肖富華老師 | 教學-投資高殖利率股不踩雷

肖富華老師 | 教學-投資高殖利率股不踩雷

又到了董事會宣布股利政策的旺季，每年此時高殖利率股必成為最吸睛的焦點題材。但市場對高股息多存有迷思，普遍認為高股息是因為高獲利、高 EPS(每股盈餘)，事實上卻不一定。舉例來說，股王矽力 - KY(6415-TW)2021 年 EPS 達 61.51 元，較前一年大幅成長逾 7 成，但決議配發 17.98 元現金股利，發放率僅有 29%，從公司成立以來，從來沒有一年股息發放率超過 4 成。

這種 EPS 很高、但是現金股利卻不多的公司，有時候會被外界貼上「小器」的標籤。不過必須客觀地幫矽力 - KY 平反一下，其實成長型公司通常會適度保留資金，無論是投入研發、或進行資本支出擴充產能，如果資金再投入營運後能不斷提高 EPS，進而拉升股價，這對股東肯定是有利無害，所以我們看到矽力 - KY 每年獲利持續增長，股價也從三位數一度飆到 5490 元歷史新高，長期投資的價差報酬率當然遠超過股息殖利率。

所以公司高獲利並不能保證就會有高股息或高殖利率，假如投資目標是以領取股息為主，那麼一定要先觀察公司歷年的股息發放率是否穩定，最好能保持在 7 成以上；此外，要掌握一家公司是否有高配息與穩定配息能力，必須進一步追蹤「自由現金流量」。

所謂的自由現金流量，就是營運活動現金流量減去投資活動現金流量，代表公司在正常營運狀況下，收入扣掉必要的資本支出後，可以自由運用的現金。因此穩定配息與財務安全的公司，其自由現金流量必定為正數。假如看到公司有獲利但自由現金流量卻為負數或者逐季遞減，這是對長期存股不利的警訊。

例如很多存股族會被營建股的高殖利率吸引，但因為建案完工入帳時間不固定，所以營建股的現金流量較不穩定，高獲利不一定能高配息。近日京城 (2524) 公佈 2021 年 EPS 為 4.54 元，創下近 17 年新高紀錄，但卻「維持」零股利政策，是的你沒看錯，公司長期幾乎都不配現金股利，這多少也與公司的自由現金常是負數有關。而股利偏低的公司，通常股價的評價也難拉高，比方說同樣是營建股的潤隆 (1808-TW)，去年 EPS 4.26 元與京城接近，但可以配出 2 元現金股利，目前股價就高出京城大約 20 元，這就反映出市場的評價差異。

掌握了以上要領後，再教大家一個更簡單的指標，就是「自由現金發放率」，計算方法是現金股利除以每股自由現金，實務運用上，這指標在免費看盤軟體當中都能查到，無需自己計算。

假如自由現金發放率經常超過 100%，甚至超過 150%，那就有配息虛胖的疑慮，表示公司帳上現金不充足，卻打腫臉充胖子配出高股息，而資金來源可能是辦理現金增資，這會導致股本膨脹、稀釋每股盈餘的後遺症；又或者對外舉債，則會導致利息支出增加。所以自由現金發放率較合宜的比率約介於 70%～100%，以免財務結構轉差。

肖富華生於民國59年
1989年（19 歲） 
就讀美國賓夕法尼亞大學
攻讀經濟學本碩學位
26歲畢業後隨即進入美國阿波羅全球管理公司私募股權分部
主要從事證券、大宗商品期貨、外匯數據統計分析
從而為客戶制定合理的資產配置方案和投資規劃 

2008年牽頭負責以20億美元投資利安德巴塞爾公司
並在2013年退出
此時20億美元已經變成了120億美元
取得五倍投資回報
成為華爾街史上最掙錢的單筆PE投資
從而一戰成名
被業內冠以“華爾街未來之星”稱號

2019年因不滿公司投資博彩業而選擇離開阿波羅公司
並以普通散戶身份穿梭於各金融市場
同年其在美國某著名財經論壇唱多特斯拉並把自己全部資金買進特斯拉
在2020年7月高點1700的時候賣出
不到一年的時間獲利8倍
獲得人生第一桶金

2020年COVID-19疫情加大了全球金融市場的不確定性
期貨市場波動明顯加劇
肖富華在大宗商品期貨市場
通過波段短線操作
短短幾個月下來
回報率達到驚人的600%
從此實現了財富自由
也被譽為期貨界的一匹黑馬
被譽為“波段之王”
通過這段時間的短線波段操作
肖富華結合自己以往的投資經歷
《掘金波段》自此誕生

2021年美國疫情失控
為了不讓遠在家鄉父母擔憂
同時也能更好的照顧日益年邁的父母
肖富華決定回到出生地臺灣

回到臺灣出生地
接觸到不少投資者
其發現絕大部分投資者去年在股市都是虧損累累的
散戶在金融環境不透明的狀況下
屢屢遭受機構法人的掠奪
另外股市面臨的環境是在不斷變化的
而臺灣股民確還是以舊的思維去操作股票
肖富華看到廣大民眾在股市屢屢虧損
也非常痛心
其通過研究發現
自己的《掘金波段》非常市場當下的臺股
那為什麼不能把這套理論教給大家呢
這時有了建立肖富華商學院的構思
通過商學院教學
不僅可以讓散戶學會如何做短線波段操作
同時也可以改變他們的投資思維
讓他們真正在股市賺到錢