黑馬來了?中康股份申購計劃和新股評級

2022-07-01 06:00:12

本來今天這篇文章昨天應該發了,但我還想再仔細研究下,又多看了中康股份一遍招股書,多做了一些更深入的估值分析,盡量使觀點嚴謹點

一、中康股份,黑馬還是死馬?

中康股份是這波扎堆新股中有盈利的新股之一

但是呢,網上博主幾乎都是說了21年的利潤相比營收不匹配

21年,中康的營收同比增長了60.4%,而淨利潤卻只同比增長了10.3%,從而得出什么增收不增利、什么降價搶奪市場份額之類的觀點

現在的快節奏社會,隨便一個對投資不咋懂的都能隨隨便便當博主了,能說出這些不負責任的觀點,大部分都是直接抄了網上一些媒體的文章

這些博主,連招股書都不看了,可能某些連經調整利潤是個什么概念,有啥用的都不知道

其實中康21年的利潤挺好,21年,經調整利潤爲0.926億,同比增長41.8%

一邊是表面利潤增速10,3%,而真實的利潤增速是41.8%,網上卻拿10.3%來做文章,真是服了

但是還不夠,營收增速可是60.4%呢,你利潤增速卻只有41.8%,這還是比不上營收增速啊,這裏面有兩個原因導致,一個是產品結構的變化,就是較低毛利的產品增速過高,二是稅率今年比往年也高

我認爲這個問題不大

說完了這個誤區之後,我們來真正的看下中康如何

通過招股書發現,目前港股有兩個企業跟中康的業務幾乎一樣,而且也是我們打新人的老朋友了,就是去年上市的醫渡科技和醫脈通,相信不少朋友當時都打了這兩只

這就好辦了,我們只要對比這三家公司,基本就能確認中康值不值得打

這行業目前的龍頭是醫渡科技,中康排老五,醫脈通排在中康的後面一位,就是第六

有意思的事情來了

截止寫文,老大醫渡的市值是92.45億、中康市值(中間定價)27.72億,但是呢老六醫脈通的市值卻是82.36億

那么問題來了,中康的份額比醫脈通要高,市值卻是醫脈通的三分之一,這究竟是道德的淪喪還是人性的泯滅,咱繼續往下看

1、從營收絕對值來看,老大醫渡21年收入8.67億,老五中康收入3.24億,老六醫脈通收入2.84億

如果和老大對比,中康營收是老大的37.4%,那市值理應是34.6億,這樣的話如果下限定價,中康有肉

如果和老六醫脈通對比的話,中康的營收是大於醫脈通的,但是市值卻是醫脈通的三分之一

無論和哪個對比,中康都低估,這是成爲黑馬潛質的第一點

2、從經調整淨利潤絕對值來看的話,老大還是在虧損中,其商業模式不明朗,但市值卻是中康的3.34倍,中康利潤是0.926億,老六比中康多了一丟丟,爲1.06億,也就是利潤是中康的1.14倍,但市值卻是中康的2.97倍

無論和哪個對比,中康都絕對低估,這是成爲黑馬潛質的第二點

3、從盈利能力來看的話,老大毛利率僅爲32.3%,還屬於犧牲價格搶奪市場份額的階段,怪不得能收割這么多市場份額,中康的毛利率爲59.43%,秒殺老大,老六的毛利率70.57%,其商業模式證明比較成功,毛利率是中康的1.88倍,但市值卻是中康的2.97倍

無論和哪個對比,中康都絕對低估,這是成爲黑馬潛質的第三點

4、從供應鏈地位來看,即用應收周轉天數來對比,天數越大,地位就越低

老大這幾年周轉天數是124天、140天、127.9天

中康股份:39天、49天、67天

老六:91.3天、65.9天、75天

中康繼續秒殺老大和老六,但市值卻是最低的

無論和哪個對比,中康都絕對低估,這是成爲黑馬潛質的第四點

5、用PS估值法對比的話

老大PS(用的是21年的營收口徑)9.1倍,中康PS7.3,老六24.74

無論和哪個對比,中康都絕對低估,這是成爲黑馬潛質的第五點

6、用PE估值法對比的話

老大目前利潤還在虧損,商業模式不明朗,中康PE25.43,老六PE66.3

無論和哪個對比,中康都絕對低估,這是成爲黑馬潛質的第六點

7、同時,目前中康股份認購冷淡,目前還沒認購足額,籌碼較爲集中,這是成爲黑馬潛質的第七點

不過,中康同時也有一些成爲死馬的可疑特徵

1、上市前派息,派了1.2億,這很過分了

2、IPO前融資部分無禁售

不過好在這部分成本很高,分別是5.28元和6,51元,一上市就拋售的話,5.28元的成本的微賺,而6.51元成本的就要虧本,我相信他們不傻,要拋售,也是拉高後再拋

綜上,我認爲中康股份成爲黑馬的概率大於成爲死馬的概率,但是呢,這股認購冷清,估計也就幾千人,如果正常分配的話,一手中籤率高達80%以上(平均分配除外),現金打的話中籤率高,這樣沒必要融資打,除非账簿管理人也來搞平均分配的話一手中籤率就低好多了(概率也是蠻大),我會現金打+打,新股評級爲準四品

二、

最後,把這波分析過的新股來個確定性排序,當然,未分析過的不知質地如何就暫且不加入,按高到低排序如下:

中康股份(準四品,現金打+打)玄武雲(三品,現金打+打)>魯商服務(三品,現金打+打)>塗鴉智能(四品)=智雲健康(四品)>潤邁德(五品)

新股扎堆了,未分析的還有讀書郎、湖州燃氣、博維智慧、諾亞控股、天齊鋰業、名創優品、微創腦科學、德銀天下、中國石墨,不過好在除了微創外,剩下的一般是二婚股不用分析基本面,還有一些基本面不怎的,耗費我研究的時間不用很多了,剩下這些未分析的新股,基本三篇文章就能搞定

今天的解讀就到這啦,不知今天文章對你有沒幫助?我是讀財報說新股,一個愛好讀財報、專職港股打新和港美A三地投資,投資風格長线爲主+短线爲輔的普通投資者,我們下期見!@東方財富創作中心

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