虧損收窄用戶流量創新高 績後股價一度升近7% 快手的拐點出現了么？

盡管宏觀環境充滿挑战，2022年第一季度，快手業績仍呈現了相對較強的韌性，其中用戶數據增長強勁，廣告業務也表現較爲亮眼。雖然二季度由於宏觀環境與行業逆風而面臨壓力，但市場仍看好其廣告與電商業務的市場份額保持良好增長態勢。

用戶流量創新高

5月24日，快手發布2022年第一季度業績公告。期內，快手實現總收入210.66億元（人民幣，下同），同比增長23.8%；調整後淨虧損37.22億元，同比收窄34.1%。

2022年第一季度，快手積極提升用戶獲取效率及用戶留存率，並繼續實施差異化增長策略，實現了多項用戶指標增幅強勁，用戶數據在期內創出新高：快手應用平均日活躍用戶/平均月活躍用戶分別同比增長17%/15%至3.455億/5.979億。

除了用戶規模的擴大，其用戶的粘性及參與度亦不斷提升。財報數據顯示，快手應用總用戶流量同比增長超50%。應用平均日活躍用戶佔平均月活躍用戶比例增長至57.8%，同比提升1.0個百分點。同時，快手應用的每位日活躍用戶日均使用時長於2022年第一季度達128.1分钟，同比增長29.0%，環比增長7.7%。

除此之外，快手的毛利率和經營成本費用也有所改善。期內，銷售成本達123億元，同比增長22.5%；銷售及營銷开支收窄18.6%至95億元，其佔總收入的百分比下降至45%，去年同期爲68.5%。下降主要是由於有節制及更有效地控制獲取及維護用戶的开支。毛利同比增長25.7%至88億元；毛利率由2021年同期的41.1%略增至2022年第一季度的41.7%。

廣告業務逆風增長

分業務來看，快手營收來自於线上營銷服務、直播、以及包括電商在內的其他服務三大業務板塊。得益於用戶規模的擴大，其主營業務均取得了較爲可觀的增長。

不得不提的是，在當下艱難的市場環境中，快速消費品、電子商務及旅遊等行業的廣告主大幅縮減廣告支出，宏觀經濟放緩正影響整個互聯網行業的廣告業績：推特、谷歌的YouTube等較多接觸品牌廣告的平臺均收到不同程度影響。受廣告市場持續低迷影響，騰訊2022年一季度媒體廣告收入23億元，同比大幅下降30%，環比下降27%。

在此情況下，2022年第一季度，快手线上營銷服務收入同比增長32.6%至114億元，平臺廣告主數量同比增長超過60%。盡管面臨傳統的廣告行業淡季，宏觀經濟增速放緩及疫情再度爆發，快手在线上營銷領域的市場份額仍有所提升。對此快手表示，強勁的流量增長以及視頻化廣告的趨勢推動其线上營銷業務發展。期內，平臺的廣告主數量同比增長超過60%。

同期，快手直播收入爲78億元，同比增長8.2%，快手應用的直播平均月付費用戶同比增長7.8%。每月直播付費用戶平均收入爲46.3元，去年同期爲46.1元。用戶及流量的快速增長爲無疑爲其，爲直播生態系統的發展奠定了基礎。

包含電商業務在內的其他服務收入，期內實現19億元，同比增長54.6%，主要由電商業務推動。2022年第一季度，快手的電商交易總額同比增長47.7%至1751億元，其中99%以上來自閉環電商快手小店。快手表示，期內用戶重復購买率同比進一步提高。在品牌電商方面，快品牌商家的月均電商交易總額超過2500萬元。

公司料二季度增速放緩

雖然一季度業績表現亮眼，但鑑於宏觀經濟疲軟，快手創始人兼首席執行官程一笑也在電話會議中坦言，疫情拖累了公司電子商務和廣告業務的增長，預計二季度電商與廣告業務將暫時面臨壓力。

程一笑指出，預計快手一半以上的商家都位於疫情管控區。受管控措施影響，用戶無法按需线上下單並按時收貨，導致購买頻率同比下降，同時商家的直播活動在也受到了影響。對於廣告業務方面，程一笑透露，自3月中旬以來，其廣告收入同比增速有所放緩，且沒有明顯復蘇。“廣告行業也受到宏觀經濟增長放緩等因素的影響。”

不過，面對艱難的境遇，快手仍維持此前業績指引，即國內業務在年底前達到盈虧平衡。對此野村認爲，由於第二季度的收入將受一定程度影響下滑，預計公司將實施更嚴格的成本控制措施以實現其既定目標。

“快跌慢漲”何時了

盡管績後大和、傑弗瑞等部分機構下調了快手的目標價，但多家投行表示仍看好其廣告與電商業務的市場份額仍保持良好增長態勢，而交銀國際更是將其目標價從105港元小幅上調1%至106港元。

值得注意的是，由於首季業績略好於市場預期，令快手股價一改近期頹廢之式，於5月25日盤中一度升近7%。不過，這與其2021年年初的股價峯值相比，已然蒸發逾80%。對於一年來快手股價“下跌快，上漲慢”的格局，光大證券國際證券策略師認爲，股價受限於低迷的大環境，但預期受利於優異的季度業績表現，快手有望在53-54港元位置形成中期底部。

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