大行速睇 | 理想 “喫肉”，小鵬、比亞迪 “喝湯”，華爾街都在看好新能源車！只有蔚來被 “砍價”？

新車 L9 定位獨特，理想目標價最高翻倍至 225 港元，還有 60% 上漲空間！小鵬最高或能漲 70%，比亞迪則是 115%。只有蔚來雖爲 “行業首選”，目標價卻被腰斬至 41 美元，發生了什么？

瑞銀：予理想汽車 “买入” 評級，目標價 52 美元

若以昨日收盤價 35.75 美元計算，這一價格意味着還有 45% 的上漲空間！

原因：該行看到，公司發布第二款車型理想 L9，對比同業在車型數量上較爲保守，但單一車型的銷售表現卻非常成功。L9 的售價爲 45.98 萬元，符合早前指引的 45 萬至 50 萬元區間，是一臺旗艦級全尺寸 SUV，而目前相應市場上只有奔馳 GLS、寶馬 X7、Range Rover 等售價超過 100 萬元的車款，因此認爲 L9 在市場上定位獨特。

報告中稱，公司目前相對蔚來和小鵬的估值折讓已基本恢復，目前三家車廠的企業價值收益倍數（EV/Revnue）相約。然而據初步回應，L9 能爲銷售增長帶來高能見度，利潤率或較理想 One 更高，相信這將是未來的上升動力，股價甚至可優於大市。創始人李想預計 L9 將於 8 月底开始交付，9 月交付量可突破 1 萬輛，但可持續性仍不明確。不過，發布會舉行後不久，預訂網站曾一度癱瘓，或帶來一些積極訊號。

摩根士丹利：重申理想汽車 “增持” 評級，目標價 41 美元

若以昨日收盤價計算，這一價格意味着還有 15% 的上漲空間！

原因：該行認爲新推出的 SUV L9 應可贏得投資者對其提升銷量信心。

報告中稱，理想 L9 定價售價超過 40 萬元人民幣的乘用車在中國仍是一個相對小衆的市場，約佔整體汽車銷量的 5%，仍然由寶馬、Mercedes 和奧迪等豪華品牌主導。理想汽車創始人的理想 L9 月度交付指引萬輛，樂觀指引意味着該公司在 8 月份开始交付後，可能會迅速佔據 10% 的市場份額。

大摩表示，由於 L9 比 Mercedes GLS、寶馬 X7 和奧迪 Q8 提供更大的價值，認爲它可能能夠擴大相對欠發達的全尺寸豪華 SUV 細分市場，類似於理想 ONE 在過去兩年，在年輕的家庭用戶不斷增長的吸引力。

瑞信：維持理想汽車 “跑贏大市” 評級，目標價從 46 美元上調至 48 美元

若以昨日收盤價計算，這一價格意味着還有 34% 的上漲空間！

原因：據公司指引，L9 的 9 月交付量將超過 10,000 輛，高於該行預期的月均 8000-9000 輛。考慮到強於預期的產品能力，該行將理想汽車 2022-24 年淨利潤預測上調 0.9%-721.8%，並提高銷量預期。

美銀：上調 “蔚小理” 目標價

美銀重申蔚來 “买入” 評級，目標價升至 240 港元；若以今日收盤價計算，這一價格意味着還有 37% 的上漲空間！

重申理想汽車 “买入” 評級，目標價升至 152 港元；若以今日收盤價計算，這一價格意味着還有 8% 的上漲空間！

給予小鵬汽車 “买入” 評級，目標價上調至 159 港元；若以今日收盤價計算，這一價格意味着還有 37% 的上漲空間！

原因：

該行將蔚來 2022 至 2024 年銷量預測上調 1%、4% 及 17%，以反映 ES7、ET7、ET5 等現有車款及未來推出的新車型銷量提升，維持公司 2022 至 2023 年度錄得淨虧損的預測，由於規模及經營槓杆的增加，將 2024 年的稅後利潤預測上調 44%；

將理想汽車 2022 至 2024 年銷量預測分別上調 2%、2% 及 5%，將 2023 至 2024 年稅後利潤預測調高 9% 及 5%；

該行還認爲新車型推出料帶動小鵬 2023 及 2024 年的銷量，將銷量預測上調 4% 及 8%，並將明年淨虧損預測下調 2%，預計小鵬可提早在 2024 年實現盈利。

花旗：上調多數新能源車股目標價，但將蔚來目標價從 87 美元下調 52% 至 41.10 美元

花旗上調比亞迪目標價，由 587 港元升 9% 至 640 港元，維持 “买入” 評級；若以今日收盤價計算，這一價格意味着還有 115% 的上漲空間！

升理想汽車目標價由 104 港元升 115% 至 225.3 港元，維持 “买入” 評級；若以今日收盤價計算，這一價格意味着還有 60% 的上漲空間！

調高小鵬汽車目標價由 142.6 港元升 39% 至 198.38 港元，維持 “买入” 評級；若以今日收盤價計算，這一價格意味着還有 71% 的上漲空間！

降低蔚來目標價至 41.10 美元，維持 “买入” 評級；若以昨日收盤價計算，這一價格意味着還有 81% 的上漲空間！

該行指在行業中首選比亞迪及蔚來，其次是理想汽車及小鵬汽車。

原因：該行估計內地新能源汽車於 2022 年銷售達 630 萬輛、料至 2025 年新能源汽車銷售達 1,390 萬輛、至 2030 年新能源汽車銷售達 2340 萬輛，料內地新能源汽車於 2025 年至 2030 年銷售復合增長率爲 11%，並估計中國本土汽車品牌企業取得新能源汽車市場份額約 75% 至 85%。