擔憂情緒發酵後，港股开始 “拼刺刀”

天風證券看到，港股後市整體或爲波動向上的趨勢，財報季當前，具有業績確定性的公司更容易跑贏市場！基本面、估值修復的板塊有這些！

上周五，中概和港股出現大幅波動，市場對中美關系、中概審計監管的關注和部分公司如阿裏列入暫定清單擔憂發酵，情緒擾動市場導致大幅下跌與波動，未來一段時間仍不排除外部因素影響。

但天風證券分析師孔蓉、王夢愷、楊雨辰、李澤宇認爲，港股後市整體或爲波動向上的趨勢，未來一段時間重點關注業績期優秀基本面的好公司，而部分公司也已進入相對底部價值區間，好資產會逐漸價值回歸，建議關注相關投資機會。

總體而言：

遊戲行業版號發布常態化及遊戲出海方向，基本面估值有望雙雙修復，關注騰訊、心動網絡、網易；

疫後復蘇基本面修復的平臺，如美團、京東、拼多多；

有望受益於加快大型平臺企業金融整改且低估值的大型平臺，如阿裏、騰訊；

线上廣告行業期待三季度需求改善提速，關注可能產生結構性市場份額增長或降本增效顯著的平臺，如快手、嗶哩嗶哩等；

若疫後復蘇後的 OTA 板塊攜程、同程旅行等競爭格局改善和需求釋放；

新能源車方面建議關注下半年有重點車型上市的主機廠商，如理想汽車、小鵬汽車、蔚來汽車等。

關注平臺經濟的 “綠燈” 投資案例

中共中央政治局 7 月 28 日召开會議，再次提出要推動平臺經濟規範健康持續發展，完成平臺經濟專項整改，對平臺經濟實施常態化監管，集中推出一批 “綠燈” 投資案例。

天風證券認爲，這次會議對下半年政策發力重心的籌劃和市場的錨定提供積極的指向作用。

下半年政策將持續發力，穩步推動經濟全面回升。穩增長政策舉措還將在下半年逐漸顯效，疊加暑期旺季，旅遊業、餐飲業等服務業對下半年經濟復蘇及基本面修復的影響尤爲關鍵。

與此同時，港股逐漸進入 8 月業績披露期，基本面和業績是市場的核心關注。

考慮到政府在多次重要會議提及支持平臺經濟健康發展，天風認爲平臺經濟公司具有數字經濟發展背景下重要的战略價值，在逐步進入常態化監管後，重點關注基本面分化後不同公司的投資機會，具有業績確定性的公司更容易跑贏市場。

中概回港已成战略性選擇

阿裏巴巴、蘑菇街、獵豹移動、波奇寵物等 4 只中概股被美國證券交易委員會（SEC）加入 “預摘牌名單”。至此，名單中已包括百度、京東、嗶哩嗶哩、拼多多在內的 159 家中概股企業，其中 153 家因無法在限期內證明不具備摘牌條件已被轉入確定名單。

天風證券看到，中美監管有持續合作的基礎，但市場極其關注未來的中美審計監管進展， 而中概股回港已成战略性選擇。目前來看，中概回港帶來的新增融資壓力整體可控。

天風測算寬口徑下 64 家中概股回港，即使謹慎假設 15% 新發股比例，潛在融資需求或不超過 2100 億港元，如平均分布於 2022-2023 年，港股主板承接壓力整體可控。

2022 年以來中概回港介紹上市成爲主流。如按照 5% 或 8% 的新發股比例，對應潛在融資需求僅約 700、1100 億港元。