爆买美股科技股的最佳時機來了？

華爾街 “大部隊” 一邊瘋狂看跌，一邊高喊做多，到底什么操作？如果選擇抄底，理由又是什么？

通脹高企、美聯儲加息在即，美股科技股這段時間以來所承受的壓力，市場有目共睹。

自去年 11 月中下旬的紀錄高點以來，納指已經跌超 12%。這也就意味着，近幾個月以來，投資者一直在瘋狂拋售科技股。

該跟着大部隊撤？還是該下場抄底？科技股的未來又會是什么樣子的？還有希望嗎？

拋得最狠的人是……

美股科技股之所以慘跌，其實有很大一部分原因在於，手握巨量資金的機構投資者們跑了。

根據美銀 2 月份的月度基金經理調查，在共同基金和對衝基金中，選擇減持科技股的比例較增持比例高出 10 個百分點。這也就是說，基金經理們對科技板塊的淨配置降至了 2006 年 8 月以來的最低，看跌程度創下近十六年以來之最。

與此同時，在科技股上押下比基準指數更多籌碼的受訪者比例也較 1 月調查時下降了 10 個百分點，證明這些投資者一直在拋售科技股。

他們爲何要這么做？

理由也顯而易見：美聯儲放言應對通脹之際，投資者預期美聯儲將很快开始加息，美國債券遭到減持，長債收益率走高。因爲科技股是根據未來的增長預期進行估值，較高的利率就會降低當前對未來利潤的貼現價值，股價較高的科技股自然因此飽受衝擊。

但盡管如此，做多科技股仍是最擁擠的交易，沒有之一。

美國銀行首席投資策略師 Michael Hartnett 甚至還在高喊 “快去做多科技股”，並暗示此舉是 “逆向投資交易” 的一環。

一邊看跌，一邊做多，這到底什么操作？

“逆行” 的理由

說實在話，以科技股近年的火爆程度而言，投資者們在任何時候將部分資金重新配置回這個板塊都並不讓人意外。更何況，他們現在很有錢。

美銀的 2 月調查顯示，現金是基金經理們現在最受青睞的資產類別，淨增持率爲 38％，他們所持有的現金佔平均資產組合的 5.3%，比上個月高出 5%。

有了如此豐厚的儲備，他們自然更有可能容忍自己再次出發去科技股中冒險。

此外，更重要的當然還是低估值——納斯達克目前的點位是該指數成分股公司明年預期每股收益總和的 27.4 倍，而 11 月 19 日是 32.7 倍。

而且，身處經濟周期的當前階段，美聯儲的多次加息是通過減少經濟需求來抑制過高的通脹，這對於並不仰賴強勁的經濟來實現盈利增長的科技股而言，也算有些好處。

還有，需求的放緩和通脹也將給債券收益率設定上限，這有利於科技股未來的估值。

Evercore 數據顯示，1994 年以來，在美聯儲進行經濟周期內首次加息後的 6 個月時間裏，標普 500 指數的科技股平均表現比大盤高出 8 個基點，而在第一次加息後的 12 個月內，更是高出了 13 個百分點。

簡單來說，站在當前的時點，美債收益率仍有可能繼續小幅上升，任何對於科技股的拋售都是可以理解的。但與此同時，考慮到科技股預期收益率仍然很高，適當回場抄個底，同樣也是不錯的選擇。

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