中概股，曙光已現

5月以來A股开啓了一輪強勁的漲勢，以賽道股爲代表的板塊走出了一波小牛市的景象。與此同時，我們的兄弟板塊中概股看起來也頗有困境反轉的味道，考慮到號內中概的擁躉還不少，這篇就給大夥重新梳理下中概股的現狀。

對了，恰巧近期市場又迎來中概股的新指數標的：全球互聯ETF（513220），這產品跟蹤中證全球中國互聯網指數 (930796)，與此前我們熟悉的三大中概互聯主題指數有明顯的區別，順道就一起講吧！

近兩年中概股鬼故事就沒停過，盤面上腰斬、腳踝斬一抓一大把，其中的故事情節“丐幫長老們”自然歷歷在目，但隔牆觀望的潛在弟子們體會不深，如果計劃要“入幫”還得看好接下來的梳理。

復盤過去，中概股的利空主要來自三方面：

一是地緣政治引發的中概股退市危機。

二是監管整治平臺經濟無序擴張。從2020年1月《反壟斷法修訂草案》徵求意見稿出臺，到《關於平臺經濟領域的反壟斷指南（徵求意見稿）》發布，政治局會議、經濟會議反復提到“強化反壟斷和資本無序擴張”，最終以相關互聯網企業集體處罰告一段落。

三是政策之後的業績殺。由多方因素組成，比如互聯網滲透率，無可厚非經過多年深耕，互聯網行業增速已放緩；外加全球經歷百年不遇的新冠疫情，進一步壓縮了市場的盈利空間，最終導致中概股業績大幅下跌。

疊加今年美聯儲加息，成長板塊上演一輪殺估值，中概股可謂是一地雞毛。

當然，這些都是過去。從目前的市場環境來講，中概股的曙光已現，前面講的三大利空有明顯的改善，其中政策端暖風最爲明顯：

此前監管頻繁提及的“加強監管”現已轉變爲“支持發展”，今年4月29日的政治局會議、5月5日國務院常務會議多次談到：“支持/促進平臺經濟健康發展”。

目前上層的主基調是穩增長、保民生，那么以互聯網代表的平臺經濟因爲覆蓋人羣廣、涉及行業多、效率高，或許成爲穩增長目標的重要渠道。

我舉幾個例子來講：各地爲刺激經濟紛紛聯合平臺經濟推出衆多措施：

比如剛解封的上海，派發規模超過30億元的“618”專屬消費券；

比如深圳，發放3000萬元數字人民幣紅包、發放各種面額消費券等。

毋庸置疑，平臺經濟在本輪抗疫、保民生、促銷費方面起到重要作用，後面隨着監管對行業的有序引導，平臺經濟將步入正軌。因此，當下的中概股從政策端來講已築立了堅實的底部。

再來講業績。此前市場一致性預期，互聯網行業經歷去年的政策殺，今年大概率還得承受業績殺，從目前的披露的數據來講，頭部互聯網企業的業績的確處於下滑態勢，但一季度數據明顯好於預期。

從業績數據推斷，中概股的業績殺大概率已提前出清。

此外，從盤面上來看，業績公布當天多家中概股漲幅較大，這些足以表明市場對於中概股逐漸偏向樂觀。

至於中概股的退市危機，這事主要取決於美方，而國內監管早已表明立場：4月發布了跨境上市新規，對跨境審計監管合作一貫的开放態度。

對於這事，我是這么理解的，中概股能不退最好，退也影響不大，畢竟上層已爲中資企業鋪好二次上市的路（港股、A股），所以市場對中概退市的擔憂也就緩解了。

此處，說到中概股回A上市就不得不提文章开頭說到中證全球中國互聯網指數 (930796)：

這只指數與此前大夥熟知的中概三大指數【中證海外中國互聯網指數 (H11136)、中證海外中國互聯網50指數 (H30533)、中證海外中國互聯網30指數 (930604)】有明顯的區別，三大指數的底層資產均來自海外上市的中資企業，而全球中國互聯網指數選股範圍框的更廣，不限地區。

目前成分股裏頭納入了滬深兩市的互聯網標的，前十大成分股中也有來自A股的券商龍頭。

值得注意的是，昨天（6月8日）中證指數公司更新了中證全球中國互聯網指數的成分股，新鮮出爐的前十大以及行業分布搶先來看下：

中證全球中國互聯網指數前10大權重

數據來源：Wind、中證指數有限公司，數據截至2022年6月8日；注1：以上列舉的成份券將於2022年6月13日（基金成立前）正式生效。

從指數特點來講，中證全球中國互聯網指數與中證海外中國互聯網30指數成分股和權重分配頗爲相似，但前者選股範圍更靈活，比如納入了A股，後市如有中概企業“退美回A”，那么回A企業也能重新納入該指數。

換句話說，相比其他三只指數，中證全球中國互聯網指數更能反映中資互聯網企業的整體表現。

此外，我對比了四只指數近3年一個牛熊周期的表現，中證全球中國互聯網指數無論是波動率還是收益率均優於另外三只指數：

數據來源：中證指數公司。風險提示：指數過往業績不代表未來表現，亦不構成任何投資建議及基金投資收益的保證以上僅爲對指數行業分布和成份券的列示，僅供參考，不構成對上述股票及行業的推薦。

同樣，在估值層面中證全球中國互聯網指數亦處於四只指數中最低，其余三只指數PE-TTM均在40倍以上：

當然，好的基金管理人也是我們選擇ETF的一個因素。全球互聯ETF（513220）的管理人招商基金，近年來在被動指數投資方面持續發力，憑借全方位、精細化的指數投資路线打造招商基金指數家族。目前招商基金旗下既有跟蹤滬深300、中證500、中證1000等寬基指數基金，又有布局細分領域的被動投資工具，涵蓋消費、醫藥、新能源、煤炭、地產、銀行等中長期賽道，助力投資者把握不同細分賽道投資機遇。

目前跟蹤這一指數的ETF：全球互聯ETF（513220）還在發行中，6月8日最新公告顯示該基金從7月末提前至6月29日結募， “丐幫”的兄弟們又多了一個選擇。

END

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