特斯拉已經跌了 30%，還會再跌 30%？

特斯拉只是汽車公司！估值卻高於科技公司？

特斯拉是一個偉大的公司，但也可能會被錯誤定價。尤其是，關於特斯拉股票的炒作一直存在。

分析師指出，許多投資者被這個故事所吸引，而忽視了其財務狀況或股票的估值。

特斯拉很成功

多年來，像福特和通用這樣的巨頭一直在汽車行業擁有巨大的規模經濟。

特斯拉在資金不足的情況下完成了許多人認爲不可能完成的任務，成爲了電動汽車市場的巨頭，在 2021 年實現了 538.2 億美元的收入和 56.4 億美元的淨利潤。

在過去的 9 年裏，特斯拉的營收增長了 129.23 倍，從虧損 3.962 億美元到盈利超過 50 億美元。

特斯拉的成功是不可否認的，但這並不意味着它的股票價格是合理的。

特斯拉只是汽車公司而已

2021 年是特斯拉營收和利潤創紀錄的一年，這清楚地表明特斯拉毫無疑問是一家汽車公司。

2021 年，特斯拉的營收爲 538.2 億美元：

汽車行業總收入 472.32 億美元；能源生產和存儲 27.9 億美元；服務及其他 38.02 億美元。

在創紀錄的 2021 年，87.75% 的收入來自其汽車部門。汽車業務以外的 65.9 億美元收入並沒有爲特斯拉帶來一分錢的利潤。

特斯拉的毛利潤爲 136.1 億美元，淨利潤爲 56.4 億美元。在特斯拉的毛利和淨收入中，每一分錢都來自汽車。

因此，特斯拉不是能源公司，也不是科技公司，他們是汽車公司。

毛利率低於科技巨頭

然而，直到今天，人們仍將特斯拉歸類爲一家科技公司。

特斯拉的的毛利率爲 25.28%，很多人認爲，這並不意味着該公司的業務擁有護城河。

看看真正的科技公司，它們的毛利率都在 50% 以上：

谷歌 56.9%Meta 80.8%Salesforce 74%Workday 72.4%微軟 68.8%Zoom 72.8%甲骨文 80%。

特斯拉估值太高了

特斯拉的估值仍處於過高的水平。

特斯拉的市銷率爲 15.75 倍，而 FB 的市銷率爲 5.24 倍，大衆汽車的市銷率爲 0.21 倍，福特的市銷率爲 1.86 倍。特斯拉的股價遠高於一些大型汽車制造商，也遠高於 Meta。特斯拉的市盈率爲 153.57 倍，而 FB 爲 15.69 倍，大衆汽車爲 4.42 倍，福特爲 5.72 倍。P/FCF（市值/自由現金流）來看，特斯拉爲255.19 倍，而 FB 爲 15.28 倍。大衆汽車爲 3.95 倍，福特爲 7.35 倍。市淨率（P/B）來看，特斯拉爲 28.14 倍，而 FB 爲 4.79 倍，大衆汽車爲 0.69 倍，福特爲 1.45 倍。

盡管特斯拉一直是一個令人難以置信的增長故事，但它在 2021 年只創造了 34.8 億美元的自由現金流。這樣的高估值對於特斯拉的增速來說是誇大了。

特斯拉的利潤率明顯低於軟件和技術公司，盡管與大衆汽車相比，對於一家汽車公司來說，這似乎很不錯。但它顯然不算是科技公司。

再跌 50%？

從估值、增長到利潤率，沒有一項指標應該能夠支撐其過高的市值。

不過，馬斯克證明了所有懷疑論者都錯了，特斯拉是一個令人興奮的故事。

他進入了汽車這個有最大進入壁壘的行業，並從福特、通用和大衆等手中奪走了市場份額。

即使买入股價從峯值下跌 30% 的股票，其市盈率仍爲 153.57 倍，如果股價從現在开始再跌 50%，也不必感到驚訝。

特斯拉沒有理由比 Meta 的估值更高。若特斯拉股價下跌 32.76%，將相當於 Meta 目前的市值。

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