上市10年首次淨利下滑，達利食品難扭業績頹勢

上市10年，首次出現淨利下滑，達利食品（03799.HK）經歷了什么？

從該公司近日發布的業績報告看，其2021年全年實現營收222.94億元，同比增長6.4％，但是淨利潤實現37.25億元，同比下降3.21%，爲10幾年來首次淨利潤下滑。數據顯示，2017年-2021年達利食品淨利潤增速分別爲9.47%、8.26%、3.3%、0.2%、-3.2%，整體呈現下滑趨勢。

據網易財經報道稱，2021年下半年的業績下滑是此次達利食品年度淨利出現下滑的主因。從數據上來看，2021年下半年達利食品實現淨利潤17.12億元，同比下降13.2%；毛利潤率爲34.8%同比下降3.8個百分點。

對於增收不增利，漲價策略未能達到預期或是主因。2020年年底，達利食品對經銷商下發漲價通知，宣布自2021年1月1日起，旗下食品類目（早餐產業除外）漲價5%左右，漲價原因系各類成本的提升。這是繼2018年下發漲價通知後的首次大規模產品價格調整。

漲價也讓達利食品在2021年上半年業績大漲，數據顯示，2021年1-6月份該公司實現收入112.87億元，創半年歷史新高，同比增長11.1%；毛利43.25億元，同比增長6.4%;淨利20.13億元，同比增長7.3%。

嘗到漲價紅利的管理層希望在2021年下半年繼續擴大“战果”。華泰證券研報顯示，2021年8月達利食品再次對約三分之一的休闲食品進行提價，然而這一次卻未能如愿，2021年下半年達利食品淨利潤同比下降13.2%，毛利潤率同比下降3.8個百分點。

達利食品方面對外表示，該公司已經形成了家庭消費、休闲食品和即飲飲料三大業務格局。具體數據上看，去年達利食品家庭消費分部收入同比上升22.7%至36.35億元，休闲食品分部收入按年下滑2.7%至99.43億元，即飲飲料分部收入同比上升6.8%至65.96億元。上述三大業務的毛利分別爲15.63億元、33.99億元及31.50億元，同比分別上升12.4%、-11.8%和6.6%。

對於休闲食品板塊業務的下滑，達利食品稱原材料成本的上漲爲主因：“面對原材料價格上漲的壓力，休闲食品板塊對部分低毛利產品進行價格調整，由於渠道對提價的傳導反應時間，周轉有短期影響，下半年休闲食品銷售輕微下滑。”

同樣下滑的還有達利食品的涼茶業務，2021年其涼茶業務營收同比下降2.3%至16.68億元。

值得一提的是，雖然淨利潤出現下滑，但2022年達利食品的政府補貼高達6.72億元，該數據在2021年只有4.29億元，同比增長56.64%。

其他核心數據方面，達利食品去年的融資成本也在大幅上升，財報顯示，2022年達利食品融資成本爲0.86億元，其中銀行貸款利息0.84億元，租賃負債利息905萬元，而在2021年達利食品融資成本僅爲957萬元。

財報顯示，截止2021年12月31日，達利食品的短期借款余額爲52.73億元，而這個數據在上年同期爲19.18億元。截止2021年12月31日，達利食品的資產負債率爲29.8%，較上年的23.1%上漲6.7個百分點。

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