一季度止盈虧損近10億，股價下跌近5%，攜程難待春天

文 |《財經天下》周刊 程靚

編輯 | 陽一

旅遊股全线上漲時，但攜程的業績卻止盈轉虧。

6月28日，攜程集團公布了截至2022年3月31日第一季度未經審計的財務業績。數據顯示，在2022年一季度，公司淨營業收入爲41億元，同比基本穩定；歸母淨利潤方面止盈轉虧，淨虧損9.89億元，而2021年同期實現淨利潤18億元。

值得注意的是，在6月28日，隨着第九版新冠防控方案發布，旅遊股全线上漲。當日，攜程集團港股股價直线拉升，一度上摸至247.40港元/股，創下2022年年內最高點，最終以漲幅16.54%，230.40港元/股報收。不過，在6月29日，攜程以217.80港元/股低價开盤，最後收於220港元/股，跌幅4.51%，總市值爲1411.86億港元。

攜程“省着花錢”

具體來看，在第一季度，攜程的主營業務中，只有交通票務實現營收增長，收入17億元，同比、環比均上升10%。而住宿預訂業務營收15億元，同比下降8%、環比下降24%；旅遊度假業務營收1.24億元，同比下降27%、環比下降30%；商旅管理業務營收2.22億元，同比下降12%、環比下降40%。

對此，攜程解釋稱，交通票務的營收增長主要得益於公司的海外機票業務展現了強勁的復蘇，而住宿預訂、旅遊度假和商旅管理的業務則因爲受國內新冠疫情反復的影響而出現下降。

從账面上看，攜程是不差錢的。截至2022年3月31日，攜程的現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及持有至到期的定期存款和理財產品余額爲633億元。但是，公司的總資產卻已經從2021年底的1918.59億元降至1878.18億元，縮水了40.41億元。

面對國內反復的疫情，攜程也开始勒緊褲腰帶過日子了。今年一季度，其營業成本和研發、銷售營銷及行政等費用的也呈現同比、環比均下降。

財報顯示，報告期內，公司營業成本爲11億元，同比保持穩定，環比下降5%；產品研發費用爲20億元，同比下降11%，環比下降12%；銷售及營銷費用爲8.43億元，同比下降11%，環比下降35%；一般及行政費用爲5.84億元，同比下降15%，環比下降20%。

據媒體報道，疫情爆發以來，攜程產品研發、市場及行政三費持續收窄。2019年每季度平均費用爲70.75億元，相比2020年季均39.25億元、2021年季均44.75億元，回落非常明顯。截至今年一季度末，三費持續收縮，總額爲34億元。

不過，和市場及行政兩項費用相比，疫情期間，攜程在產品研發上的投入是一直持續並保持增長的。

據悉，產品研發支出主要包括攜程开發自身的旅行供應網絡及爲維護、監測及管理公司的交易及服務平臺而產生的开支。2019年至2021年，公司產品研發支出分別佔淨收入的30%、42%和45%。

在去年年報中，公司表示產品研發支出由2020年的77億元增至2021年的90億元，主要由產品研發人員相關費用增加所致。截至2021年12月31日，攜程集團擁有約33732名僱員，其中包括約2986名管理及行政僱員、約9764名客戶服務中心僱員，約4381名銷售及營銷僱員，以及約16601名包括供應商管理人員及技術支持人員的產品研發僱員。

核心業務增速放緩

事實上，突如其來的疫情一方面給了攜程當頭一擊，一方面也將企業近幾年核心業務增速放緩，難賺錢了的事實暴露無遺。

根據財報，從2016年起，攜程的營收增速就已經有所放緩。2016年至2019年，其營收同比增速分別爲76.45%、39.27%、15.56%、15.18%。而2020年和2021年的營收增速分別爲-48.65%和9.32%。

此外，自疫情开始攜程與虧損就开始形影不離。數據顯示，公司2020年和2021年的營業利潤分別爲-14.23億元、-14.11億元，與2019年的營業利潤相比，跌幅均在128%左右。

而這都與近幾年攜程核心業務增速放緩脫不了幹系。據悉，攜程的業務主要由交通票務、住宿預訂、旅遊度假、商旅管理及廣告和金融在內的其他業務組成。而作爲大頭的交通票務和住宿預訂在近幾年都遭遇了不小的打擊。主要體現在攜程作爲代理商賺取上遊航空公司、酒店和景點等傭金的下滑。

根據平安證券研究所報告，僅從攜程酒店預訂業務傭金率變化來看，2015年至2020年，就從10.5%下降至7.3%，該業務的營收增速也從44.24%下降至-47.23%。而2018年至2020年，攜程的交通票務傭金率也出現小幅下降趨勢，從2.46%下降至2.24%。此外，在2015年之後的航空公司提升直銷比例，降低代銷比例的政策則給了攜程更大的衝擊。

據交通運輸部公布的數據顯示，2020年，全國機場旅客的吞吐量較2019年下跌了30.32%，2021年相比2019年的跌幅爲25.04%，而攜程交通票務業務營收2020年和2021年同比2019年分別下跌48.78%和50.51%。

最後，值得一提的是，截至2021年末，攜程商譽已經達到了593.53億元，約佔總資產的30.94%、淨資產的53.73%；其無形資產和商譽合計高達727億元，佔總資產的37.74%、淨資產的65.55%。曾經助力攜程一路擴張而形成的大額商譽，伴隨疫情長期化的影響，也將成爲攜程不得不警惕的風險。

攜程會等來春天嗎

實際上，從6月28日起，A股和H股市場上的大多數旅遊股都迎來了上漲，君亭酒店、衆信旅遊、ST凱撒漲停，華住集團-S一度上漲25%，復興旅遊文化則漲超15%。

隨着《新型冠狀病毒肺炎防控方案（第九版）》發布，出境遊也再度被投資們看好。雪球上就有投資者表示，“‘7+3’的隔離管控調整很大程度上便利了出境遊”。

從攜程住宿業務來看，2022年一季度國際平臺整體酒店預定量較2019年同期增長約25%。其中，Trip.com海外市場的本地酒店預訂，較2019年同期增長超200%，而中國香港、韓國、新加坡、馬來西亞、美國、英國和阿聯酋等市場增長更快。

在國際機票業務方面，一季度攜程國際平臺整體機票預訂量同比增長超270%，其中，Trip.com品牌達到約400%的同比增長。此外，海外度假和商旅業務也倍顯增長勢頭，報告期內，攜程海外目的地玩樂產品訂單量繼續保持超3位數的同比增長。

同時，攜程也在奮力找尋其他突破口。

早年間攜程就曾上线共享租車業務，也不斷投資並購競爭對手、擴充體量。2020年攜程創始人梁建章出山做起直播業務；今年年初，攜程還高調提出“混合辦公”模式，被業內人士解讀爲攜程對企業員工近郊旅遊、團建等出行業務的一次探索。

數據顯示，今年第一季度，攜程露營業務籤約露營地數量逐月增長3位數，訂單量和交易額的增長趨勢延續至今；國內門票訂單較2019年呈現兩位數增長；租車的季度銷售額較2019年同期增長54%，通過持續擴大長尾目的地供應鏈覆蓋，合作夥伴數量環比增長兩位數。攜程周邊及短途私家團訂單量也較2019年同期接近全量恢復。

此外，攜程官方直播的交易額環比提升近20%，攜程直播平臺的主播數環比增長近4成；攜程星球號旗艦店一季度粉絲量環比增長近50%，商家營銷交易額環比提升超100%。

不過，作爲OTA行業的龍頭，這些嘗試對於攜程來說，或許也只是無法燎原的星星之火。