非農就業前瞻：增速顯著下降，至2020年以來最低？ - 嘉盛官網

非農就業報告剖析

我們在上個月的非農就業前瞻報告中指出，美國就業市場“仍在持續、穩定地創造新的就業崗位，僱主競相提供有競爭力的薪資，吸引人才。美聯儲在這樣的背景下致力於快速緊縮銀根，以保證通脹不會在與薪資螺旋式上升中互相糾纏，變得難以根除”。這句話一定程度上仍然是正確的，但我們要指出，交易員與經濟學家目前預期美國就業增長速度顯著下降：對於7月非農就業報告的主流預期值是，僅新增25萬，而平均每小時收入月率增長0.3%。

來源: StoneX

如果非農就業報告符合預期，那將是2020年12月以來幅度最小的一次淨新增。當時美國非農就業新增人數直接減少22.7萬。

那么，以上對非農就業報告的預期是否有理有據？我們深入內部，研究幾項關鍵領先指標，來回答這個問題。

非農就業報告預測

老讀者都知道，我們借助四項歷史上可靠的領先指標，判斷每個月的非農就業報告。但這個月我們只得到其中的三項，ADP就業報告因爲要修改衡量方法而暫停公布。

• ISM服務業PMI就業分項指標報在49.1，略高於47.4的前值，但仍低於50，處於萎縮區域。
• ISM制造業PMI就業分項指標報在49.9，再次高於前值(47.3)，但依然沒有進入正值區域。
• 最後，四周均請人數升至25.5萬，高於上月的23.3萬。

提醒讀者，疫情的空前擾動導致美國勞動力市場的狀態，相較往常更加不確定和不穩定。但從數據與我們的內部模型衡量，領先指標表明本月非農就業報告略微低於預期，表面新增就業人數可能在15萬-25萬之間。當前全球背景使得該數據的變動區間空前放大。

不過大家都知道，非農就業報告的逐月表現難以預測，我們也不會對包括我們自己的預測在內的任何預測抱有太高的期待。非農就業報告的其它方面，主要是備受矚目的平均每小時收入，一如既往得重要。在上份非農就業報告中，平均每小時收入月率上漲0.3%。

市場對非農就業報告的潛在回應

美元指數在7月中最高到達109.00附近，當月回落至50天指數移動均线，本周初在該支撐位形成看漲吞噬大陽线，暗示或重拾長期上漲趨勢。價格企穩於合理水平且不再超买，我們傾向於其在非農就業報告之後擴大上行。

至於潛在交易結構，可在非農就業報告強於預期的假設下考慮英鎊/美元的沽出機會。英國央行在本周會議上預測經濟完全衰退、通脹率高達13%。該貨幣對本周的反轉向下，表明可能已重拾長期下跌趨勢，後市或跌破1.2000。

而如果非農就業報告疲弱，可能構成做空美元/日元的機會。該貨幣對的14天RSI指標與價格長期看跌背離，表明過去幾個月买壓減弱，價格似已在上周尾盤下破50天指數移動均线處的支撐。

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