蘋果最新財報解讀：智能手機爲唯一亮點，其它業務全线下滑

導語：智能手機業務是蘋果最新季度財報中的唯一亮點，而個人電腦、iPad、智能穿戴、智能家居與軟件服務等收入全线下滑。

李平 | 作者 礪石財經 | 出品

前不久，蘋果發布了2022財年第三季度財報（2022年3月27日-6月25日）。

由於iPhone業務的逆勢增長，蘋果第三季度實現營收830億美元，同比增長8.6%，略超彭博一致預期（827億美元）。同時，蘋果實現淨利潤194.42億美元，同比下降10.59%，但仍好於市場預期的189.76億美元。

蘋果CEO庫克在財報之後的電話會議上表示：按產品類別來看，除匯率之外，第三財季iPhone受到的宏觀經濟影響不明顯；Mac和iPad由於受到供應不足的影響非常大，所以沒有足夠的供應量來判斷真實的需求情況；可穿戴設備和家用產品確實受到宏觀經濟環境的影響；服務業務方面，數字廣告業務受到較大影響。

財報公布之後，蘋果股價在美股盤後交易中上漲近4%，市值重回2.6萬億美元之上。

不過，正如庫克所言，手機業務也幾乎成爲蘋果此份財報中的唯一亮點，在需求不振、通貨膨脹、美元升值等因素影響之下，本季度Mac、iPad以及智能穿戴業務均出現同比負增長，軟件服務增速亦回落至歷史低位。從某種意義上說，蘋果第三季度財報的所謂“利好”，只是業績超出了市場預期，沒有想象中的那么差罷了。

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硬件：iphone一俊遮百醜

從營收構成看，蘋果主營業務共分爲智能硬件和軟件服務兩部分。其中，硬件業務共包括iPhone、Mac、iPad、可穿戴設備、智能家居及配件等五部分。2022年第三季度，蘋果硬件業務實現營業收入633.6億美元，同比下滑0.9%，環比大幅下降18%。

分產品來看，iPhone實現銷售收入406.65億美元，同比增長2.8%；Mac實現銷售收入73.82億美元，同比減少10%；iPad實現銷售收入72.24億美元，同比減少2%；可穿戴設備、家居和配件板塊共實現收入80.8億美元，同比下滑7.9%。

從產品屬性上看，消費電子產品本屬於可選消費範疇，更容易受到經濟周期的影響。不難看出，除了手機業務之外，蘋果電腦、平板以及智能穿戴等產品營收均出現同比下滑。

此外，基數過高也是蘋果硬件業務承壓的一個主要原因。過去兩年，新冠疫情的突發一定程度上刺激了居家辦公、在线網課等新場景的出現，iPad、電腦等電子產品需求迎來爆發。

數據顯示，去年第四季度，Mac產品營收同比增長高達25%，單季度營收首次突破100億美元大關。隨着國外疫情的逐步控制，Mac、iPad等產品銷售自然承壓。

除了需求的低迷之外，供應鏈壓力也是三季度蘋果硬件端銷售承壓的另一個主要原因。據《日經亞洲》報道，蘋果TOP200供應商中，有一半都在上海及周邊地區設有工廠。因此，上海的疫情管控措施對部分工廠的生產造成了明顯影響。

其中，Mac產品所受疫情影響最大。資料顯示，中國臺灣企業廣達是蘋果新款MacBook Pro系列筆記本電腦的唯一供應商。上海防控升級之後，廣達一度暫停了上海和昆山的工廠生產活動。受此影響，新款MacBook Pro系列筆記本到貨時間增加了3至5周。

對此，庫克在財報電話會議中表示，在上個季度，我們失去了Mac電腦的主要供應來源。在本季度的大部分時間裏，Mac的供應要么減少，要么完全停止。因此，這對Mac業務是一個非常大的影響。

在面臨到供應鏈壓力的情況下，蘋果選擇了“舍車保帥”的策略，重點保證iPhone供應鏈的穩定。最終，在全球手機銷量低迷的大背景下，iPhone銷量實現了逆勢增長。

根據Canalys數據，2022年第二季度，全球手機出貨量同比下降9%，蘋果手機的市場份額達到17%，相比去年同期市佔率提升了3個百分點。

國內市場方面，2022年第二季度，中國智能手機市場出貨量約6720萬臺，同比下降14.7%；其中，蘋果手機銷量約爲950萬臺，市場份額達到14.1%，較去年同期提升2.1個百分點。

可見，無論是全球市場還是中國市場，二季度蘋果手機市場份額均實現了較大的提升。另外，從高端市場來看，iPhone13系列產品佔據了全球2/3的高端市場，自發布以來一直是全球最爲暢銷的智能手機。

資料顯示，庫克曾在上個財季的電話會議上認爲，在新冠疫情的持續影響下，蘋果本季度因供應鏈問題所遭受的損失預計將在40億到80億美元之間。但從最終結果來看，庫克對供應鏈的擔憂有些過度。對此，庫克在財報電話會議上坦陳，“確實在供應鏈的成本結構中看到了通脹，但供應鏈幹擾對營收的最終打擊不到40億美元”。

不過，正是庫克此前的悲觀預期以及全球智能手機市場的低迷，在一定程度上讓外界降低了對蘋果營收的預期。最終，盡管iPhone僅僅實現了2.8%的微幅增長，反而成爲了一個超出預期的利好。

另外，從毛利率數據來看，蘋果硬件產品的盈利能力也有所下滑。去年四季度，蘋果硬件毛利率曾達到38.4%，創出多年來新高。但在通脹、物流等因素的影響之下，蘋果硬件端持續面臨到成本壓力。財報顯示，第三季度蘋果硬件產品毛利率爲34.5%，較去年同期下滑1.6個百分點，環比下滑1.9個百分點，毛利率連續第二個月出現環比下滑。

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軟件：營收增速創五年新低

過去10年，蘋果手機業務佔比始終保持在50%左右，硬件業務收入佔比更是保持在80%以上，這令外界對其未來發展感到擔憂。爲此，蘋果先後推出了Apple Music、Apple Card和Apple TV等一些訂閱服務來推進軟件服務收入的增長。

整體來看，過去幾年，蘋果軟件業務一直保持着較高增速，成爲推動蘋果營收增長的新引擎。數據顯示，2013-2021年，蘋果服務收入由160.51億美元增長至684.25億美元，收入佔比由9.39%增長至18.7%。

隨着軟件業務佔比的不斷提升，“軟硬一體化”成爲蘋果的最新看點。但從最新數據來看，蘋果軟件業務似乎已經面臨到成長的煩惱。

財報顯示，第三季度蘋果軟件業務實現營業收入196億美元，同比增長12.2%，低於197億美元的分析師一致預期。從營收增速上看，本季度增速創下了自2015年第四季度以來的最低季度增長速度。

蘋果首席財務官盧卡馬斯特裏（Luca Maestri）認爲，在匯率影響以及俄羅斯業務停滯等因素影響之下，蘋果服務業務下一季度的營收增速相比本季度（12%）還會有所放緩。

事實上，20%似乎已成爲蘋果服務收入佔比的一個“天花板”。通過下圖可以看出，蘋果軟件業務佔比曾在2020財年創出19.57%的歷史新高，之後便出現下滑趨勢。2022財年第一季度，這一佔比數據一度下降至15.75%。

本季度，由於硬件業務出現了0.9%的同比下滑，蘋果軟件業務營收佔比提升至23.63%。但從2022財年整體數據上看，蘋果服務業務營收佔比爲19.38%，仍未超過20%。

對於蘋果的軟硬一體化策略而言，硬件業務的重要性不言而喻，既起到入口的作用，也是整個生態的基石。因此，硬件業務的疲軟，自然會影響到蘋果軟件業務的增長。

另外，從全球範圍來看，廣告業務明顯受到了宏觀經濟下行的影響，蘋果廣告業務自然也受到衝擊。

也有分析認爲，從過去幾年來看，蘋果自己旗下也並沒有开發出任何的內容服務，主要依靠收購或者投資的手段來擴大內容版圖，且其新聞訂閱項目本身的內容是不夠完善的。因此，蘋果實現軟件收費或許不難，真正依靠服務來打开市場卻並不容易。

另外，在財報電話會議中，有分析師問及蘋果是否有興趣通過尋找購买外部產品來加速其服務業務的增長。庫克表示，蘋果不僅僅爲了購买而購买，或僅僅爲了盈利而購买，但會購买對我們有战略意義的東西，不排除未來的任何可能性。由此來看，外延式收購依然是蘋果擴張服務業務的一個主要手段。

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萬物皆有周期

根據Gartner最新報告預測，2022年，全球智能手機銷量將下滑7%。其中，中國智能手機出貨量則會大幅縮水18%，遠高於全球下滑幅度。顯然，這對於智能手機業務營收佔比超過50%的蘋果而言，並不是一個好消息。

另一方面，盡管疫情因素有所緩解，全球消費電子產業鏈仍然面臨到一定零部件供應和成本壓力，蘋果硬件業務的供應鏈壓力依然存在。

對此，庫克在電話會議中表示，疫情因素導致部分工廠關閉，接下來的三季度這些公司會以低於全產能的效率運行。受制於供應鏈的制約，Mac業務仍有可能出現10個點的同比下滑。

另外，創新能力衰減也是困擾蘋果未來發展的一大挑战。喬布斯之後，蘋果就再沒有推出一款像iPod、iPhone或iPad一樣劃時代的電子產品，庫克一次又一次從褲兜裏掏出來的都只是外觀、功能略有改動的新款iPhone。對於可選消費而言，產品創新不足自然會影響到消費者的購买熱情，尤其是在這么一個低迷的經濟環境之下。

按照蘋果的節奏，一般會在9月份推出新版本的iPhone手機和其他可穿戴產品。但不同於“加量不加價”的iPhone13，即將推出的iPhone14系列可能會是“史上最貴iPhone”。

不少觀察人士認爲，爲了應對通脹帶來的物料價格上漲，Phone14 Pro和iPhone14 Pro Max預售價分別爲1099美元、1199美元，會比iPhone13同款機型提高100美元。

在消費者換機周期越來越長的背景下，iPhone14還能否成爲手機市場上的黑馬？至少從臺積電產能下滑和三星縮減OLED面板等情況來看，iPhone14的前景不應該盲目樂觀。

以上分析都說明一個問題，蘋果手機等硬件業務前景並沒有那么樂觀。一旦基本盤業務失去成長性，蘋果一體化生態就失去了基石，繼而影響到軟件服務端的用戶增長及營收數據。從其不斷放緩的營收增速上看，蘋果軟件很難支撐起蘋果未來的增長。

所謂萬物皆有周期，蘋果也很難例外。

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