華爾街還能更悲觀嗎？可以的

根據美國銀行的月度基金經理調查，投資者們對滯脹的擔憂達到2008年金融危機以來的最高水平；對全球經濟增長的樂觀情緒已降至歷史最低；對全球的盈利預期降至2008年以來的最低。

下圖爲基金經理們對滯脹的評估，滯脹仍爲大家認爲最可能的經濟大背景：

參與調查的基金經理中，有73%的受訪者預計未來12個月美國經濟將走弱，這是自1994年美銀开啓這項調查以來的最糟糕的水平。下圖爲基金經理們對全球經濟增長的樂觀情緒，該數據已經創下有紀錄以來最低，超過了2020年新冠疫情、2008年金融危機、2000年互聯網泡沫等歷史重要時刻。

下圖爲基金經理們對全球的盈利預期評估：

美銀的月度調查包括266名參與者，他們合計管理資產規模達7470億美元，相關調查截止時間爲上周。調查時，投資者們尚未看到周五美國公布的爆表CPI數據。該數據超過預期，再刷40年新高，令市場上一度盛行的“美國通脹見頂論”破產，粉碎了部分投資者所期待的美聯儲暫停激進加息。

截至周一，有多個華爾街大行和美聯儲傳聲筒預計，美聯儲在本周三有意外加息75個基點的可能性。

不過從美銀的調查來看，華爾街專業人士們預計通脹會下降的數量接近創紀錄之高，與2020年3月形成鮮明反差，當時集體預計更高的通脹：

投資者們的持倉方面，他們持有現金，做多美元、大宗商品、醫療保健、資源、優質和價值股，做空頭寸主要包括債券、歐洲和新興市場國家股票、科技股和消費股。做多石油和大宗商品是當下最擁擠的交易。大比例的基金經理們認爲原油將在2022年表現卓越。需要一提的是，最擁擠的交易有時是個反向指標，例如2021年5月，比特幣曾經是最擁擠交易。

現金持有方面，受調查的基金經理們的現金水平從6.1%下降到5.6%，下圖所圈圓點是現金持有水平的各個峯值：

本次調查中，有淨79%的人預計短期利率會更高。財經金融博客Zerohedge點評稱，之前市場底部的時候，有高達淨53%的人預計利率進一步走低。

今年華爾街“最準分析師”、美銀的Michael Hartnett曾解釋過如何運用這個調查數據：確定市場底部的一種方法是，每個人都預計美聯儲會降息。Zerohedge稱，預計這會發生在8月下旬/9月下旬的某個時候，屆時經濟衰退在所有人看來都是顯而易見的。

如果美聯儲在6月加息50個基點，基金經理們表示會通過做空石油股和資源股進行更深的“避險”；如果美聯儲加息100個基點，會通過做空美元、做多新興市場和低質量成長股來“冒險”。這體現了反向交易思路。

對於哪些情況下會讓美聯儲暫停/轉向緊縮的貨幣政策？48%的人表示PCE通脹<4%，20%的人表示失業救濟申請>30萬，14%的人表示標普500指數<3500點。

尾部風險方面，鷹派的央行立場被投資者們視爲最大的尾部風險，其次的風險是全球經濟衰退，之後的順序依次是：通脹，系統性信用事件，俄烏衝突，新冠疫情，數字貨幣。

對於最新調查報告，Michael Hartnett表示，華爾街的情緒很糟糕，但在收益率和通脹率大幅上升之前，美國股市不會出現明顯低點。而這需要美聯儲在6月和7月進行超級鷹派的加息。

周五美國CPI數據公布之後，美股連續重挫兩個交易日。本周一，標普500指數收盤陷入熊市，尚屬疫情以來的首次；周二仍小幅下跌。不過從美銀的牛熊指標來看，當前市場情緒已經非常之低，從0.4進一步跌到0.3，或預示着美股離短期見底不遠了。

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滯脹擔憂創2008年來最高