銷售旺季將至 季績略超預期的蘋果觸底了嗎？

在這個環境下，美股迎來了季績放榜高峯，美股五大科技巨頭在近日先後公布了第二季度業績，但其表現似有分化趨勢，並未有以往那般一榮俱榮一損俱損的情景，而蘋果的季度表現也爲投資者獻上了一副小劑量的定心丸。

整體業績略超預期 外匯影響產品毛利

根據蘋果2022財年第三財季業績，錄得淨利潤194.42億元(美元，下同)，同比下滑10.58%，稀釋後每股盈利1.2元。蘋果董事會宣布現金股息爲每股公司普通股0.23元。

期內，蘋果總收入爲829.59億元，同比增長1.87%，超出市場預期的828.1億元。其中產品收入633.55億元，跌0.9%，服務收入196.04億元，升12.1%。

以地區劃分，美國收入仍增4.5%至374.72億元，歐洲區收入增1.8%至192.87億元，大中華區在“618”購物節的良性影響下，收入僅微跌1.1%至146.04億元。相反，在日元急跌之下，日本收入急跌15.7%至54.46億元。另外，在亞太區其他地方增長多達14%，至61.5億元，超過在日本的收入。

美國、歐洲以及亞太區其他地方的收入增長，均主要歸功於iPhone和服務的收入增長。

按產品劃分，在全球智能手機銷量疲軟背景下，iPhone手機的收入仍有2.8%的增長，至406.65億元，佔總收入的約49%。同時服務收入亦增長12.1%至196.04億元。至於Mac、iPad及穿戴設備收入均同比下跌，分別爲73.82億元/72.24億元/80.84億元。

但第二季度，美聯儲75個基點的加息步幅，令美元指數步步上攀，今年以來已累計漲10%，二季度漲幅超6.5%。其他貨幣對美元的弱勢令蘋果的產品分部毛利受到一定程度的影響。

據公告，季內產品毛利爲218.7億元，同比下滑5%，毛利率由上年同期的36%下滑至34.5%。但得益於廣告、雲服務和AppleCare的收入增長，服務分類毛利增長14.8%至140.15億元，毛利率由69.8%增長至71.5%。

由於服務收入的強勁表現，抵消了產品毛利的影響，令整體毛利率維持在與上年同期的43.3%。

即便如此，略超市場預期的業績也直接反映於股價上，季績放榜翌日，蘋果股價表現優異，最終收漲3.28%，報162.51元，與大超市場預期的亞馬遜一同帶動納指收漲1.87%。

全球智能手機需求疲軟 中國區市場份額遭侵蝕

受疫情、經濟疲軟、通脹等多方面因素的影響，今年智能手機需求遭受前所未有的打擊。知名市場調研機構Canalys發布的數據顯示，2022年二季度全球智能手機出貨量同比下跌9%，已連續兩個季度下降。

然而，盡管智能手機需求出現季節性疲軟，但蘋果憑借着IPhone13系列在北美、中國、歐洲地區的的強勁表現，令其仍以4950萬部iPhone的出貨量保持第二位，市場份額爲17%。

再看中國智能手機市場似乎同樣艱難，僅有6740萬臺的出貨量，與去年同期相比下降了10%。由於國產手機品牌的本土優勢，蘋果在中國區市場15%的市場份額僅排第五。另一方面，國產手機品牌的硬件實力早已一步步逼近蘋果，在需求下降的大環境下，蘋果的市場份額正被vivo、分割自華爲的榮耀等廠商蠶食。

反壟斷調查令仍高速增長的服務業務增添挑战

蘋果的服務收入主要包括公司廣告、Apple Care、雲服務、數字內容、支付等服務。盡管公司服務收入增長了12.1%，但其增速已大幅放緩，甚至是近年來表現最差。

另一方面，環球市場針對蘋果的反壟斷調查也屢見不鮮，若訴訟成立，蘋果將爲此喫下巨額罰單，這也將直接影響服務業務的收入。

早在5月，歐盟反壟斷監管機構已對蘋果提起反壟斷訴訟，指控蘋果在其應用商店不公平限制競爭對手。甚至在最近傳言，歐盟已經拿到蘋果壟斷案新證據。

而在最近的七月中旬，美國信貸聯盟 Affinity Credit Union 在加州聖何塞的聯邦法院提起集體訴訟，指控蘋果利用其在移動設備行業的壟斷地位，阻礙來自其他支付卡發行機構的競爭，並向這些發卡機構收取費用以提高利潤。Affinity Credit Union 表示，蘋果禁止競爭對手使用NFC技術在蘋果設備上創建自家支付服務，並"向支付卡發卡機構收取其他電子錢包都未冒險收取的費用"。

時隔幾日，俄羅斯競爭監管機構表示將對蘋果處以罰款，原因是該公司違反俄羅斯反壟斷法，濫用其在應用商店市場的主導地位。

由此可見，蘋果服務業務的前景將充滿坎坷，蘋果首席財務官Luca Maestri也預計，在截至9月的季度，蘋果服務業務的增長率將低於12%。

下一季度收入增長將加速？

在蘋果季度財報中並沒有第四財季的業績指引，但庫克表示“盡管當前公司增長有些疲軟，但就總體前景而言，我們預計到9月，季度的收入將加速增長。”

顯然，有部分機構分析師同意庫克的看法。Piper Sandler分析師Harsh Kumar認爲，匯率波動以及收入下降對利潤結構造成了壓力，但認爲這只是暫時的。他表示，蘋果是溢價和值得信賴的股票，並重申對蘋果的評級爲“增持”，目標股價爲195元。

天風證券也表示，下半年進入銷售旺季，看好iPhone新機發布及Mac供應鏈限制緩解對於供應鏈廠商業績的拉動。

奧本海默分析師Martin Yang認爲，下一季度活躍設備裝機量和總付費用戶等關鍵指標將繼續創下新的紀錄高點。該分析師維持對蘋果的跑贏大市評級和190元的目標價。

Evercore ISI分析師Amit Daryanani也給予以蘋果跑贏大市評級，並將目標價略微上調至185元。該分析師指出，隨着公司繼續在其用戶羣中發揮更多槓杆效應，該公司將“處於獨特的地位”，並將繼續保持中高個位數的營收增長和中低雙位數的利潤增長。

然而，瑞士信貸分析師Sami Badri卻對蘋果的看法維持審慎，他指出，日益增加的宏觀不確定性、通貨膨脹壓力和強勢美元的重新定價將可能對產品需求造成不利影響，並推動華爾街分析師下調對蘋果收入的預期。

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