今晚全球市場緊盯這個數據，或引發美聯儲下一步行動

近兩個星期之前，符合預期的4月核心PCE物價指數公布之後，美股應聲大漲，三大股指直接終結創紀錄的多周連跌。當時市場欣喜若狂，开始預期接下來的CPI數據是否也能上演同樣的驚喜。

然而CPI公布前夕，摩根大通的一份報告和美財長、及白宮官員的表態粉碎了市場對通脹降溫的幻想，美股市場“先跌爲敬”。

也有不少分析表示通脹遠未見底，更有指標顯示，包括5月的未來5個月美國CPI同比增幅將達到或超過8.5%。市場屏息以待即將公布的CPI數據。

01

5月通脹數據居高難下

摩根大通報告嚇壞市場

北京時間今晚20:30，美國將發布5月CPI和核心CPI重磅數據。

根據彭博的共識預期，美國5月CPI同比將保持在8.3%，與上月持平，此前市場預期將回落至8.2%；環比將上漲0.7%，4月環比漲幅爲0.3%。核心CPI方面，共識預期同比將上漲5.9%，4月同比漲幅爲6.2%；環比將上漲0.5%，4月環比漲幅爲0.6%。

此前，接受調查的經濟學家預測中值顯示，5月CPI可能同比上漲8.2%，仍是疫情前水平的四倍多。

摩根大通首席經濟學家Michael Feroli預計，5月CPI數據將比此前市場普遍預期的更高。Feroli在報告中寫道，5月CPI數據可能環比上漲0.8%，高於市場0.7%的預期，而4月環比漲幅爲0.3%。

這一增長主要源自能源價格的強勁上漲（4.6%），其中包括當月汽油價格再度明顯上漲，以及食品價格（0.7%）和核心物價指數（0.47%）的持續穩健上漲。

根據這一預測，摩根大通預計5月CPI數據將繼續保持在同比8.3%，和上月持平，同時也高於此前華爾街普遍預期的8.2%。

但同時報告也指出，核心物價指數增速確實會有所放緩，預計將從4月6.2%的同比增速下降至5.8%，低於華爾街5.9%的普遍預期。

其中摩根大通發現許多基礎類別出現了“穩定的價格上漲”。5月租金上漲0.49%，業主自有房屋等價租金（對業主自住房屋推算出的租金）上漲0.45%。

然而，Feroli表示更糟的情況已經出現。那就是隨着大流行後外出旅遊活動增加，近期住宿價格开始上漲，並且他預計價格會在5月再次強勁上衝，漲幅將達到2%。與此同時，由於出行需求增加和燃油價格飆升，公共交通價格也出現大幅上漲，對此摩根大通預計5月公共交通價格將上漲1.5%。

另外，汽車價格的漲幅也不容樂觀，汽車價格在近幾個月出現明顯上行。但摩根大通也預計，汽車價格在5月不會出現特別大的變化，其中新車價格將上漲0.4%，二手車價格會再度小幅上漲。

Feroli還寫道，雖然近期整體通脹表現強勁，但是通信價格在近幾個月有所下降。摩根大通預計這種下降趨勢將持續到5月，降幅將達到0.2%。此外在經歷大幅上漲後，服裝價格在4月已經出現下滑，預計5月將進一步下降0.1%。

消息一出昨夜美股集體大跌，三大股指至少跌近2%，均創三周最大跌幅，已經連續兩日收跌。同時10年期美債收益率創近一個月新高，站穩3.00%上方。美元指數進一步走高，5月下旬以來首次盤中升破103.00。

市場就算對摩根大通的分析半信半疑，但是美國政府官員的表態令他們難以忽視。

02

美財長表示食品能源有上漲風險

白宮提前預警：通脹可能升高

目前美國財長耶倫在周四出席活動時承認，美國的食品和能源價格還有進一步上漲的風險。

並且上周二，在和美聯儲主席鮑威爾以及美國總統拜登面對面會晤後，耶倫承認，她去年預測的“通脹只是暫時的”是錯誤的判斷，沒有完全理解當時的形勢，一些意料之外的衝擊使形勢惡化。但耶倫重申，壓低通脹是政府的優先要務，稱美國目前面臨的“通脹水平不可接受”。

另外媒體稱，一位白宮官員再度對物價飆升發出警告，表示白宮預計“總體通脹將上升，因爲4月份的汽油價格比5月高出8.5%。白宮官員指出，航空燃料價格上衝，將通過機票價格上漲滲透到核心通脹之中。”

當然，政府方面“打一棒子給一甜棗”，也給出一些樂觀預期。

白宮官員提及，目前消費者的購物重心正在從商品轉向服務，對此他們認爲這將有助於減輕供應鏈的壓力。

而且當被問及美國經濟是否會陷入衰退時，官員表示火熱的就業市場和增長的商品需求都表明美國並未處於衰退之中，他們認爲這“不太可能”。白宮官員補充道，美國經濟正處於向穩定增長過渡的“好時機”。耶倫也強調稱，沒有任何跡象暗示經濟衰退在酝釀。

但是無論是從華爾街大行的悲觀表態還是美國學界對經濟衰退的警告來看，似乎都不太支持政府官員的觀點。

03

通脹未見頂，這個指標暗示CPI繼續爆表

此外，金融市場中一個較爲冷門，但卻反映對美國通脹最爲敏感的交易員預期的指標同樣顯示，從5月份开始的未來5個月，美國消費者價格指數CPI的年化增速將達到或超過8.5%。

截至周二的通脹保值債券TIPS市場相關的定價或衍生品類工具暗示，周五公布的美國5月CPI同比增幅將達到8.5%，高於經濟學家給出的預測中值8.2%，並與今年3月創下的40年高點一致。

交易員還預計，6月和7月的通脹數據將攀升至8.6%，8月和9月將觸及8.8%，在10月小幅回落至8%。

也有不少分析指出通脹還未見頂，Moya 在接受媒體電話採訪中表示，總體而言，市場預期已經轉向“通脹可能在幾個月後見頂”的觀點。

紐約對衝基金 WinShore Capital Partners 的TIPS交易員 Gang Hu 表示，交易員預計CPI將持續上漲，主要原因是能源和食品價格上漲，以及俄烏危機的助推。 Gang Hu 在電話中表示： 固定交易市場顯示，未來五到六個月，我們將看到相當強勁的通脹數據，然後市場對通脹見頂越來越沒有信心，不知道通脹何時會放緩。 安聯集團首席經濟顧問Mohamed El-Erian發出警告稱，由於能源價格持續上衝，通脹水平尚未見頂。El-Erian雖然認同市場對5月CPI數據的普遍看法，但是他仍在周四接受採訪時表示： 讓我擔心的是，6月的CPI環比數據將比5月更糟，之前大膽預計通脹已經見頂並正在下降的人可能不得不改變看法。 El-Erian表示： 如果看到（通脹）超過8.5%的頭條新聞，我不會感到驚訝......但不會在下個月那么快......因爲通脹的驅動力正在增強。在通脹的整體層面上，能源價格環比劇烈上漲，我們還看到住房和食品價格也在面臨壓力。認爲通脹已經觸頂還爲時尚早。 El-Erian還認爲，美聯儲在通脹方面犯下了“政策錯誤”，因爲他們直到今年才通過縮小資產負債表和加息來收緊貨幣政策。

04

若CPI高於預期，或觸發美聯儲下一步行動

市場一直密切關注通脹是否已經見頂，這將影響美聯儲加息的力度。

目前市場預計美聯儲將於下周加息50基點，並在7月再加息50基點。但在那之後，步伐就不那么清晰了。截至周四下午，市場預期美聯儲9月份加息50個基點的可能性超過70%。 Oanda 的美洲高級市場分析師 Edward Moya 表示：

如果“CPI仍高於預期”的這一觀點被證實，美聯儲更激進的緊縮計劃將开始被市場消化，我們可能會在今年余下的時間裏看到更多50個基點的加息。 顯然，債券市場將出現拋售，投資者將難以繼續持有風險資產。 IMF也警告，美國通脹或長期高於既定目標。IMF第一副總裁戈皮納特6月8日在一個线上活動中表示，根據目前對利率路徑的預測，美國通脹將在“很長一段時間”保持在美聯儲2%的目標上方。“這是我們不習慣的狀況，可能面臨通脹預期失控的風險。”

她補充稱，經濟軟着陸路徑“極其狹窄”，也就是指可以在不大幅加息的情況下，讓商品和勞動力市場的緊張狀況得到緩解。“總體而言，風險在於可能需要更大幅度地加息。”

美聯儲副主席布雷納德此前表示，市場預計美聯儲6-7月將分別加息50個基點是合理的，很難找到9月份暫停加息的理由。

美國經濟自今年年初以來一直走弱。美國商務部數據顯示，今年第一季度美國國內生產總值（GDP）按年率計算下滑5%，是國際金融危機最嚴重時期以來最大季度降幅。如果美國經濟到第二季度還沒有恢復正增長，那么從技術上講，美國經濟就會陷入衰退。（編輯王麗）