「方臉」董老師火速出圈，直播帶貨的新東方不「方了」｜一周資本市場觀察

《一周資本市場觀察》是鈦媒體推出的資本市場要聞解讀直播欄目，每周一中午12:30-13:30，在一個小時的時間裏，幫助大家一網打盡一周資本市場大事！

本期節目，《一周資本市場觀察》主理人雨朦對話天風證券全球科技首席、海外研究團隊負責人孔蓉，B站財經UP主、百萬“大散戶”任建松，《鈦度熱評》主編車銘德，盤點了逆回購、SLF、MLF、LPR等常規貨幣政策工具箱最近都在怎么用，如何看待公募基金經理離職潮，今年618數據怎么解讀，新東方東方甄選直播間火爆出圈的邏輯和護城河，抖音直播電商劍指何方等話題。

一周資本市場表現盤點（06.13-06.17）

上周，又是A股沒有受到外盤影響、走出獨立行情的一周，滬指周漲0.97%，深成指周漲2.46%，創業板指周漲3.94%。上周北上資金淨流入489.01億元，行業偏好上，北上資金淨买入規模前三的行業爲食品飲料、銀行與煤炭行業；北上資金最青睞的前5只個股，分別是伊利股份、特變電工、東方財富、中國神華與長安汽車。

上周美股受到美聯儲持續加息的影響，市場普遍憂慮美國經濟會出現衰退，道指上周累計下跌4.8%，且上周四該指數自2021年1月以來首次跌破3萬點，標普500指數累計下跌5.8%，納指跌4.8%。港股方面，上周恆生指數周跌3.35%，恆生科技指數周漲3.59%。

618數據怎么看？新東方東方甄選直播爲什么火？

今年618，京東累計下單金額達到3793億，同比增長10.3%，另外京東今年還提出了开啓“供應鏈價值元年”發展方向。對此，天風證券全球科技首席、海外研究團隊負責人孔蓉表示，今年618京東的數據還是不錯的，首先京東擁有自有供應鏈和自有物流體系，相對來說受疫情影響比較小、恢復速度也比較快，自有供應鏈體系和物流的成熟也是京東今年提出“供應鏈價值元年”的一個重要指標。另外，京東一直的優勢類目3C類產品，近段時間受益於消費政策補貼，也在618期間表現突出。孔蓉還介紹，今年618期間，擁有社交屬性的一些電商平臺也表現不錯，但是綜合類平臺上的美妝、服飾類目表現相對欠佳。

對於新東方旗下東方甄選直播間的火爆，孔蓉表示，近幾年直播達人的風格在不斷變化，從之前的各賽道跑馬圈地，到今年受益於中心化流量分發、疫情下健身需求爆發下，垂類健身達人劉畊宏的火爆，再到以東方甄選主播爲代表的知識類主播的出圈，受到用戶追捧的主播風格也在不斷創新。另外，新東方東方甄選直播間除了知識類主播的特色標籤之前，新東方自身的品牌影響力和用戶基礎，也是短時間內快速放大直播影響力的重要推動。同時，618期間，抖音電商也需要提升銷量，快速出圈的新東方知識類主播也就很自然獲得了平臺的流量扶持。對於新東方後續發展，孔蓉認爲，除了打造更多的直播账號矩陣之外，持續的補足類目、搭建和完善整個供應鏈體系，是更值得關注的方向。

孔蓉表示，直播電商初期，是通過視頻雙向互動、粉絲經濟、促銷的方式進行帶貨，目前在繼續通過價格優勢吸引用戶的同時，直播電商也在建設搜索、豐富類目等方式來提升用戶體驗。雖然市場對直播電商的增速空間一直有各種探討，但孔蓉認爲直播電商在類目上的突破仍有很大空間，目前電商類目主要以服飾、美妝、3C產品爲主，相對於线下消費場景，還有很多類目沒有被线上化，因此突破傳統電商限制，开拓更多類目是拓展直播電商發展空間的一個方式。

抖音電商發展了兩年時間，從剛开始跟外部電商平臺合作，到建設自有的生態和體系，目前除了傳統帶貨主播之外，抖音電商已經有類似交個朋友MCN機構、企業品牌方入駐直播，通過流量基礎、分發體系、供應鏈生態的完善，抖音電商在未來還有新的機會，新東方知識類達人的主播模式也打开了新的想象空間。

如何看待公募基金經理離職潮

最新發布的《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》規定，公募基金經理需要拿出不少於30%的薪酬，購买本公司管理的公募基金，並應當優先購买本人管理的公募基金。

對此，B站財經UP主任建松表示，目前，基民和基金經理的矛盾較大，主要原因是公募基金經理的收益主要來自於基金的管理費，基金管理費又與基金規模正相關，所以一些基金經理爲了擴大自身管理的基金規模，在過去兩年市場行情較好的時候參與概念炒作，並借助炒作熱度進行基金增發，造成很多新买入的基民在市場較大波動的時候都出現了虧損的問題。最新的《指引》要求公募基金經理用自有資金購买自己管理的基金產品，有助於抑制基金管理人追求規模的衝動，更好地協調公募基金管理人和基民的目標一致性。

對於最近新一輪的公募基金經理離職潮，任建松表示，公募基金經理離職創建自己的私募基金，主要還是收益的原因，因爲私募基金的管理費收入同基金的超額收益進行掛鉤，所以當基金收益表現較好的時候，相較於公募基金相對固定比例的管理費用收益，私募基金管理人能夠獲得更大的管理收益，目前公募基金經理的離職潮，一定程度上反映出了很多人認爲前期大盤2800點左右的位置是市場的低點，而在相對低的市場位置進行私募基金的建倉是一個很好的機會。不過，也需要注意，考慮到研究團隊公募基金相較於私募基金更強、募資渠道公募資金相較於私募基金更寬、品牌影響力公募基金相較於私募基金更大，所以從公募基金離職开創自己的私募基金，對於基金經理來說仍然是比較大的挑战。

適度寬松流動性能保持多久？

上周，中國央行進行500億元逆回購操作和2000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率均與前值持平。因上周有500億元逆回購和2000億元中期借貸便利（MLF）到期，上周實現零投放零回籠。本月也是MLF連續第三個月等量續做。

《鈦度熱評》主編車銘德表示，近期DR007的利率持續低於央行7天逆回購利率，銀行間流動性比政策預期的充裕，一定程度上反應出適度寬松的流動性主要在銀行等金融機構之間進行流轉，沒有充分流入實體信貸市場，政策利率傳導到市場利率的過程受阻，具體表現爲社融增速放緩、企業和個人信貸積極性不足、中長期貸款佔比較低。

在穩增長的大環境之下，今年以來央行通過降準、逆回購、MLF、降低5年期以上LPR等多種方式向市場釋放流動性，目前市場流動性整體處於適度寬松狀態，近期，有助於流動性繼續保持寬松的因素包括：

-6月迎來政府專項債發債高峯，需要適度寬松的貨幣環境保證債券的成功發行；

-6月金融機構面臨季度考核壓力，需要適度寬松的貨幣環境支持信貸指標的完成；

-穩增長政策持續發力，需要適度寬松的貨幣環境支持市場主體進行積極投資；

-社融結構問題，需要適度寬松的貨幣環境增強企業中長期信貸信心。

阻礙貨幣政策進一步寬松的因素包括：

-豬肉等食品價格上漲，國際糧食、能源價格上漲帶來的輸入性通脹壓力，帶來三季度CPI上行壓力；

-美聯儲持續加息，造成中美利差持續倒掛；

-銀行間同業借貸槓杆的攀升。

整體來看，預計三季度很難有大規模的降準降息，但是針對性的貨幣政策工具會持續發力，另外三季度MLF預計有超13000億到期，預計央行會繼續續作，但是否會降低利率從而進一步引導LPR的走低，則需要繼續觀察穩增長政策落地的效果。

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