盤後一度暴跌 10%!英偉達也頂不住了:業績指引 “嚇人”,步 Netflix 後塵!

2022-05-26 15:00:28
一季度收入創新高,淨利潤卻出現近十個季度以來首次下滑,核心遊戲業務增速回落也離不开供應鏈這只攔路虎!二季度預期有多差?市場過度反應了嗎?通脹面前,英偉達壓力很大!

市場今年已經看過太多次的故事,又一次重演了。而這一次的主角,輪到了 “五年五倍” 大牛股——芯片巨頭英偉達。

隔夜,英偉達公布財報顯示,營收和每股收益(EPS)都在上一季度的歷史高位基礎上更上一層樓,創下新的紀錄。

具體來看:

英偉達一季度營業收入 82.88 億美元,同比增長 46%,略超市場預期的 81.2 億美元;

非 GAAP 口徑下,調整後 EPS 爲 1.36 美元,同比增長 49%,超過市場預期的 1.30 美元;毛利率 67.1%,同比上升 90 個基點,與之前指引的中位值、四季度毛利率基本持平。

但在 GAAP 口徑下,英偉達當季淨利潤僅爲 16.18 億美元,同比下滑 15.4%,不僅低於市場調整後的預期 18.68 億美元,也是公司近十個季度以來首次出現淨利下滑;65.5% 的毛利率也略低於市場預期的 65.75%。

此外,英偉達數據中心業務一枝獨秀,憑借 83% 的驚人高增長一躍成爲公司最大收入來源;而另一核心——遊戲業務增長仍保持在 30% 以上,但同比增速繼續明顯回落,且收入佔比已下滑至第二位。

整體來看,英偉達本季財報不及市場預期。然而,這並不是該股在盤後時段一度跌超 10% 的最大理由。

那么究竟是爲什么?

“雷點” 在哪?

簡單來說,英偉達之所以盤後大跌,是因爲它步了 Netflix、Snap 等公司的後塵,業績指引暴雷了!

根據長橋海豚投研的銳評,與不及預期的本次財報相比,市場更爲關心的是下季度情況。然而英偉達本次給出的二季度指引,在營收和毛利率兩方面都低於市場預期。從指引數值來看,英偉達二季度可能會出現營收和毛利率雙雙環比下滑的情況。而實際上,從 2020 年上半年疫情以來,公司營收和毛利率均呈現逐季提升的態勢,而二季度的指引將直接影響市場對公司未來增長的信心。

具體有多離譜?

英偉達預計,第二財季營收約爲 81 億美元,在正負 2% 區間浮動,即 79.38 億到 82.62 億美元,而分析師預期爲 84.4 億美元;在 GAAP 口徑下,公司預期第二財季毛利率爲 65.1%,正負 0.5% 浮動,同樣低於市場預期的 65.76%。

英偉達還提到,俄烏衝突和中國疫情預計對第二財季營收造成 5 億美元的影響,其中對遊戲業務的影響有 4 億美元(佔英偉達當前遊戲業務的 11% 左右),對數據中心影響 1 億美元。

與此同時,盡管渠道庫存已接近常態化、終端需求也預計非常強勁,但英偉達仍認爲公司遊戲收入將在二季度出現下滑,只是同比仍會呈現增長態勢。

還是在宏觀!

除了業績指引,英偉達財報中其實還有一大要點值得注意:公司當季營業利潤率大幅度下滑至 22.5%,環比下降 16.4%。

提及本季度營業利潤率驟降的原因,英偉達表示,主要在於終止 ARM 收購案產生的 13.5 億美元運營費用。由於此費用爲一次性費用,所以公司的營業利潤率不會長期維持如此低位。

不過,市場目前已對營業利潤率暴跌的公司相當警惕,英偉達或許只是出現了意外,但市場仍舊非常小心。

長橋曾在此前文章中提過,在通脹高燒的背景下,由於投入成本上升,企業營業利潤率普遍大幅收縮。有經濟學家認爲,考慮到美聯儲面臨的通脹問題越來越大,營業利潤率大幅下降就是美股市場面臨的最大風險!

另有分析師稱,英偉達之所以盤後遭遇投資者用腳投票,還是因爲市場對地緣政治、通脹等宏觀風險給出了 “過度反應”。Wedbush 進一步認爲,目前科技股已經 “矯枉過正”,特別是雲計算、互聯網板塊普遍在當前水平嚴重超賣。

但對英偉達來說,疲軟的顯卡芯片價格,疊加高通脹中非必需消費品支出走低,正是對其遊戲業務最大的壓力。後市是否有轉圜之機,大概率還是要看宏觀因素和美聯儲的臉色。

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