今年大跌 40% 還不夠！英偉達的至暗時刻還未到？

英偉達並沒有走出困境。風險依然存在，可能導致未來幾個季度其業務指引再次向下修正。

英偉達最大的風險仍在前方，股價下跌可能還沒有結束。

在經歷了三年令人難以置信的財務表現後，美國最有價值的半導體股票——英偉達遭遇了挫折。不過，這可能是未來更多失望的开始。

前景不妙

英偉達公布了低於華爾街預期的營收前景，這是自 2019 年 11 月以來的首次。

業績指引方面，英偉達預計第二財季營收約爲 81 億美元，在正負 2% 區間浮動，即 79.38 億到 82.62 億美元，而分析師預期爲 84.4 億美元。

英偉達的管理層表示，歐洲對其顯卡的需求正在減弱，而疫情正在損害其業務。

該公司預計，在截至 7 月份的三個月裏，其遊戲業務將環比下降 “百分之十幾”。

財報發布後，英偉達周四收復了最初的失地，但今年以來，仍下跌了約 40%。

英偉達下調了業績預期，並指出盈利數據已完全去風險，令一些分析師松了一口氣。

華爾街似乎也對該公司不斷增長的數據中心業務感到興奮，這在理論上可以抵消該業務的其他弱點。

挖礦需求驟降

但該股的上漲理由很容易就掩蓋了加密貨幣泡沫破裂對英偉達業務的持續影響。

多年來，英偉達的遊戲卡主要用於挖掘以太坊，以太坊是市值第二大的加密貨幣。自 2021 年以來，該公司利用礦商前所未有的需求，大幅提高其顯卡的價格。英偉達的高端卡現在售價高達 2,000 美元。

但隨着今年加密貨幣市場的崩盤，這種需求熱潮正在逆轉。本月稍早，PC 顯卡制造商華碩表示，對礦商的需求正在"消失"。

而且情況可能會變得更糟。以太坊預計將在未來幾個月 (最早於 8 月) 從 “工作量證明” 模式遷移到 “權益證明” 模式，從而消除對基於顯卡挖掘的需求。當這種情況發生時，數十億美元的英偉達卡可能會湧入二手市場，導致產品供過於求。

管理層表示，加密貨幣挖礦對需求的影響 “可見度有限”，同時補充說，向 “權益證明” 模型過渡的影響將難以預測。

好日子將結束了

至少，由於經濟環境的放緩，顯卡需求暴增的日子可能已經結束了。英偉達產品的價格是之前產品周期的兩倍。

最終，定價將需要降至正常的非加密驅動水平，這將損害英偉達的盈利能力。

英偉達將本季度的大部分問題歸咎於俄烏战爭和中國的發展，並補充說美國的需求趨勢很穩定。

但這些海外問題並不能解釋爲什么它的顯卡越來越多地出現在美國主要網站上——從亞馬遜到 eBay——以低於標價的折扣出售。

所以，英偉達並沒有走出困境。風險依然存在，可能導致未來幾個季度其業務指引再次向下修正。