捷的產品和服務推薦。

截至2021年9月30日，當客戶下單時，會提示他們進行預約，並從超過36000個途虎工場店和合作門店中選擇合適的門店提供服務。

4、業務：核心包括輪胎和底盤零部件、汽車保養

途虎養車主要通過在线界面及线下服務網絡提供正品汽車產品及高質量服務產生收入，業務包括綜合汽車產品和服務，以及平臺服務；其中前者營收佔比近些年均在95%左右，核心業務包括輪胎和底盤零部件、汽車保養等。

途虎養車採用C2M模式开發自有品牌及專供品牌。途虎養車通過分析積累的銷售數據識別客戶的需求，評估开發滿足該等需求的產品的可行性和盈利能力，並與制造合作夥伴合作，爲客戶提供合適的產品。途虎養車還與許多國際知名品牌合作，重新設計本地化的產品，並在中國市場進行分銷。途虎養車利用先進的零部件匹配大數據平臺，識別需求趨勢、價格敏感性、制定有效的銷售及營銷策略，幫助做出銷售決策，並支持自有品牌和專供品牌的發展。

5、股權架構：IPO前陳敏持股11.76%

股權結構上，IPO前，陳敏持股11.76%，胡曉東持股3.22%，騰訊持股19.41%，愉悅資本持股8.98%，紅杉中國持股7.56%，FountainVest持股5.46%，百度持股2%，中金持股2.32%。

6、收入模式：定期與加盟商結算

途虎養車直接將產品出售予客戶，而加盟店是线下服務提供者，負責爲客戶提供服務。途虎養車並未對加盟商設定每月最低銷售目標，且加盟商不得在途虎養車的系統外直接與客戶進行交易或接受客戶的付款。客戶直接向途虎養車付款，當客戶在途虎工場店取得商品控制權並接受服務時，途虎養車確認產品和服務的銷售收入。然後，將定期與加盟商結算服務費。途虎養車來自加盟商的收入包括加盟費，固定月度管理費，及基於利潤的分成費用。

7、營收：連續三年保持增長

公司主要透過在线界面及线下服務網絡提供正品汽車產品及高質量服務產生收入。2019年、2020年及2021年前九月，公司實現收入分別爲70.4億元人民幣、87.53億元和84.42億元。

8、虧損：三年達117億

在淨虧損方面，2019年、2020年以及2021年前三季度，途虎養車虧損分別爲34.28億元、39.28億元和44.35億元。

9、毛利：增速放緩

2019年、2020年以及2021年前三季度，途虎養車毛利分別是5.23億元、11億元、13億元。

10、用戶規模：增長超35%

據途虎養車招股書披露，截至2021年9月30日，途虎養車及其线上界面擁有7280萬注冊用戶，截止9月30日的過往12個月，他們擁有1390萬交易用戶，比2020年同期的1030萬用戶增長35.6%。據灼識咨詢報告，途虎月活躍用戶在2021年9月達到1000萬名，復購率爲62.9%（2020年9月數據），是國內汽車服務提供商聚集的最大車主社區。

11、存貨：2021年前9個月達10億元

途虎養車的存貨主要包括輪胎和底盤零部件、機油、配件和其他用於保養、洗車、汽車美容及維修的汽車產品。截至2019年及2020年12月31日以及2021年9月30日，存貨分別爲人民幣10億元、人民幣15億元及人民幣14億元。2019至2020年的增長主要由於途虎養車的業務及運營增長。2020年12月31日至2021年9月30日略微下降乃主要由於慣常做法爲於年末輕微增加存貨以應對有關中國新年假期的供需季節性。

12、淨負債：持續升高

截至2019年、2020年和2021年前三季度，他們分別錄得淨負債65億元、99億元和142億元，途虎養車解釋稱這些淨負債主要是由於記爲負債的大量可轉換可購回優先股所致。

13、合作門店：達33223家 覆蓋大部分地級市

途虎養車有三種不同類型的門店，包括我們的自營途虎工場店、加盟途虎工場店和第三方合作門店。

途虎養車還擁有大量合作門店爲其线上產品提供安裝和保養服務。截至2021年9月30日，途虎合作門店數量爲33223家，覆蓋國內大部分地級市。

14、運營42個區域配送中心和374個前端配送中心

在物流基礎設施方面，途虎養車主要通過自營和第三方服務供應商合作搭建倉儲物流體系，截至2021年9月30日，途虎共運營42個區域配送中心（RDC）和374個前端配送中心（FDC）；物流解決方案覆蓋中國300多個城市，去年前三季度平均每月支持接收和派送2.6百萬條輪胎和10.5百萬個其他汽車零配件。

15、融資：完成16輪 獲得過騰訊 百度 高盛 紅杉等加持

在融資方面，途虎養車頗受資本青睞。招股書顯示，自成立以來，途虎養車獲得16輪融資，合計募資超91億元，獲得過騰訊、百度、高盛、高瓴資本、紅杉中國、啓明創投、愉悅資本、君聯資本、中金公司、海通开元、建銀國際等多家機構加持。

16、現金流充裕：去年前9個月超14億元

於2019年及截至2021年9月30日止九個月，途虎養車的經營活動所用現金淨額分別爲人民幣2.52億元及人民幣4.55億元。同時，截至2021年9月30日止九個月，途虎養車的現金及現金等價物爲14.269億元。

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