咬牙熬過至暗時刻 佳源國際控股要上演2022第一大反轉？

6月銷售環比大幅增超41%之際，再獲6.67億元資金入駐，市場認爲的資金“死結”，正在被佳源國際控股（02768.HK）慢慢打开。

2022年7月11日早間，佳源國際控股連續發布了兩項有助於緩解公司當前資金難題的公告。首先是關於2022年6月銷售情況，公司完成了合同銷售金額約人民幣13.86億元，環比大幅增長41%。第二份公告則是表示，公司成功與8名認購方訂立了一份本金總額約爲6.67億港元的可換股債券發行協議。

因地產嚴控進入寒冬、機構評級下調以及市場對企業資金問題的擔憂，佳源國際控股股價確實經歷了一波較大幅度調整。不過目前看來，隨着鹽城項目出售、中國信達入場、嘉興國資出面等各路資金的助力，佳源國際控股已經在慢慢走出資金困境。

此次公司再度公布的兩則公告，進一步鎖定了公司向好的態勢。佳源國際控股，或許正在上演超市場預期的底部反轉。

銷售回暖、巨額資金到账 佳源破局再添動力

銷售拐點顯現，佳源內生動力正在復蘇。

2022年初开始，由於行業政策嚴控加上疫情影響，整個房地產市場銷售情況延續了2021年四季度的下滑趨勢。此背景下，佳源國際控股此前的銷售也處於低迷期，2022年1-5月，公司合同銷售金額分別爲17.27億、12.76億、15.16億、8.92億、9.83億元人民幣，合同銷售面積分別爲13.85萬平米、11.46萬平米、12.8萬平米、6.51萬平米、7.62萬平米。

不過隨着行業調控力度逐步放松，各地也开始積極推動地產，公司於6月實現13.86億元合同銷售金額和11.63萬平米合同銷售面積，分別環比大幅增長41%和52.63%，銷售出現了明顯的回暖。

數據來源：公司公告

與此同時，佳源可換股債券成功發行還實現了大額募資。

公告資料顯示，公司於2022年7月8日收市後，與8名認購方訂立了一份本金總額約爲667億港元的認購協議，最終所得款淨額有6.66億港元。

如果已初步轉換價0.68港元轉換的話，可換股債券將能轉換9.81股股份，佔目前已發行股本的16.5%，或是擴大後股本的14.16%。公司明確所得款項淨額的用途是償還現有負債和用於一般營運資金。

圖/公司公告

無論是從募集額度還是股份比例來看，此次可轉債發行都算是大手筆。這不僅有助於佳源緩解債務壓力，也一定程度表明了大資金的態度。

其實，佳源國際控股此前就已經有多路資金救場，公司目前的情況或許已經大幅好於市場預期了。

各路資金陸續抵達 佳源走出資金困局

鹽城項目出售、中國信達入場、地方國資支援，佳源已有多方渠道資金救場。

6月2日，佳源國際發布公告稱，旗下香港佳源與买方訂立股權轉讓協議，香港佳源同意出售而买方同意購买銷售權益，相當於目標公司（鹽城祥源房地產有限公司）全部股本權益，目標公司爲物業开發項目开發商鹽城星洲65%股本權益的持有人，總代價爲8.79億元。

此次出售公司的主要資產是位於江蘇省鹽城市的一個在建商住綜合體物業开發項目，佔地面積約爲13.08萬平，竣工後總建築面積爲46.93萬平，是佳源國際2019年收購而來。

同樣在6月2日當天，佳源國際宣布已與國內四大AMC之一的中國信達（香港）籤署了合作備忘錄。信達香港將在國家政策、法律法規允許範圍內，會發揮資產管理公司優勢，在盤活存量資產、優化資源配置、流動性改善、企業紓困等方面向佳源國際提供專業支持。此次合作備忘錄的籤署，也在爲佳源國際破局注入動力。

此外，佳源集團旗下的浙江佳源申城房地產集團，一直與嘉興國資旗下的嘉興商業房地產开發公司有合作。此次佳源資金端壓力問題，也獲得了嘉興政府給予的紓困資金，表明了地方政府對於公司以往合作的認可和信任態度。

圖/天眼查

並且，根據公司5月27日發布的自愿公告得知，公司已經償還了2023年2月到期優先票據的1208萬美元應付利息，2022年10月到期優先票據的1200萬美元票據利息，也在5月30日之前完成償還。

不得不說，地產的行業大勢確實給不少房企帶來了巨大壓力，尤其是民營房企。而與許多房企選擇躺平不同的是，佳源一直都在努力站起來，這股韌性或許自創始人沈天晴身上繼承下來後，會一直存在，也將成就佳源此次的底部反轉。

實幹出身的沈天晴 並沒有躺平基因

25歲就與步鑫生、魯冠球齊名，沈天晴成爲了改革標杆性人物。

浙江嘉興改革开放歷史中，沈天晴一直都是個焦點人物。1959年出生的他，在父親勸說下初中畢業後就沒有繼續升學，而是在生產隊種田，得益於頭腦靈活成爲了生產隊會計。

1979年，年僅20歲的沈天晴（又名沈玉興）參與籌建鄉鎮企業東田皮鞋廠，依靠自己與多位農民一起籌集的3000元初始資金和一間簡陋的平房場地，开始了創業生涯。

不局限於隊辦小廠的沈天晴，向鄉政府報告建議，希望將全鄉的皮革廠、鞋廠統統合並在一起，組建鄉鎮企業“青石皮革公司”。這一想法獲得了支持，也將沈天晴推向了“皮鞋大王”的座位。

1982年1月，由全鄉十多個大隊的皮鞋廠、制革廠、紙盒廠、鞋底廠等一系列小廠組成的青石皮革公司正式組建，統一後較爲完整的供應鏈使得公司很快出現了協同效應，青石皮革一舉成了全國鄉鎮企業的明星企業。幾年後，青石皮革生產的足佳牌皮鞋，擺在了北京、上海等各大城市商場櫃臺，沈天晴也正式被冠名了“皮鞋大王”的稱號。

1984年，《浙江日報》曾發出重磅文章，號召全省鄉鎮企業向步鑫生、魯冠球和沈天晴學習，沈天晴成了像步鑫生、魯冠球一樣的銳意改革標杆性人物、全省鄉鎮企業學習的楷模。

青石皮革公司的成功讓沈天晴开啓了從政生涯，但不安於現狀的天性，讓沈天晴重新走回了創業道路。

30歲的沈天晴，是嘉興撤地建市之後辭官下海的創業第一人。1995年4月18日，沈天晴創辦了佳源集團之前身的足佳房產。

幾年後，嘉興已然是遍布了佳源的身影，無論是初期的越秀花園、名人國際花園、丁香花園，後來的巴黎都市、英倫都市、羅馬都市，還是優優花園、四季璟園等標志性項目，沈天晴在地產行業，再度展現了自己的創業才能。

創立至今，佳源已經走過了27個年頭，沈天晴實幹創新型血液也在佳源身上充分展現，此次資金困局對於佳源國際而言確實是一道坎。但熬過之後的佳源，下一個27年其韌性或許會更上一個臺階。

並且在不遠方，行業曙光也已出現。

至暗之後的光明 地產已迎來一縷曙光

2022年3月，地產政策終於迎來階段性放松。

3月16日，國務院金融委會議中，首次提出“關於房地產企業，要及時研究和提出有力有效的防範化解風險應對方案，提出向新發展模式轉型的配套措施”。

之後5月出現房貸連續降息，首套房貸加點下調20BP 、5年期LPR下調15BP，並且中央持續提到因城施策支持剛性和改善性住房需求，中央政策持續寬松。5月底，政府還推出信用保護工具支持民企房企發債。與此同時，如杭州、蘇州、南京等長三角核心城市，全都逐步加入了放松調控之列。

6月房企百強數據出爐，迎來了60%的環比增長。

根據克而瑞發布的2022年6月中國房地產企業銷售TOP100排行榜，百強房企單月累計實現銷售金額8311億元，環比增長了60.1%，增勢有較爲明顯的恢復。1-6月百強房企累計實現銷售金額34706億元，同比-50.7%，環比上升2.0個百分點，跌幅已开始收窄。

數據來源：克而瑞

而根據機構追蹤的40個城市地產數據來看，6月成交面積爲2425萬平，環比上升71.3%，較5月增速提升59個百分點，同比降幅10.4%，較5月降幅收窄了38個百分點，均表現出了較爲可觀的回升態勢。

隨着三季度政策進一步發力起效，以及疫情防控期間的需求集中釋放，地產銷售的改善大概率還將加速，咬牙堅持度過至暗時刻的佳源國際控股，或許正上演2022香港資本市場的第一大反轉。

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