比美聯儲加息更可怕的是:美股盈利將掉頭向下?

2022-06-23 00:00:27
分析師預計,美股企業在下次電話會議上的語氣會更加擔憂,這將是 2007 年以來從未出現過的突然轉向。盡管如此,這還不是世界末日。

上周,美股大幅走低,Sundial Capital Research 的 Jason Goepfert 稱,這是 “標普 500 指數歷史上最嚴重的一次拋售”,他指出,自 6 月 8 日以來,該指數有超過 90% 的股票收盤下跌。

標普 500 指數上周進入熊市,這是由於美國國債收益率上升、一些疲軟的經濟數據,當然還有美聯儲自 1994 年以來首次加息 0.75%。

美聯儲是市場焦點

美聯儲在與過去 40 年來最高的通脹率作鬥爭時,可能會將利率提高到高於目前預期的水平——7 月份有 89% 的機會再次加息 75 基點。

盡管 9 月份發生這種情況的可能性是低得多——而上周出現了經濟放緩的跡象,5 月份房屋开工率環比下降 14%,零售額下降 0.3%。

CIBC Private Wealth US 首席投資官 Dave Donabedian 表示:“美聯儲需要降低通脹,經濟增長率將必然受損。”

美股盈利掉頭向下?

這已經夠可怕了,但美股近期最大的擔憂可能是每股收益。

目前,預計標普 500 指數的每股收益會相當不錯,分析師預測 2022 年將增長 11% 至每股 228 美元,到 2023 年將增長 9.6% 至近 250 美元。

但是富國銀行策略師 Chris Harvey 預計,企業在下次電話會議上的語氣會更加擔憂,這將是 2007 年以來從未出現過的突然轉向。

Harvey 解釋說:“總體而言,我們認爲市場已經從對供應不足的擔憂迅速轉變爲對供應過剩的擔憂,隨着公司業績的披露,公司前景將發生巨大變化。” 他建議避免出現 “爆炸性新聞”,包括迪士尼、Etsy、Netflix 和波音等股票。

如果他是對的,收益預期將不得不下調,而標普 500 指數的 12 個月預期市盈率爲 15.4 倍,遠沒有看上去那么便宜。

兩種假設下

高盛 (Goldman Sachs) 分析師 David Kostin 指出,如果標普 500 指數成份股的每股收益爲 239 美元,市盈率爲 17 倍,那么樂觀情況下,該指數將達到 4165 點,上漲空間約 13%。

但如果 2023 年的每股收益較低,比如 225 美元,市盈率跌至 14 倍,那么該指數可能跌至 3150 點,下跌空間約 14%。他寫道:“尋找價值機會的投資者應該同時考慮估值和盈利預期的潛在下行風險。”

但如果 2023 年的收益下降——比如 225 美元——並且市盈率下滑至 14,那么該指數可能會跌至 3150 點,較周五收盤價下跌 14%。“尋找價值機會的投資者應該考慮估值和盈利估計的潛在下行風險,” 他寫道。

保持耐心

盡管如此,這還不是世界末日。

上周,InvesTech Research 總裁吉姆斯塔克將股票敞口降至 44%,這是自 2000 年科技泡沫以來他最具防御性的投資組合。

他並沒有對此表示不滿。相反,他正在向前看。“‘好消息’ 是,這最終將帶來幾十年來最好的購买機會之一,” 他寫道。“但就目前而言,耐心是最重要的。”

這可能需要時間,但市場將再次獲得這種勝利的感覺,押注它?

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