騰訊(00700.HK)告別高增長年代 一日內市值蒸發逾2,200億港元

2022-05-19 18:00:28

騰訊控股(00700.HK)今年首季收入增長創歷史新低,並爲2004年上市以來首次未能錄得增長。一份遜預期的季度,仍能獲得多間大行“叫买”,不過,市場的“聰明錢”似乎未有理會大行給予什么投資評級,先行沽出股份套回資金,龐大沽盤令騰訊收市急跌6.5%,收報341.8港元,成交居首達203.88億港元,一日內市值蒸發了逾2,287億港元。

騰訊公布季績前,主席馬化騰已預警騰訊當下正面臨着挑战與發展並存的新階段,該公司的收入與利潤的增速放緩。季績的數據公布天下後,印證了騰訊過去爆炸性增長已不復在。

基於全球經濟環境疲弱與疫情令內地區域性封城等因素,市場早已預期騰訊首季業績下跌,同時已推算第二季業績仍未能完全擺脫區域封地所帶來影響,市場雖然早有心理準備,不過,昨晚看到了遜預期的財務數據,不得不承認騰訊告別了高增長年代。

該公司管理層在分析員會議上表示,今年重點是控制成本及整頓非核心投資,並預告廣告及商業支付繼續疲弱。

騰訊要擺脫弱勢之局,相信在第三季才能實現。

中央支持平臺經濟更健康發展,利好新經濟股。騰訊總裁劉熾平昨於業績電話會議上稱,內地政府近月多次向行業釋放支持信息,希望平臺經濟更健康發展,並推動監管正常化,但政策方向對該集團的業務貢獻可能有時間滯後,因爲監管機構及有關部門需時將政策轉化爲實際行動。

劉熾平補充說,有關轉變自上月起已有正面發展,例如國家新聞出版署重新發出遊戲版號,形容令人鼓舞,相信合規和表現良好的企業將开始受惠。

首席战略官James Mitchell指,政府重新批出遊戲版號,反映監管機構對於行業發展現況感到滿意,整體環境變得更加穩定。他認爲,有關當局先“照顧”小型公司亦屬合理,有信心未來包括騰訊在內的龍頭將取得版號。

上一次,國家新聞出版署重新發出遊戲版號,但沒有騰訊在內。該公司第一季的本土遊戲市場的收入爲330億元人民幣,按年倒退1%。海外遊戲市場收入爲106億元人民幣,按年增長降至僅4%,撇除匯率變動亦只有8%。若下一次提出遊戲版號,仍沒有騰訊在內,意味騰訊的遊戲業務要“喫老本”。

香港股票分析師協會副主席郭思治表示,監管當局先向規模較小的企業發出遊戲版號,是不想見到一些企業獨大,希望業內更健康發展,若騰訊往後拿不到新版號,是局限了其遊戲業務增長。

廣告業務方面,中央此前先後整頓多個行業,影響騰訊網絡廣告收入,該公司第二季至今,廣告市場持續低迷,快速消費品、電子商務及旅遊等行業的廣告主大幅縮減廣告支出。James Mitchell預計,集團的廣告業務於今年下半年仍繼續受到影響,業務復蘇時間表有變。

郭思治表示,隨着上海復工復產,市場憧憬中央會推出刺激消費與鼓勵固投的政策,企業業務會好轉,此也許令企業多买廣告,不過,他強調,騰訊廣告業務出現顛覆性發展已不復在,估計其廣告業務增長空間有限。

安裏資產管理董事總經理郭家耀表示,騰訊首季業績表現失色,料次季仍難有改善,股價短期料跟隨市況受壓。他認爲新經濟股要有持貨耐性,宜靜待下半年政策放寬,估值才有修復空間。

郭思治表示,過去騰訊是一只高增長股份,即使市盈率高達14、50倍,也不算貴,現在看騰訊,要看基本面了。

外資大行如何看騰訊,先看投資評級與股份目標價,摩根士丹利、野村、瑞銀、花旗、富瑞、匯控、美銀證券、與星展等均建議买入,目標價均向下調整,但調整後仍是大大高於現價。建議增持的摩根大通,目標價是480港元,而瑞信則是跑贏大市,高盛維持確信买入評級不變,但目標價由644港元調整至559港元。

騰訊基本面方面,瑞銀將騰訊第二季度收入預測調低3.3%至1390億元人民幣,即按年增長0.5%;將騰訊今明兩年收入預測分別調低2.5%及3.2%,並降經調整息稅前盈利預測1.5%及3.3%,主要預期廣告及支付業務增長較弱,以及雲業務將需要幾個季度才有望轉勢。

摩根大通預料騰訊收入增幅將在第二季見底。第四季經調整每股盈利增幅有望恢復至27%,看好下半年盈利增長復甦。

高盛指受惠成本控制措施,首季經營盈利符預期,料集團未來增長將具有韌性且持續復甦,今年支出料將正常化。不過,由於本季收入及盈利因整體經濟走弱下,故將今年每股盈利預測從13.68港元,下調14%至11.8港元。

中金維持騰訊中性評級,首季遊戲收入表現符合預期,業績持續反映未成年人保護及疫情基數因素影響,預計第二季措施的影響仍然持續,遊戲收入將基本按季持平,並預期下半年遊戲業務增長有望恢復平穩。

同時預期第二季金融和雲業務收入按季增長或將進一步放緩。同時在疫情影響下,中金預計第二季廣告收入將按年下跌24%,要到下半年廣告系統優化及視頻號變現,廣告收入才有望恢復增長。

騰訊業務預期不再展現爆炸性表現,郭治思稱,騰訊股價未來只會出現有波幅沒升幅的狀態。

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