【港股日評】2022.05.27 前四月行業數據解讀 煤炭石油盈利增速逼近2倍
香港股市今天大幅走高，恆指今早高开逾五百點後，全天維持高位震蕩，升581點或2.89%至20697點。內地繼續密集出臺穩經濟政策，由各行業復蘇經濟政策逐步擴大至全國穩經濟一攬子政策；由點向面加強覆蓋，對經濟的刺激力度也將急劇提升。國務院剛發布的《關於推動外貿保穩提質的意見》提出穩外貿功能等13條政策措施，給外貿物流電商等相關板塊帶來刺激。疊加美股回升，對港股回升走勢帶來進一步的支持。
數據解讀；2022年1—4月份全國規模以上工業企業利潤增長3.5%，增速較首三個月回落5.0個百分點。其中，國有控股企業實現利潤總額9219.5億元，同比增長13.9%;股份制企業實現利潤總額19961.5億元，增長10.7%;外商及港澳臺商投資企業實現利潤總額6030.6億元，下降16.2%;私營企業實現利潤總額7651.4億元，下降0.6%。此外，1—4月份，在41個工業大類行業中，19個行業利潤總額同比增長，20個行業下降，1個行業由虧轉盈，1個行業持平。主要行業利潤情況如下：煤炭开採和洗選業利潤總額同比增長1.99倍，石油和天然氣开採業增長1.38倍，有色金屬冶煉和壓延加工業增長40.3%，化學原料和化學制品制造業增長14.8%，電氣機械和器材制造業增長7.7%，非金屬礦物制品業增長2.9%，紡織業增長1.0%，專用設備制造業下降0.8%，計算機、通信和其他電子設備制造業下降2.9%，農副食品加工業下降10.2%，通用設備制造業下降24.0%，石油、煤炭及其他燃料加工業下降29.4%，電力、熱力生產和供應業下降33.0%，汽車制造業下降33.4%，黑色金屬冶煉和壓延加工業下降55.7%。
石油股普漲，1—4月份，石油和天然氣开採業增長1.38倍，石油行業成爲今年最賺錢增速最快的行業之一；此外，北半球夏季即將到來之際，原因是有跡象表明，美國夏季駕駛季節到來前，供應喫緊，歐盟與匈牙利就禁運俄羅斯石油問題發生爭執。隨着需求幾無放緩跡象，而庫存在下降，原油期貨市場紅燈閃爍，顯示供應將極度緊張。由於需求反彈和俄羅斯供應中斷，全球原油市場繼續趨緊。數據顯示，美國汽油庫存降至2014年以來最低的季節性水平，美國汽油零售價格屢創新高。市場認爲人們意識到供應將繼續萎縮，這就是推動原油價格走高的原因。此外，六位OPEC+消息人士表示，該聯盟將在6月2日的會議上堅持去年達成的石油產量協議，在7月增產43.2萬桶/日，不理會西方要求其更快增產以緩解油價急升趨勢的呼籲。OPEC+是由石油輸出國組織(OPEC)和其包括俄羅斯在內盟友組成的聯盟。
煤炭股走高；1—4月份，煤炭开採和洗選業利潤總額同比增長1.99倍，是今年國內賺錢速度增長最快的行業。也是中報爲數不多的業績確定性比較高的行業：分析認爲，疫情影響逐漸下降，工業生產开啓恢復，預計逆周期調節政策將進一步發力，進一步拉動煤炭需求。此外，在穩增長逐漸奏效以及鋼鐵、電解鋁等上遊原料出口有望提振之下，煤炭需求有望得到進一步支撐。考慮到供給釋放存在一定不確定性，進口仍面臨較大壓力，煤炭供需偏緊的情況可能再度出現。煤炭股在煤炭價格繼續高企的背景下，又在政策指引下擴產，將有望維持盈利繼續高增長。
電力股今日跌幅居前，1—4月份，電力、熱力生產和供應業下降33.0%，電力股依舊沒有擺脫首季的巨虧局面，煤炭價格高企將繼續給火電帶來巨大的虧損。此外，隨着復工復產進程的加快，上海本地企業的用電水平也在持續回升。根據5月份前三周的數據統計，上海市總用電量恢復至去年同期水平的78%以上，5月以來周用電量環比平均漲幅爲2.25%，其中第二產業周用電量環比平均漲幅5.88%。規模以上工業企業日均用電恢復至去年同期的83%以上。四批次“白名單”重點企業用電水平接近去年同期的85%。
新能源汽車股走高，1—4月份，汽車制造業下降33.4%。疫情給新能源汽車的供應鏈帶來巨大的衝擊，當前新能源汽車最迫切的是提升產量。此外，深圳市發布關於促進消費持續恢復的若幹措施，其中提出，支持個人消費者購买新能源汽車，給予最高不超過1萬元/臺補貼。據悉，近期多地發放汽車消費券刺激消費。據不完全統計，今年前5個月，全國共有15個省市頒布汽車消費支持政策，覆蓋廣東省、山東省、湖北省、海南省、吉林省等地區，補貼金額共計上億元。
科技指數大漲3.8%至4186點。國務院辦公廳發布《關於推動外貿保穩提質的意見》，提出加強外貿企業生產經營保障，促進外貿貨物運輸保通保暢，增強海運物流服務穩外貿功能等13條政策措施。消息刺激電商板塊大漲，阿裏巴巴-SW漲逾12%、寶尊電商-SW漲31%領漲同業。
阿裏巴巴公布截至3月底止第四財季季績，收入爲人民幣 2040.52 億元(321.88 億美元)，同比增長 9%。經營利潤爲人民幣167.17億元(26.37億美元)，而2021年同期則爲經營虧損人民幣76.63億元。歸屬於普通股股東的淨虧損爲人民幣 162.41 億元(25.62 億美元)，同比增長1.96倍;攤薄每股美國存托股損失爲人民幣 6.07 元(0.96 美元)。盡管業績不佳，但摩根大通指﹐內地部地區因疫情「封城」措施期間消費疲軟可能導致公司盈利下行風險。然而，該行對該股的看法更加樂觀，因爲電子商務是疫情下周期的垂直行業之一；第二是市場在克服疫情並开始上調盈利預測，電子商務股可享股價驅動因素；第三是阿裏巴巴的股價爲中國電子商務領域的市盈率估值水平最低，且其於2022年利潤率提升潛力最大，故料公司股價較同業擁有更大上行空間。
百度漲逾14%；發布2022年第一季度業績，該集團取得總收入人民幣284.11億元(單位下同)，同比增加1%;經營利潤26.01億元;歸屬於百度的淨利潤(非公認會計準則)38.79億元;經調整EBITDA 54.99億元。大和認爲公司首季盈利勝於預期，較市場預期超出逾一倍，主要由於更好的成本控制措施令百度核心業務及愛奇藝表現勝於預期。公司首季在人工智能方面進展穩定，AI雲收入同比升45%至39億元(人民幣.下同);自動駕駛業務方面，繼比亞迪股份(01211)後，其獲得東風集團(00489)的訂單，認爲百度正獲得汽車制造行業的認知，將可提升其在自動駕駛領域的競爭力。
知乎漲近13%，22Q1，知乎營收同比增長超50%；MAU達101.6百萬人，同比增長19.4%，而月度付會員達6.9百萬人，同比增長72.8%。國元國際表示，公司收入規模及用戶增長均處於高速增長狀態，同時視頻化、“知+”等新業務模式將不斷打开收入增長天花板。對於高活躍及成長的年輕化社區平臺，我們認爲應該給予較高的估值溢價。
疫情好轉，消費股亦在復工復產後迎來復蘇憧憬；海疫情持續好轉已實現社會面清零，於5月20日起分三階段推進復工復產，6月1日以後加快全面復工復產。東方證券表示，伴隨上海疫情控制得力、防疫設施建設、復工復產推進，政策面逐漸釋放出積極信號；且從上周开始的出行板塊股價反彈看，餐飲板塊情緒面已呈觸底反轉狀態。
體育用品股上漲，招商香港表示，運動服飾行業的品牌公司於二季度的流水將毫無疑問同比下降，同比降幅可能在-10%至-35%/-40%之間。流水疲軟導致一些品牌庫存積壓，繼而導致折扣率上升以清理庫存，預計折扣水平可能會同比增加3-4個百分點。該行表示，市場已消化二季度流水疲軟。隨着中國每周新冠病例呈下降趨勢，以及上海解除疫情封鎖，預計三季度流水將恢復同比正增長。
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