小米推出百億回購計劃彰顯信心，港股迎來回購潮或將復制美股長牛？

3月22日，小米集團發布2021年報。與此同時，公司再度宣布股票回購計劃，預計以不定期按最高總額100億港元於公开市場回購股份。這是繼2021年3月11日以來公司再度推出百億回購，彰顯公司對自身業務發展前景的信心。

相比A股的股票回購計劃而言，港股上市公司回購計劃可謂十分“豪橫”，港股市場是否因此存在情緒反轉的跡象？如今超跌的港股市場有哪些細分龍頭進入了可配置的底部區域？本文將重點分析以上問題。

小米年報亮眼，宏觀環境或成隱憂

小米2021年的收入和利潤增長都很好。在2021Q4實現了856億元的營收，同比增長21.4%，其中手機、 AIoT、互聯網收入同比增長18.4%、19.1%和17.7%。經調整後淨利潤爲45億元，同比增長39.6%。

2021年度營業收入達3283億元，同比增長33.5%.經調整後淨利潤爲220億元，同比增長69.5%.經調整後的利潤率從5.3%上升到6.7%。

手機：高端化持續推進，預計Q2後缺貨問題將逐步緩解.2021年，小米的出貨量將達到1.9億，同比增長了30%，其中高端智能手機的比例從2020年的7%增長到2021年的13%。全年 ASP同比增長5.6%。

伴隨油氣價格大幅上升，2月歐盟和印度的CPI同比分別增長5.9%和6.1%。根據以往的經驗，高通脹將降低消費者對智能手機等非必需品的購买力，尤其在新興市場和低端板塊。此外，由於上海和深圳等主要城市對疫情實行嚴格控制，我們預計中國市場或持續疲軟（根據信通院，2月銷售額同比下滑31.7%）。展望2022年，華泰證券預計小米智能手機出貨量將達到2億部（同比增長4.7%），但海外市場的增長可能被中國市場需求疲軟所部分抵消。2H22起芯片短缺有望緩解，可能對其智能手機利潤率產生負面影響。

AIoT：海外業務增長強勁，毛利率有所回升。第四季度，小米 IoT業務營收251億，同比增長19.1%，相比較Q3增速，毛利率13.0%，較Q3有所提升。海外 IoT業務在2021年繼續保持強勁的增長勢頭，收入達到了歷史最高水平。預計2022Q1海運物流的影響會繼續存在，但是相比於2021Q4，這個影響會有所改善。

互聯網：國內部分承壓，境外變現亮眼.第四季度，小米網絡業務營收73億元，同比增長17.7%，增速放緩，毛利率76.1%創新高，較上年同期68.4%提升顯著，主要是廣告業務貢獻增加。海外互聯網業務表現搶眼，Q4收入達16億元，同比增長79.5%。經測算，小米海外網絡季度 ARPU達4.2元，同比增長33%。

受國內廣告、遊戲監管政策和宏觀因素的影響，公司的互聯網月度增速放緩。到2022年，互聯網收入或將繼續保持健康增長，這主要是因爲：1）隨着手機銷量的增長， MIUI用戶數量持續增長。

汽車生產進入投入階段，預計2024年量產。小米汽車的第一座工廠在北京亦莊落戶，年產30萬輛。根據小米2021Q4財報，智能電動汽車業務進展順利，團隊成員已超過1000人。我們預計，自2022年起，公司的汽車制造業務將進入投入階段。據小米2021年報，其智能汽車研發團隊已突破1,000人。公司計劃在1H24啓動智能車量產。4Q21其研發支出同比增長24%，而研發佔銷售額比重達到4.5%（IPO以來的最高水平）。華泰證券預計小米將在2022年確認人民幣35億元的智能汽車相關費用，這將對其2022年盈利造成拖累。

港股回購或能推動反轉行情，細分龍頭已進入配置區域

近期不僅小米退出了大額回購計劃，阿裏巴巴也宣布將股份回購計劃規模由之前的150億美元擴大至250億美元，回購將持續至2024年3月底。阿裏巴巴資產負債表上還有5000億人民幣的現金，去年一年還賺了1500億人民幣利潤，阿裏巴巴完全有能力進行這次回購。

自2021年下半年以來，港股回購活動明顯升溫，港股回購行爲自2022年以來持續活躍。今年港股有190家公司回購，累計回購金額達382.5億港元，創2002年以來最高紀錄。截至2022年初，截至2022年3月22日，港股共有100家公司回購，累計回購金額達83.6億港元，較去年同期增加258.0%。其中，有80家企業在2022年1月份回購58億港元，比去年同期增長495.5%，是近六年來最高水平。

港股回購是真正的注銷，回購將減少上市公司總股本，增加每股收益，不需要繳納股息稅。回購在美國股票市場很常見，回購是美國股市長期牛市的原因之一。總的來說，回購是股票價格的助推器，是一種特殊的分紅方式。重要的不是分紅，也不是回購，重要的是要把股東的回報做好，把利潤最大化。A股和港股在這方面和美股有所欠缺，問題是很多規模大、行業穩定並且處於成熟期的公司股價不漲，那就是市值管理措施做的不夠好。A股只有個別高分紅或者大額回購的公司，美股遍地這類公司數量很大，而類似的中國上市公司非常值得關注。

根據以下四個條件，長城證券將符合以上條件的股票根據 2021 年股息率由高到低進行排序，選取其中排名前 50 的股票作爲高股息精選組合。（1）流通市值大於 100 億元；（2）近三年股息率大於 1.5%；（3）PE 在歷史分位 60%以下；（4）近三年淨利潤爲正。其中前十名的公司有東風股份、金螳螂、潞安環能、濟川藥業、麗珠集團、南鋼股份、中國太保、上峯水泥、隧道股份及盤江股份等。

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