港股至暗時刻已過！這一板塊也是時候押注了

前期港股醫藥的調整，市場有過度悲觀的判斷。中信建投表示，對下半年的港股醫療器械投資機會持樂觀態度。看好微創機器人、啓明、心通和沛嘉、微泰醫療、時代天使、微創醫療、歸創通橋、先瑞達醫療、愛康醫療、春立醫療。

本文來源：中信建投賀菊穎等

爲何看好港股醫療器械板塊？

中信建投表示，對下半年的港股醫療器械投資機會持樂觀態度。

1）港股 18A 上市規則實施以來，醫療器械板塊有較多未盈利公司上市，創新屬性較強，行業龍頭具有較爲完善的產品管线布局，部分前沿領域有望引領國產替代進程，同時也具備國際化拓展潛力。

2）集採影響：關節集採落地執行，短期對國產龍頭業績有負面影響，中長期看好骨科行業國產替代投資機會；預計神經介入、電生理等領域部分產品陸續納入集採，但行業壁壘相對較高，國產化水平較低，集採過程中國產龍頭有望實現份額提升。

3）前期港股醫藥的調整，市場有過度悲觀的判斷。

往下半年看，雖然還會有一些內外部因素的幹擾，但隨着防疫政策更加精準，醫院門診量、手術量逐步恢復以及國家對新興產業政策的支持，對港股整體情緒應該逐步樂觀起來。在投資標的的選擇上，建議優選港股有特色的、基本面優秀的長期選手。

各創新器械細分賽道龍頭公司及平臺型公司梳理

1）微創機器人：核心產品圖邁腔鏡手術機器人與鴻鵠關節置換手術機器人已經在國內獲批，後續有望快速推進商業化，實現收入端快速增長。若公司在科創板募資成功，競爭優勢有望進一步加強。

2）TAVR 龍頭公司：啓明、心通和沛嘉收入端維持快速增長，未來幾年有望陸續實現盈虧平衡。

3）微泰醫療：CGM 產品在國內獲批後有望快速放量，推動收入快速增長；新一代胰島素泵和 CGM、人工胰腺等後續研發管线具有战略縱深。

4）時代天使：短期來看，公司業務有望隨着國內疫情好轉得到較快恢復；中長期來看，公司有望通過多元化產品組合、較強的方案設計和醫生服務能力，不斷擴大國內醫生合作範圍，增強粘性，鞏固國內隱形正畸龍頭企業地位。

另外還包括港股的醫療器械平臺型公司微創醫療、神經介入賽道龍頭公司歸創通橋以及外周血管介入龍頭公司先瑞達醫療。

人工關節全國集採結果陸續落地執行，集採有望促進國產替代率和行業集中度提升，相關公司包括愛康醫療和春立醫療。

1）國產化率有望提升：今年上半年人工關節集採在各省陸續落地執行，從渠道和終端初步反饋來看，國產品牌市佔率有提升趨勢。

2）行業集中度和國產龍頭的市佔率有望提升：集採後對成本控制要求較高，龍頭企業在生產制造、渠道物流、銷售推廣、產品規格和研發能力等方面的優勢有望進一步凸顯，行業份額有望向頭部公司集中，疊加進口份額可能有所下降，利好國產龍頭，建議關注愛康醫療、春立醫療。