華人健康獲阿裏青睞，但業績初現頹勢

安徽華人健康醫藥股份有限公司（以下簡稱：華人健康）專注於醫藥流通行業，主要從事醫藥代理、零售及終端集採三大塊業務。目前，公司正在衝刺深交所創業板IPO。

據招股書披露，華人健康是安徽省最大的藥店連鎖企業，截至2021年12月31日，公司共擁有880家門店（包括877家零售藥店和3家門診），分布在安徽省、江蘇省、河南省，數量分別爲850家、26家、4家。

華人健康稱，公司在2019年至2021年連續三年被評爲安徽省民營企業服務業百強企業，2018年至2021年連續榮登《21世紀藥店》評選的中國連鎖藥店百強系列榜單的“中國連鎖藥店綜合實力百強企業”和“中國連鎖藥店直營力百強企業”。

不過，華人健康在2021年出現了增收不增利的情形，研發人員、研發費用、所持專利均導致其創業板定位仍需打上問號。此外，公司估值、銷售收入、應付账款、合規經營等方面均值得關注。

來源：攝圖網

業績初現頹勢，創業板定位存疑

業績方面，報告期（2019年至2021年）內，華人健康的營業收入分別爲15.22億元、19.31億元、23.39億元，歸母淨利潤爲5194.81萬元、8891.99萬元、6972.66萬元，扣非歸母淨利潤爲5317.13萬元、8515.75萬元、6117.56萬元，2021年分別同比變動21.12%、-21.58%、-28.16%，出現增收不增利的情形。

華人健康稱，造成淨利潤下滑的主要原因包括：公司自2021年起執行新租賃準則；零售業務省外开拓因新店籌備過渡期形成虧損；疫情原因導致3家門診的診療業務受到較大影響，形成虧損；2021年12月，社保繳費基數提高，並要求按照最新基數標準重新測算全年應繳社保，並補繳差額部分；其他非量化因素，如“一退兩抗”藥品銷售低迷。

作爲一家創業板擬上市公司，華人健康是否符合創業板定位，也受到交易所追問。華人健康在三輪問詢回復中稱，公司共有5名研發人員，主要從事O2O及B2C平臺、會員優享系統、流向管理與數據分析系統等研發項目，其中僅1人在2020年入職，其余4人的入司時間均爲2021年。

不過，招股書“在冊正式員工專業結構情況”顯示，公司員工按專業結構劃分爲銷售人員、採購及倉儲人員、營運支持人員、管理及行政人員，並不包括研發人員。

報告期內，華人健康的研發費用分別爲0元、20.19萬元、49.88萬元，分別佔各期營業收入的0%、0.01%、0.02%，其中，工資薪酬的金額分別爲0元、19.58萬元、49.83萬元。

截至2021年12月31日，公司共擁有6項專利，均爲外觀設計專利。

獲阿裏健康青睞，但估值坐起“過山車”

據招股書披露，2020年2月，華人健康實控人何家樂與蘇州賽富璞鑫醫療健康產業投資中心（有限合夥）（以下簡稱：蘇州賽富）籤署《股權轉讓協議》，將其持有的63萬股公司股份作價995.95萬元轉讓給蘇州賽富，本次股份轉讓價格爲15.81元/股，對應公司整體估值爲19億元。

不過，此前在2019年12月，華人健康增發132.01萬股股份，由新股東合肥時達股權投資合夥企業（有限合夥）以2376.18萬元出資認購，增資價格爲18元/股，對應公司整體投後估值已達到21.63億元。

而在實控人向蘇州賽富轉讓股份後不久，2020年9月，黃山賽富旅遊文化產業發展基金（有限合夥）、嘉興騰元投資合夥企業（有限合夥）、北京道同長菁投資管理中心（有限合夥）、華西銀峯投資有限責任公司通過認購新增股份的方式成爲華人健康新股東，本次增資價格爲19.89元/股，對應公司整體投前、投後估值分別爲23.90億元、25億元。

值得一提的是，華人健康還受到阿裏的青睞。2018年5月，華人健康與阿裏健康科技（中國）有限公司（以下簡稱：阿裏健康）及其他相關方籤署《增資協議》，約定阿裏健康以13333.33萬元認購公司新增股份1111.11萬股。

目前，華人健康與阿裏健康關聯方支付寶、天貓、餓了么、阿裏雲等服務平臺，以及阿裏健康旗下批發企業杭州禮和醫藥有限公司（以下簡稱：杭州禮和）存在日常經營交易。2021年，公司向杭州禮和採購復方阿膠漿、奧利司他膠囊的價格與無關聯第三方採購價格相比分別高16.90%、41.54%。

銷售收入或前後矛盾，應付账款難與供應商匹配

除了阿裏健康以外，華人健康還與瑞人堂醫藥集團股份有限公司、貴州一樹藥業股份有限公司等關聯單位存在關聯交易。報告期內，公司向關聯方銷售氫溴酸右美沙芬片的單價較無關聯第三方分別高8.51%、15.99%、12.81%。

同時，招股書顯示，2019年，華人健康向關聯單位、無關聯第三方分別銷售阿莫西林膠囊77.45萬元、1371.71萬元，合計1449.16萬元。而據“主要代理產品的銷售情況”處披露，阿莫西林膠囊的2019年銷售額爲1450.62萬元。

此外，公司披露的應付账款也值得關注。

招股書顯示，安徽立方藥業有限公司是華人健康的2019年末應付账款第二大單位，公司對其的應付账款余額爲838.51萬元。而據其母公司合肥立方制藥股份有限公司（證券簡稱：立方制藥；證券代碼：003020.SZ）的招股書披露，截至2019年末，立方制藥的應收账款余額第五名單位爲安徽省霍山縣醫院，應收账款余額爲628.03萬元，但華人健康並未出現在前五名單位中。

另外，招股書上會稿稱，截至2019年、2020年末，華人健康的應付账款主要爲1年內，1年以上账齡比例分別爲2.78%、2.71%。但申報稿顯示，各期末公司應付账款账齡均爲一年以內。

兩度因銷售劣藥被罰

據華人健康披露，報告期內，公司及子公司、所屬門店涉及行政處罰95起，其中2起爲銷售劣質藥品，系公司自雲南銘鼎藥業有限公司處採購的通竅鼻炎片，經檢驗“重量差異”項不符合規定，以及公司自福壽堂制藥有限公司處採購的阿膠補血口服液，經檢驗藥品的牛皮源成分不符合規定。對此，華人健康分別被處沒收銷售劣藥違法所得8.43萬元、5.77萬元的行政處罰。

另外，據華人健康披露，公司實控人何家倫曾於2016年3月因涉嫌單位行賄被合肥市庐陽區人民檢察院立案偵查，後被檢察院認定犯罪情節輕微，不予起訴。一輪問詢顯示，何家倫曾送給時任合肥市人力資源和社會保障局、合肥市食藥監局等部門工作人員現金、購物卡、香煙等，期望使公司在日常經營方面得到關照。

而據（2016）皖0104刑初455號、481號判決書披露，安徽國勝負責人何某先後四次送給合肥市食藥監局藥品市場監督處處長施某現金2萬元、購物卡5萬元，並送給合肥市人社局醫療保險處處長佘某共計價值2萬元的購物卡。2014年，經佘某籤字同意，安徽國勝23家門店順利納入醫保定點。

另據（2017）皖01刑終82號判決書披露，2014年7月，安徽國勝的芙蓉苑店和藕塘路店被羣衆舉報，其接受消費者用社會保障卡購买非藥品類商品，並將消費者的社會保障卡拿到有合作關系的藥房刷卡結算。爲使被調查的兩家藥房不處罰或從輕處罰，安徽國勝董事長何某和其哥哥送給合肥市人社局辦公室主任譚某5萬元現金。2015年2月，何某又安排弟弟送給譚某4萬元購物卡。據譚某供述，其在安徽國勝兩家門店從輕處罰、領取政策補貼資金等方面均予幫忙。

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