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華通證券|美因基因(06667.HK)預計將於6月22日上市

2022-06-25 00:00:11

一、新股進度

美因基因(06667.HK)發布公告,公司擬全球發售1196.18萬股股份,其中香港發售股份119.62萬股, 2022年6月10日至6月14日招股;招股價爲每股18-22港元,每手买賣單位200股,入場費約4444.35港元;中信建投國際爲保薦人,預期股份將於2022年6月22日於聯交所主板掛牌上市。

二、新股介紹

美因基因,成立於2016年,是中國領先的基因檢測平臺公司,專注於消費級基因檢測及癌症篩查服務。根據弗若斯特沙利文的資料,按累計已進行檢測量計,公司爲中國最大的消費級基因檢測平臺。於2020年,按檢測數量計,在中國消費級基因檢測市場的市場份額超過60%,按產生的收入計算,公司的市場份額爲34.2%。同時,根據弗若斯特沙利文的資料,按2020年已進行檢測量計,公司是中國規模最大的癌症篩查基因檢測平臺。

公司採用服務與產品和商業化雙輪驅動的平臺型業務模式,實現了上遊產品型公司、中遊服務型公司以及下遊渠道型公司的全產業鏈覆蓋。於往績記錄期間,公司的收入主要來自於i)消費級基因檢測服務;ii)癌症篩查服務:iii)其他服務,主要是向第三方研究機構提供的基因研究與分析服務。憑借公司領先的技術實力以及大規模的檢測帶來的規模經濟,於2020年,公司的癌症篩查服務錄得的毛利率爲80.5%,遠高中國同行於同期60.3%的行業平均水平。

我們認爲公司具有以下競爭優勢與投資亮點:

公司是中國最大的消費級基因檢測及癌症篩查基因檢測平臺。公司一體化業務模式覆蓋上中下遊整個價值鏈,其協同效應提升了公司的營運效率並構建了堅實的競爭壁壘。

三、投資亮點

公司是中國最大的消費級基因檢測及癌症篩查基因檢測平臺。按2020年的檢測量計,公司是中國最大的消費級基因檢測及癌症篩查基因檢測平臺,且是中國首個及唯一一個日檢測能力超過50,000次的消費級基因檢測及癌症篩查平臺。憑借領先的技術優勢以及規模經濟,公司能夠實現更優的成本效益以及更多的受益於行業的高速增長。

公司一體化業務模式覆蓋上中下遊整個價值鏈,其協同效應提升了公司的營運效率並構建了堅實的競爭壁壘。公司的業務運營模式整合了上遊的檢測服務及產品研發,中遊的檢測技術平臺,以及下遊的銷售網絡。通過垂直整合上中下遊,公司實現了高水平的營運效率和成本效益,於2019年、2020年及2021年,毛利率分別爲63.4%、72.0%及70.3%,其中2020年癌症篩查服務錄得的毛利率爲80.5%,遠高中國同行於2020年60.3%的行業平均水平。

四、風險提示

公司大部分收入來自於其關聯方美年大健康(002044.SZ)及俞熔博士其他關聯實體。截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度,根據香港財務報告準則,與關聯方交易所得收入分別佔公司於同期收入的51.1%、57.9%及43.1%。較高的關聯交易佔比使公司相對缺乏獨立經營能力,對其抗外部風險能力造成不利影響。此外,美年大健康作爲公司的重要股東,可能作出符合自身業務最佳利益的战略決策,而該等決策對公司而言卻未必最佳,甚至可能違反股東的利益,值得投資者注意。

美年大健康曾因涉及美因基因檢測服務產品違法廣告被行政處罰。2021年3月23日,靜安區市場監管局就某電商平臺美年大健康旗艦店內美因基因檢測服務產品的宣傳廣告涉嫌違法,作出責令其停止發布違法廣告、在相應範圍內消除影響、罰款10萬元整的行政處罰。據報道,美年大健康旗艦店發布的相關廣告未經廣告審查機關審查,且含有說明有效率、利用患者名義作證明的內容,並且作爲個人用醫療器械卻未標注“請仔細閱讀產品說明書或者在醫務人員的指導下購买和使用”。

五、關於華通證券

華通證券是一家領先的綜合型券商,其成立於2017年,擁有香港證監會1號牌證券經紀牌照、新西蘭FSPR 證券經紀牌照。成立短短幾年,華通證券即憑借“簡單安全”的獨特理念和產品,成爲行業內不可小覷的新晉力量,2017年起已累計服務超過60000客戶,交易總額達千億,部分熱門新股融資額度超20億,並且擁有極高的用戶忠誠度和評價。借助互聯網創新技術與金融工程,華通證券建立了一鍵投資全球資產的互聯網數字金融平臺。操作簡單、界面簡單、入金簡單、出金簡單,是全球唯一一家10分钟即可實現开戶入金交易並實現24小時日出金的港美股券商。其業務範圍涵蓋了港股打新、港美股交易、信托產品等多個方面,深股通和滬股通業務也已經在華通證券APP上线。

資料來源:企查查,東方財富網,美因基因招股書、利弗莫爾 ,燈塔研報

免責聲明:上文所示之內容和數據僅代表作者個人觀點,不構成投資建議。華通證券雖竭力但亦不能保證以上內容之準確可靠,亦不會承擔因任何不準確或遺漏而引起的任何損失或損害。

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