恆指22000點壓力前或震蕩，A股受防疫政策利好多板塊上漲！

概要：

• 預估恆指將在半年线22000點壓力前震蕩，適合區間操作。

• 國內疫情防控放松，相關板塊順勢上漲，仍需注意半年報風險。

• 美聯儲料將持續緊縮貨幣，必須慎防估值與業績成長同步下修。詳情請看下文。

歡慶香港回歸25周年，法人機構上半年作帳行情結束，北水應該不易再積極拉擡，檢視近期日线圖技術指標普遍進入超买區，是去年以來罕見的強勢表現，預估恆生指數將在半年线(120日移動平均线)22000點壓力前震蕩，適合區間操作。

上周上證指數小幅上漲1.13%，深證成指上漲1.37%，均收下周线的5連陽，創業板指小幅下跌1.5%，終結了此前的周线4連陽。上證指數迎來250日线的考驗，需關注之後能否有效突破此壓力位。

國內A股，板塊方面，受國務院發布的新版防疫防控方案和工信部取消行程卡“星號”標記兩大利好消息影響，市場开始預期旅遊、酒店、餐飲等企業有望迎來業績的恢復，相關板塊全面上漲。此外，隨着疫情控制後復工復產以及高溫天氣的到來，電力板塊也順勢上漲。

近日，統計局數據顯示6月PMI爲50.2%，雖然低於預期的50.5%，但總算在連續3個月收縮後回到50%以上的擴張區域，而央行二季度貨幣政策委員會例會也不再提及“控制宏觀槓杆率”，經濟面及政策面均屬利好。不過上周作爲全國城市GDP排名前15的無錫遭遇疫情衝擊，相關行業再遭衝擊。此外，雖然美國歐洲已經开始去庫存，但中國出口數據卻還未變差，甚至依然強勁。

而目前A股存在板塊輪動的現象，部分板塊估值不低，各公司也進入半年報披露期，某些公司存在業績不及預期的風險，因此，存在波動加大的風險。

國際財經方面， 上半年的大波動行情還會延續至下半年嗎?至少到第三季底爲止，美聯儲態度會持續緊縮貨幣，股市還是會沉浸在大波動環境裏，只要美債收益率走強，股票評價就有下修隱憂，加上經濟基本面下行才正在开始，必須慎防估值與業績成長同步下修，通膨絕對會持續一段時間且居高不下，未來通膨率下滑是因爲基期導致高峯已過，整體強勁時間會延續得更長。

自2009年美聯儲开啓巨量QE後，過去13年的超低利率時代，企業、政府與個人都勇敢舉債，但快速升息加劇資金成本的壓力，企業與個人都必須檢視本身的資產負債表，並適度去槓杆，尤其是地產开發商與虧損企業更需警覺，隨着整體環境險峻程度持續走高、市場流動性指標依舊處於危險的位置，後續仍需高度留意信用風險與流動性問題。

自從QE开始，美國奉行的現代貨幣理論 (MMT)大量印鈔票，美國現代貨幣理論專家、前民主黨參議院預算委員會首席經濟學家、民主黨總統拜登競選團隊經濟政策白皮書起草人的Stephanie Kelton，在其著作的“THE DEFICIT MYTH”(翻譯書名:赤字思維)寫到：國家並不會破產，赤字規模也不是重點，國債可大可小，只要不引起惡性通膨，財政上的赤字反而能讓國家繁榮，政府的責任就是把預算花在正確之處，並促進全體國民就業。

《赤字思維》這本書講到，只要政府可以持續發債以擴大支出且央行助攻寬松的貨幣政策，並不引起停滯性通膨，就不用擔心國家赤字擴大下政府會破產。遺憾的是，現在是开啓QE以來風險最高的時點，這套理論的終結關鍵是遇上高漲的通膨，將使得現代貨幣理論的寬松政策無以爲繼，因爲強勁的通膨將明顯縮減政府政策調控空間，市場所擔心的是高通膨若壓不下來又遇到經濟衰退，美聯儲將沒有貨幣政策可以調控，股市的不安情緒自然造成股價劇烈波動。

只要股市漲上來一段時間，激勵人心的研究報告就會出爐，隨著港股6月日均量較5月增長近兩成，恆生指數逐漸擺脫2萬點低位，加上今年以來衍生商品日均交易量，由去年同期126萬張增至130萬張，外行瑞信最新報告預估港股今年成交日均量提升爲1390億元，明年日均成交預測值由1450億元升至1570億元，成交量回暖顯示港股疲累態勢逐漸好轉，值得期待下半年表現會比上半年好。

恆生指數自低點19178反彈以來，已經越過前波高點21291點，季线(60移動平均线)轉折往上，選股不選市的時代再度來臨。

作者未持有上述指數ETF或個股

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