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8月11日港股开盤後,明源雲早盤跌超4%,從开盤價6.75港元跌至6.31港元,

2022-08-13 23:00:25

$春興精工(SZ002547)$  

8月11日港股开盤後,明源雲早盤跌超4%,從开盤價6.75港元跌至6.31港元,創上市以來新低,此後明源雲跌幅擴大至6%,截至當日港股收盤,明源雲報收於6.22港元,續刷上市新低價。8月12日,明源雲股價略有回升,報收於6.36港元,目前總市值爲124.18億港元,成交額7501.589萬港元。

這是明源雲連續第19個月股價下行的延續,在7月的港股信息技術板塊中,明源雲就屬於跌幅排名靠前的公司,其7月的平均市值在計算機行業中排名第6位。

消息面上,該公司在8月2日發布盈利預警,預期集團上半年將錄得虧損約5.4億元至5.8億元人民幣,去年同期利潤1.65億人民幣,同比由盈轉虧。

在SaaS概念火爆的背景下,2020年9月,明源雲以房地產SaaS頂流之姿在港股風光上市,吸引了包括高瓴、紅杉、貝萊德在內的6大明星基石投資者,明源雲發行價是16.5港元,上市首日股價即大漲86%,此後一路走高,2021年2月中旬,明源雲股價行至60.717港元的歷史最高位,市值也飆至1195億港元的峯值。

但好景不長,自此之後,明源雲股價开始一路下行,在19個月中接連創下歷史新低,據智通財經網統計,明源雲目前已較高點跌去90%,較發行價跌去近60%。

今年年初开始,明源雲便一直試圖通過回購股票方式抑制下滑,僅7月11日至15日,明源雲便累計回購了約288萬股,特別是7月15日,明源雲斥資599.67萬港元回購75萬股,回購價格每股爲7.93-8港元,總體力度較強但收效甚微。

明源雲以地產類售樓管理系統ERP(企業資源系統)起家,近年已完成從傳統ERP向SaaS ERP的轉型,如今擁有ERP和SaaS兩大產品线。上市之前三年,明源雲的ERP業務付費客戶數呈逐年增長,其高留存率保證了明源雲整體營收的逐年增長, 明源雲的毛利率平均在八成左右,但淨利率最高只有18%,銷售費用的高企導致了淨利率與毛利水平相差甚遠。

上市之後三年,明源雲的毛利在疫情期間保持在很高的穩定水準,但歷經連續兩年虧損,2020-2021年分別虧損7.04億元及3.44億元,今年上半年虧損仍在繼續,銷售和研發費用的高企依然是虧損主因。

上市之後,明源雲SaaS產品成長性逐漸超越了ERP業務,在2021年,SaaS產品收入貢獻提升至整體的61.26%。據2022年上半年預告,公司的SaaS業務的收入貢獻進一步提升至75%。與此同時,ERP業務仍是明源雲淨利潤主要來源,且這部分運營利潤呈逐年增長,在2021年達到1.50 億。由此可以看出,明源雲的ERP業務在爲SaaS業務的發展提供持續的資金支持,但明源雲在將過去積累的ERP業務客戶轉化爲SaaS用戶之時,後者的業務並未如期展現出高成長性,這導致了二級市場對明源雲的逐漸不看好。

明源雲在港股上市之前曾經三度嘗試登陸資本市場,但屢战屢敗。目前房地產行業整體環境緊張所導致的市場情緒,實則是該公司在港交所提交的招股文件中就提示過的風險:房地產受政策調控影響大,規模或較快觸頂。

不過,投行們對明源雲的判斷並不像股市那樣悲觀。由於明源雲在行業中擁有較大競爭優勢,看好這家公司能渡過波折,在未來房地產行業中“剩”出的居多。

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