目標價腰斬、遭高瓴 “拋棄”，蔚來還有未來嗎？

蔚來目前市值約 400 億美元，與理想、小鵬的差距越來越小。

蔚來作爲中國造車新勢力中市值最高的公司（目前約 400 億美元市值），與理想、小鵬的市值差距越來越小，尤其最近又遭遇了些利空消息。

首先，蔚來的交付數據不太好，至少比同行顯得更乏力。其次，國內最知名的股權私募高瓴資本大幅減倉蔚來，卻加倉理想、小鵬，這可能相當令投資者失望。另外，也有券商大幅下調蔚來的目標價。

蔚來的未來會如何呢？

銷量連續下滑

2 月 1 日，蔚來 1 月交付量出爐。开年第一個月，蔚來交付新車 9652 臺，同比去年 1 月的 7225 輛增長 33.6%。截至 2022 年 1 月底，蔚來車輛已累計交付 176722 臺。

但 1 月蔚來跌出銷量榜前三，連續 3 個月銷量下滑。而去年 10 月，蔚來更是出現僅 3000 多輛的斷崖銷量。

2 月 15 日，天眼查 APP 顯示，蔚來汽車科技有限公司已於近日注銷，注銷原因 “決議解散”。很快 “蔚來汽車科技公司注銷” 話題引發熱議，甚至登上了抖音熱搜第一。

隨即，蔚來官方微博自蹭熱度稱，除了交付 ET7、ET5 外，中大型 SUV ES7 將於 4 月中旬發布。

同時，蔚來汽車的銷量增速也在 “蔚小理” 中持續處於低位。下圖爲去年銷量走勢圖。

高瓴爲何減倉蔚來，卻加倉理想、小鵬

在過去的一年裏，高瓴旗下 HHLR Advisors 美股持倉規模持續縮減，截止四季度末，持倉整體規模已由去年年初的 101 億美元下降至 64.7 億美元。

不過，高瓴也隨之進行了不少 “精密手術”。其中最爲亮眼之處，仍在於高瓴對中概股持倉的相關調整：大幅增持理想、小鵬，減持拼多多、蔚來、Boss 直聘，直接清倉阿裏巴巴和 B 站（嗶哩嗶哩）！

顯而易見，高瓴對 “蔚小理” 這三大造車新勢力態度分化，相當耐人尋味。

四季度，高瓴對理想汽車大幅增持 392 萬股，增持幅度高達 363%，該股也由此首次躋身高瓴美股持倉的十大重倉股行列，成爲其第十大持倉股。

與此同時，高瓴對小鵬汽車持股量由 12 萬股增至 66.7 萬股，增持幅度爲 455%。而對蔚來，高瓴的操作則是直接砍掉近 60% 的蔚來倉位，持股量由 85.9 萬股降至 35 萬股。

目標價被大幅下調

裏昂證券 (CLSA) 分析師 Soobin Park 將蔚來汽車的目標股價從 60 美元下調至 35 美元。

這顯然是一個很大幅度的下調，但她仍然看好該公司，對該股的評級爲 “买入”。

分析師的目標價通常有兩種解讀方式。它們可以代表分析師預期股票在未來一年的交易價格，也可以代表分析師爲在未來獲得公平回報而支付的股票價格。

蔚來的股價遭遇了一段艱難時期。今年迄今，該股已下跌約 19%，過去一年累計下跌約 57%，較一年前 2021 年 2 月 16 日創下的 52 周高點下跌約 59%，當時該股觸及每股 61.14 美元。

股價下跌可能有幾個原因：

首先，對蔚來的估值像一只成長股。一年前，蔚來的市銷率是 15 倍左右（市值/2021 年預期銷售額）。現在，美聯儲加息的預期使投資者情緒降溫。畢竟成長股的大部分收益和自由現金流都來自遙遠的未來。隨着利率上升，未來的現金和收益在今天變得不值錢了。

不過，分析師調整目標價是很正常的事情。一年前，分析師對蔚來的平均目標價爲 65 美元左右。如今，這個數字是 54 美元。

一年前，約 65% 的分析師將該股評級爲 “买入”。如今，超過 90% 的分析師將股票評級定爲买入。相比之下，標普 500 指數成份股的平均买入率約爲 58%。

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