流動性最壞的時候過去了！港股投資性價比凸顯

在經歷了近一個季度的反彈後，新經濟行業的估值水平僅小幅擡升，意味着估值並非限制市場反彈空間的重要因素，港股整體仍然具有良好的性價比。

本文來源：申萬宏源董易等

當前大多數指標均指向或前期已錄得歷史性的低位，顯示港股流動性環境最差的時候或許已經過去。

後續在政策面及基本面的積極信號影響下，以海外投資者爲主的增量資金有望重新回歸以港股爲代表的海外中資股。

此外，ETF 通亦有望令內地投資者通過互聯互通 “曲线” 投資第二上市公司。

港股性價比猶在

近期的市場企穩並非全爲 “水牛”，背後有基本面預期企穩的支撐。

雖然在流動性見底後有一定的資金流入，但近期港股市場的企穩也並非全部爲流動性推動的 “水牛” 行情，畢竟作爲離岸市場的港股，其中長期表現和基本面預期的變化高度相關。

2022 年指數層面的盈利預期下調幅度已經相當接近歷史最高水平，意味着基本面的悲觀預期可能在相當程度上已被計入當前的資產價格。

6 月以來中國各地復工復產復市的進程明顯加快，對應港股市場的盈利預測开始趨於穩定，且不乏部分權重板塊和公司的盈利預測开始有所上修。

在經歷了近一個季度的反彈後，新經濟行業的估值水平僅小幅擡升，意味着估值並非限制市場反彈空間的重要因素，港股整體仍然具有良好的性價比。

投資策略

泛消費板塊爲後疫情時代的首選，難下的通脹令傳統能源仍有望保持高位。

另一方面，持續兩年多的全球疫情疊加 Greenflation，令傳統能源投資嚴重不足，限制產能釋放。

地緣爭端重塑西方能源供給結構，摩擦成本令傳統能源價格居高不下。

中國快速推進復工復產復市，亦是能源需求的潛在上升因素。看好海外定價的原油等傳統能源價格維持高位。

從海外投資者的行業配置結構、基本面預期的變化情況、當前估值和政策面催化四個角度來看，港股泛消費板塊，包括餐飲旅遊、電商和生活服務等互聯網、以及消費品等行業有望首先受益於基本面改善信號下的外資回流。