科技股的 2022：上半年業績繼續承壓，下半年猛打 “翻身仗”？

廣發香港認爲，主要科技股公司收入端預計下半年开始復蘇，部分韌性強、壁壘深的優質公司在行業好轉後仍存在很好的業績彈性。阿裏 Q3 調整後淨利增速可能突破 100%，美團、快手也將飛速增長！

剛剛過去的財報季，港美股中概互聯板塊各大龍頭業績有喜有憂，股價同樣令人喜憂參半。

在廣發香港看來，騰訊、阿裏、京東、美團等主要科技股公司在四季度業績增速繼續放緩，但整體勝於市場預期；硬件方面，半導體高景氣延續，消費電子競爭格局惡化。

盡管自 3 月中旬金融委會議以來，恆生科技指數已在政策改善預期推動下漲超 20%，但當前科技股業績仍然存在壓力，同時俄烏衝突余波未平、中概股審計問題尚未落地，疊加國內疫情防控壓力加大，預計板塊反轉尚需時日。

此時此刻關注什么？還得是商業模式優秀、現金流穩定的頭部互聯網公司！

互聯網：預計上半年繼續承壓，下半年开始好轉

廣發香港看到，在監管壓力、業務結構調整等多方面的影響之下，去年四季度中國互聯網行業業績增速繼續放緩。

除快手、網易外，主要互聯網公司的四季度收入增速均較三季度有所下降，同時由於成本端剛性，多家互聯網公司的淨利潤同比下滑或者虧損擴大。

不過主要互聯網公司的業績整體勝於市場預期，美團、網易、快手、百度、拼多多均好於一致預期，低於預期的只有騰訊。

在經過一年多的各種負面因素影響之後，市場對互聯網的業績預期已經很低。

同時，廣發香港看到主要互聯網公司开始重新聚焦核心業務，縮減嚴重虧損業務上的投入，減少營銷費用等方面的开支，在投資方面更加謹慎，這些战略調整有助於公司增強盈利能力，度過行業寒冬。在四季度業績發布後，市場對於互聯網行業後續業績預期更加清晰。

展望上半年，互聯網行業仍然受制於多方面不利因素的影響：疫情因素之外，版號雖然重啓但審批也需要時間，還有在线廣告需求不足。

廣發香港預計，上半年互聯網行業依然存在業績壓力，收入端預計下半年开始復蘇，部分韌性強、壁壘深的優質公司在行業好轉後仍存在很好的業績彈性。

硬件：行業景氣度分化，消費電子表現不佳

硬件方面，廣發香港發現，去年四季度，半導體行業延續了高景氣勢頭。

其中，中芯國際、華虹半導體和 ASM PACIFIC 的營收分別同比增長 61%、88% 和 44%，淨利潤分別同比增長 108%、93% 和 182%。同時，中芯國際和華虹半導體對 2022 年一季度的指引十分強勁。

廣發香港認爲，當前處於半導體景氣上行周期的後半程，隨着供求關系的逐步改善，芯片漲價趨勢將會放緩，後續行業內大概率將會出現景氣度分化。

手機、智能家居產品等領域的半導體景氣度將會下滑，而新能源汽車、服務器等領域的半導體景氣度則會相對較好。

去年四季度，智能手機板塊業績表現依然疲軟，PC 則出現景氣度下滑。消費電子板塊表現不佳的主要原因是缺少創新疊加上遊芯片供應緊張導致出貨量疲弱、AR/VR 等新領域規模偏小不足以彌補智能手機的需求下滑。同時上遊供應鏈擴產導致供求失衡，毛利率下降。

廣發香港表示，當前行業裏缺乏創新，芯片供應緊張、競爭格局惡化、疫情幹擾等負面因素沒有改變，上半年消費電子板塊仍然存在業績壓力。