總持倉1.1美元，芒格拋售的背後真有很深的含義嗎？

2022-04-16 15:00:14

穿越周期是每一位投資者的必修課。

在漫長的經濟史長河裏，大部分投資者都消失在了第一個階段。

查理芒格曾經說過，我比別人成功，可能是我更“愚蠢”。盡管大部分投資者進入市場之後，都覺得自己比市場要聰明。

4月11日，芒格旗下基金對阿裏進行了減持。根據其向SEC提供的文件顯示，一季度該公司售出了302060張阿裏巴巴美國存托憑證，將其投資減少至30萬美國存托憑證。這就意味着，芒格減持阿裏達到了其持倉的一半。

值得注意的是，阿裏是該公司在今年減持的唯一投資標的。

消息一出，市場一片譁然。

那么，芒格爲什么會在這個節點選擇減持？此時減持是否意味着芒格已經認虧出局？

我認爲，可能並非如此。

芒格曾經說過，“你必須要非常有耐心，你必須要等待，直到某件事出現，你才會發現自己所付出的代價是值得的。”

對於芒格來說，在確定的階段跟隨趨勢一起做多，可能會比當下選擇逆勢抄底更舒服。盡管他在Daily Journal股東會上曾表達了對阿裏積極的看法。他還稱，投資阿裏是讓他舒適的決定。

如果我們細心，我們會發現芒格和巴菲特能走到今天，穿越數輪牛熊，其最大的特點就是不跟市場作對。

盡量別犯愚蠢的錯誤，而不是盡量表現得聰明。

兩年前，巴菲特在抄底航空股時，就犯下嚴重的錯誤。盡管虧損了一半以上，他還是堅定地清倉了所有的航空股票。

事後在接受採訪時他曾表示，“我不能確定疫情對於航空公司未來有多大的影響，美國人生活習慣是否會發生改變……”

在伯克希爾的股東會上，巴菲特大方地承認了投資航空股的錯誤。他進一步解釋道：我們买入了四大航空公司的股票，花了七八十億美元，現在想拿出來，這是我們的錯。不是部分減持，我們改變主意了，就是要全部賣掉。

當我們梳理芒格和巴菲特的投資軌跡時，我們會發現趨勢的力量，也會發現認錯的力量，市場永遠都是最好的試金石。

實際上，芒格的對阿裏的關注大概在疫情之後，2021年的第一季度，芒格首次建倉了阿裏，隨後一路加倉。到了去年四季度，其持倉數量直接翻了一倍，達到了60.206萬股。

根據市場估算，芒格持倉阿裏的平均成本大概爲155.07美元/股，耗資約爲1.1億美元。不過1.1億美元的持倉對於芒格來說，其實並不算是一筆大額投資。當個人的行爲被無限放大時，他的每一筆投資都有可能被“神化”，有時候每一筆买入和賣出都不一定有很深的市場意義。名人效應下，我們總喜歡用自己的想法去生硬地解釋每一筆交易背後的邏輯。

芒格曾經說過：“我其實一直都在犯錯誤，從現在來看我也希望我當時做的是不同的決定，但是犯錯誤是不可避免的，因爲要成爲一個好的投資者非常困難。”

我認爲，芒格選擇此時賣出阿裏，並非有過多的含義，盡管芒格很重視中國市場，但是他不可能對於每一筆投資都了若指掌。

看多並且做多中國，不僅僅是芒格的行爲看法，也是全球一大部分投資者共同的看法。

前段時間，全球最大的基金之一橋水基金旗下的基金披露了最新的持倉數據，根據持倉顯示，橋水全天候中國基金總規模從上一季度末的54.4億美元攀升至61.54億美元。值得注意的是，該基金一半左右的投資者爲美國投資者。

當下，全球的經濟情況正在變得復雜，投資的難度也在加大。好的公司並非一路平坦，而是在各種突發情況下總體向上。不管芒格還是巴菲特，他們都多次強調了买入好的公司一直持有的理念。

只是在投資的路上，大部分投資者都忽略了長线的價值，尤其是好公司的價值，從而錯把每一個持有公司的長线行爲當作價值投資的典範。