B站財報裏的冰與火，營收變慢虧損擴大#金牛計劃#

雷達財經出品 文|李亦輝 編|深海

提出盈利目標後，B站的虧損反而擴大了。

6月9日，B站發布2022年第一季度財報。財報顯示，B站一季度營收達50.54億元，同比增長30%；淨虧損22.82億元，同比擴大超150%；調整後淨虧損16.5億元，同比擴大超85%。

從營收增速看，B站變得越來越慢了，一季度增速遠不及2021年全年增速61%。同時，B站虧損依舊嚴重，淨虧損22.82億元超出市場預期的18.33億元，這也讓公司實現“2022年开始全年Non-GAAP運營虧損率同比收窄”的短期目標難度陡增。

好的一面是，B站的用戶還在繼續增長。一季度，B站月均活躍用戶同比增長31%，達2.94億；移動端月均活躍用戶同比增長33%，達2.76億。

B站董事長兼CEO陳睿曾表示，2023年之前，B站月活用戶數可以達到4個億。按照目前增速來看，B站已經離4億用戶的目標越來越近。不過，如何讓用戶有質量的增長，比如輸出優質內容提升用戶粘性、增加用戶付費意等，是公司需要持續努力的方向。

此外，要解除市場對其盈利能力的擔憂，B站任重而道遠。至今，公司還未能拿出一個強有力的商業化方案。

營收快速增長難度變大

對比歷史數據，B站變得越來越慢了。

同花順iFinD數據顯示，2016-2020年，B站的營收增速分別爲299.49%、371.7%、67.27%、64.16%和77.03%。而2021年B站總營收193.84億元，同比增速61.54%,爲近6年以來最低水平。

進入2021年，上半年上海等國內多地疫情不斷反復，包括互聯網產業在內的廣告、電商業務均不同程度受到了影響。

大本營處於上海的B站，同樣被波及。如果環比對照來看，一季度B站50.54億元營收，環比上個季度57.81億元的營收下滑12.57%。

“我們是3月14日开始，在上海的8000多名員工就开始居家辦公。這周才开始逐步恢復在公司通勤，所有的員工要在6月13日才正式回公司上班，相當於整整3個月居家辦公。”6月9日晚的財報電話會議上，陳睿介紹，疫情對於B站的短期業務有影響，比如廣告、電商。

根據財報，一季度，B站廣告業務營收10.41億元，同比增長46%，環比上個季度的15.88億元下滑34.44%。當期，遊戲、美妝護膚、3C數碼、汽車和食品飲料是其前五大廣告主行業。

陳睿表示，上半年包括上海和其他的一些地方都處在居家或者是靜態的狀態。在這種情況下，廣告主投廣告的需求減弱了，甚至有的地方可能推遲了。他判斷，整個廣告行業在一季度，尤其是在二季度，都應該會受到很大的影響。

事實上，對宏觀經濟敏感的廣告市場，在上半年呈普遍下降之勢。國家統計局數據顯示，4月，社會消費品零售總額2.95萬億元，同比下滑11.1%。而具體到公司，一季度愛奇藝廣告收入13.37億元，同比下降30%；騰訊網絡廣告營收同比下降18%至180億元。

除了廣告，B站的電商業務由於疫情封控下物流受阻，增速同樣大幅放緩。

2021年一季度，B站電商及其他業務營收6.03億元，同比增長16%，環比下滑39.87%。背後有着疫情造成的電商物流問題，陳睿認爲，影響會延續到二季度，隨着6月物流逐漸恢復，電商交易額也在持續回升。

B站的其他收入板塊還有增值服務和遊戲業務，其中增值服務在總收入中佔據大頭。從2020年第四季度超越遊戲業務，至2022年第一季度，B站增值服務的營收佔比從33%上升至41%，始終排在第一位。

具體而言，B站的增值服務主要包括大會員、直播及其他服務。今年一季度，該部分業務收入爲20.52億元，較去年同期增長37%。從財報看，增值服務收入增長主要源於直播和付費會員活躍所致。

第一季度，B站活躍主播數同比增長88%，直播業務月均付費用戶同比增長了60%。同時，月均付費用戶達2720萬，同比增長33%；用戶付費率是創下了新高，達到了9.3%。

內容是吸引用戶的不二法寶，爲此B站不惜大手筆投入。近期啓動了《90婚介所2022》、《瘋狂藝術家》、《帶朋友戀愛特快》等多項綜藝節目，還上线了《三國演義》、《笑傲江湖》等復古老劇。

遊戲業務是B站曾經的“大腿”，最新一季增速只有16%，營收規模爲13.57億元。據管理層透露，B站近期收購了一個工作室，三款遊戲已經獲得批準，其他一些遊戲正處於後期審批階段。

海豚投研分析認爲，今年4月份遊戲版號重啓，行業寒冬有望褪去。不過對B站而言，目前自研遊戲收入貢獻非常少，短期內較難看到自己的爆款出現，收入還得依靠整體行業的景氣度。

財報顯示，在B站營收四駕馬車中，除了增值服務尚處於高速增長階段，其他業務由於種種因素增速均大不如前。增速放緩，對於仍在虧損狀態的B站，絕非是好消息。

還在繼續“燒錢”

一直以來，虧損都是B站的老大難問題。

財務數據顯示，2015年-2021年，B站淨虧損分別爲5.69億元、11.85億元、5.72億元、6.16億元、12.89億元、30.12億元、67.89億元。7年時間，公司淨虧損合計達140.32億元。

去年四季度財報後，B站提出降本增效策略，“把不該花的錢都給控制住，同時該花的錢的效率提得更高。”

B站CFO樊欣曾表示，公司營銷費用在2022年佔收入的比例會开始下降，non-GAAP經營虧損率將從2022年开始逐年縮窄，通過提升商業化效率、提升單MAU收入、控制運營費用，預計到2024年實現non-GAAP下的盈虧平衡。

但從最新業績表現來看，B站離盈虧平衡反而漸行漸遠。據財報，當季淨虧損額爲22.84億元，2021年同期則爲9.05億元；經調整淨虧損爲16.55億元，2021年同期爲8.91億元。

這次業績會上，陳睿再次重申，2024年的盈利目標不會有變化。他補充道，這個季度毛利壓力主要是疫情的原因，“收入增長放緩了，所以就凸顯出了毛利的壓力。但是如果看數據會發現，我們並不是花得比以前多了。”

據財報，今年第一季度B站的毛利率爲16%，2021年第一至四季度的毛利率分別爲24%、22%、19.6%和19%。

在目前公司四個板塊中，廣告和遊戲是毛利率最高的業務，但這兩項業務增速環比放緩，削弱了公司的毛利水平。

成本方面，2022年一季度，B站營業成本高達42.47億元，較2021年同期增加43%。其中的收入分成成本（營業成本的重要組成部分）爲21.46億元，同比增加53%。經營开支27.99.1億元，較2021年同期增加42%。

成本和費用增幅遠高於營收增速，蠶食了公司的利潤。

拆分來看，當季銷售與營銷費用爲12.54億元，較上年同期增長25%，主要是品牌开支以及銷售及銷售人員費用增加所致；一般及行政开支爲5.35億元，同比增加38%；研發开支爲10.09億元,同比增加74%，此項增加主要由於研發人員及股權激勵費用增加所致。

“一季度降本增效已經取得一些成績，二季度受到疫情影響，有些措施要晚幾個月才會體現出來。”樊欣談到，在完成用戶增長前提下，市場營銷費用在一季度環比降低26%，佔整體收入比例從去年四季度的30%下降至一季度的25%。

樊欣這裏所指的措施，可能是公司二季度頻頻出現的裁員傳聞。

近期，網絡流傳B站內部員工46分钟會議錄音，涉及“合理正規”裁員、“清洗”員工，從而降本增效、成本控制等。

另外，據財新消息，多名B站員工證實，B站自5月中旬开啓一輪裁員，主要集中在遊戲、直播和商業化業務。據兩名在本輪裁員中離職的員工透露，按照部門員工離職人數估算，優化的業務部門裁員比例約爲20%，而負責用戶增長的B站主站受影響較小。

針對該消息，B站告訴媒體，裁員傳聞不實，近期有部分業務調整，因此伴隨人員調整，沒有大規模裁員。

除此之外，今年三月份，B站Up主創作激勵規則被爆有所變更，不少Up主反映到手激勵大幅縮水，甚至腰斬，外界將此視爲B站控制成本之舉。

考慮到4、5 月上海也仍然處於全域封控中，B站的廣告和電商因此受到的影響會持續，市場預計B站在接下來的二季度中虧損有可能進一步擴大。

或是受此利空消息影響，6月10日，B站港股开盤跌約14%，收盤跌幅收窄至5.76%，市值約爲850億港元。

“模仿”抖音能成功嗎？

B站財報的唯一亮點，在於其用戶規模的增長。

據財報，2022年一季度，B站月均活躍用戶2.94億，移動端月活用戶2.77億，較2021年同期分別增加31%及33%。日均活躍用戶達7940萬，同比增加32%，用戶日均使用時長達95分钟，創下歷史新高。

用戶活躍度方面的指標，同樣表現不錯。例如，平臺月均互動量上漲的速度達到87%。月均活躍UP主數量達到了380萬，同比增長75% ；月均投稿量達到1260萬，同比增長63%。

此外，截至一季度末，B站“大會員”數量爲2010萬，同比增長25%，其中近80%是年度大會員或自動續費會員，體現出了社區內容的粘性。

坐擁近3億月活，B站該如何創造更多商業化機會？

盤點B站近半年來的新動作，管理層將搭載豎屏短視頻內容的Story-Mode看作下一個增長重點，希望借此來提升廣告變現效率。

Story-Mode實際上自2020年末就上线了，部分用戶點擊APP左上角的用戶頭像，即可跳轉至短視頻瀑布流，上下滑動切換，類似於抖音、快手的模式。

不過外界質疑B站此舉是“抖音化”，站內老用戶也不买账，一些資深用戶對此抱怨與日俱增，站內也出現了大量教人關閉豎屏模式的投稿。

B站資深用戶“大司馬”對B站的“抖音化”就不接受，“我們老用戶已經習慣B站長視頻的平臺屬性，推出類似抖音這樣的短視頻時，會讓B站逐漸失去自身的個性，甚至會讓長久以來在用戶建立起的心智產生動搖。”

但是管理層並不這么認爲，在去年第四季度的財報電話會議上，陳睿反復提及Story Mode，稱這一功能的日活躍用戶滲透率已超過20%，用戶點贊佔比達到30%，表明用戶接受而且喜歡這個功能。

據界面新聞，今年开始，B站加大豎屏視頻在首頁信息流中的推薦力度，大約每10條視頻中有3至4條豎屏視頻。4月份，B站上线Story Mode豎屏廣告產品，B站表示，相對於圖文廣告，豎屏廣告的沉浸感更強，轉換效率更佳。

剛剛過去的第一季度財報電話會議上，Story Mode再被陳睿重點提及，Story Mode模式爲B站帶來的是純粹的增量，目前播放量佔比已超20%，擴展了用戶新的消費時間和場景。

對於急需提升商業化變現效率的B站來說，Story Mode的確可以起到增加用戶粘性和提高廣告效率的作用。但現狀是，面對抖快和視頻號接近飽和的滲透率，短視頻領域留給B站的市場空間已不大，這或意味Story Mode難以成爲B站挑大梁的存在。

注：本文是雷達財經原創。未經授權，禁止轉載。

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