騰訊兄弟公司的驚魂一日

撰文/《財經天下》周刊作者 周享玥 何暢

編輯/ 董雨晴

一下午跌沒了千億市值

趕在騰訊發布半年報業績前一天，多家騰訊系公司罕見地被一則出乎意料的傳言打了個措手不及，股價紛紛被嚇得大跳水。

這則傳言最早在8月16日下午被突然曝出並迅速流傳开來。根據市場傳聞，有四名知情人士爆料稱，騰訊控股計劃出售其所持外賣公司美團的全部或大部分股份，將這項八年的投資變現。而按照騰訊目前在美團17%的持股比例以及美團前一天的收盤市值來看，這些股份的價值將高達243億美元(約合1650億元人民幣)。

騰訊在外界的形象一貫是大手筆的“买买买”，忽然傳出減持美團這樣的“明星公司”股份的消息，尤其還是在騰訊接連減持了京東、海瀾之家、步步高、新東方等多家公司的檔口，難免引人關注。

一开始傳出來的消息也是“有模有樣”，據稱的四位爆料人士中，有三位知情人士稱，“騰訊近幾個月來一直在與財務顧問接觸，以研究如何執行對其所持美團股份的大規模出售交易”，兩位知情人士表示，“如果市場條件有利，騰訊將尋求在今年內开始出售”，且可能會通過公开市場大宗交易這樣更快速而平穩地出售股份的方式出售所持美團股份。

傳聞一出，無論真假，輿論場和資本市場上已經紛紛掀起了巨浪。

當日下午，“騰訊計劃出售美團全部股權”的話題不出意外地登上了微博熱搜，火速拿下超8000萬閱讀。一時間，各種猜測迭起。

而在資本市場，波及面則更爲廣泛。

具體來看，當天，當事者美團的港股股價上午還在幾乎以水平线式輕微波動，午後卻开始斷崖式下跌，持續走低，一度跌超11%，臨近收盤才些微微回升，最終報收於164.5港元/股，跌幅爲9.07%，總市值1.02萬億港元。換句話說，單這一日，美團就跌去了約1015億港元。

另一方騰訊控股，午後股價也一度出現下挫，跌至292.6港元/股，跌幅達2.6%，但之後逐漸回升，最終報收於303港元/股，反而微漲了0.87%。

當事雙方之外，一衆騰訊系公司股價也都受此牽連，出現短暫跳水現象。如快手股價就在“騰訊計劃出售美團全部股份”的傳言出現後大跳水，跌幅最高超過了5%，直至收盤跌幅仍然高達4.39%。除此之外，閱文集團、微盟集團、中國有贊、新東方在线等多家公司也都紛紛出現了不同程度的股價下跳，盤中分別最高跌超12%、15%、6%、4%，截至收盤，市場恐慌情緒才有所減弱，跌幅分別收窄至7.06%、15.49%、4.55%、3.33%。

騰訊、美團雙方對於此事的反應實際上在一定程度上“助推”了這種“恐慌情緒”。消息傳出後，美團方面一直未有回應，騰訊方面則在一开始只給出了一個“不予置評”的回應。也因此，有不少分析認爲，騰訊方面沒有肯定地表示否認，說明傳聞成真的概率頗大，並依此推測，按照騰訊今年以來相繼減持多家公司股票的跡象來看，其極有可能還會繼續出於規避反壟斷風險等需要，減持其他公司股票。

不過，當日晚間，又有最新消息流出，有接近騰訊的人士對此進行了否認，表示“上述傳聞不屬實，騰訊目前沒有計劃出售美團股份”，算是爲本次傳聞給出了確切的答案。

8月17日早間开盤後，美團股價开始回升，截至發稿，漲幅達4.62%，騰訊則與前一日持平。

开啓賣賣賣模式

市場能引發如此高的關注度，還在於美團和騰訊的關系非同一般。和京東一樣，美團也是微信“九宮格”中的一員，拿過多筆騰訊投資，具有鮮明的“騰訊系”色彩。

而且，相比於幾年前的大手筆买入，這幾年騰訊賣出的情況不在少數。

2021年12月，騰訊开啓“清倉”模式，以中期派息方式，將其所持有約4.6億股京東股權發放給股東。派息後，騰訊對京東持股比例由17%降至2.3%，並將第一大股東席位交給持有京東13.5%股權的劉強東，騰訊總裁劉熾平同時卸任京東董事。

不過即便有此減持動作，但騰訊方面表示，本次分配後騰訊仍是京東的战略合作夥伴，並對京東的前景依然充滿信心，與京東共贏的業務關系不受影響。當時，騰訊還特別強調，目前公司沒有進一步減持京東的計劃。半年後，雙方續籤了爲期三年的战略合作協議，不僅涉及包括微信一、二級訪問入口在內的流量支持，合作還圍繞通信、技術服務、營銷及廣告和會員服務等多個領域展开。此外，作爲合作總對價的一部分，京東將向騰訊發行價值最高爲2.2億美元的A類普通股。

騰訊與京東的“分手”，，曾經稱兄道弟、劃分陣營的互聯網公司不再忙於搶佔山頭，尤其是在“互聯互通”方案“以安全爲底线，分階段、分步驟”的落實過程中，它們开始重新審視所謂的派系和聯盟，轉而“清理購物車”並更新賽道——騰訊與京東就對接下來合作進行了拓展深化，技術創新和供應鏈服務等成爲重點。

以減持京東爲起點，騰訊繼續“減重”。

2022年1月，騰訊減持Sea Limited股份，持股比例由21.3%降至18.7%，後者有“東南亞小騰訊”之稱，主營業務包括電商、數字娛樂與线上支付。4月，騰訊通過大宗交易方式，以每股9.75元的價格減持步步高1.00007%的股份，套現約8423萬元。6月，新東方在线憑借直播出圈並迎來股價大漲，期間騰訊連續兩天共出售7460萬股前者股票，持股比例由9.04%降至1.58%，共套現約7.19億港元。8月，騰訊通過大宗交易和參與轉融通證券出借兩種方式，合計減持華誼兄弟8163.8萬股，持股比例由7.94%下降至4.99%，而這也是其投資華誼兄弟以來的首次減持。

如果分析前述案例的共同點，騰訊放手的多爲以消費互聯網爲核心的投資對象，另一方面，其仍然選擇繼續加大在硬科技領域的投資，這與其面向產業互聯網的战略調整不無關聯。

然而，持續的減持動作造成的一個結果是，曾經以資本和流量爲紐帶聯結的“騰訊系”聯盟，至少看起來不再像過去一般堅如磐石，而是逐步“瓦解”。隨着微信开放外鏈訪問，騰訊的流量池或將爲越來越多的玩家所共享，從這個角度來看，資本層面的“解綁”不失爲一種對於反壟斷趨勢的主動應對舉措。

不過，對騰訊而言，“分手”未必是壞事，多年投資功成身退，不僅爲對方創始團隊創造了價值、還給自家回流了資金，無論是找準機會變現，抑或決心及時止損，均有助於其將財力和精力投入到新的創新業態之中。

騰訊的兄弟們

2010年的“3Q大战” ，一直被認爲是騰訊發展史上的“裏程碑式事件”。

在此之前，騰訊對外雖偶有投資，但多以並購爲主，在操刀易迅、好樂买、高朋等古早消費類並購案時也一度走過彎路。一直到3Q大战後，騰訊的投資事業才开始真正嶄露頭角，於2011年正式打響开放战略，成立騰訊產業共贏基金，初始資金50億元。

企查查數據顯示，也是從這年开始，騰訊投資幾乎每年都走出了遠超行業平均投資數量幾十甚至上百倍的態勢，十年出頭的時間裏合共投資了上千家大大小小的公司。

且不同於早期的並購，騰訊之後的投資具有鮮明的“少數股權投資、不幹涉企業家”的鮮明標籤，典型如京東、美團，騰訊雖然早早就成爲了二者的第一大股東，卻不參與日常管理與決策。

靠着這種獨特的打法，掌握資金實力的騰訊得以能夠更便捷地切進電商、本地生活服務、出行、教育、醫療、金融科技等諸多領域，迅速建立起幾乎遍布各行各業的投資江湖。

騰訊爲此付出了巨大的投入，有數據顯示，2018年到2020年，騰訊經營活動一共產生了4492億元的現金流，騰訊把其中60%都用於了投資。

但同時，其也收獲了豐厚的账面回報。以2021年爲例，由於處置手中14.7%的京東股份，騰訊獲得了782億元的淨利潤，這年的投資收益直接佔到了騰訊總盈利的65%，也是騰訊歷史上首次出現投資收益超過主營業務利潤的情況，無怪乎騰訊老是被外界調侃爲“以投資爲主業”。

而更多的價值仍然存留在騰訊依舊持有的股票上，隨着被投資公司的股價變化而波動。

如2019年到2021年，騰訊於聯營公司的投資（由直接及間接持有的上市股權權益構成）的公允價值，就先從2019年底的3347億元暴增至了2020年底的9819億元，一度接近萬億元規模，之後又再次縮減至2021年底的6347億元。

截至目前，騰訊雖然在反壟斷市場背景以及其自身發展節奏等多種因素影響下，相繼減持了京東、海瀾之家、步步高、新東方等多家上市公司的部分股票，但不可否認的是，騰訊的投資名單依舊亮眼，閃爍着一衆“明星公司”，其中，還有很大一部分公司，處於細分賽道內的頭部位置。

減持美團的消息落定之前，騰訊依然是美團這家萬億市值公司的第一大股東，持股17.18%。而京東雖然已經不再能給到騰訊“大股東”的身份，卻依舊有2.3%的股份被騰訊持有，是後者的战略投資對象。

無獨有偶，騰訊還是近3000億市值快手的第一大股東，持股17.24%。同時，騰訊還是市值近百億美元的嗶哩嗶哩和市值600多億美元的拼多多的第二大股東，分別持有二者13.4%、15.5%的股份。滴滴、貝殼、小紅書、唯品會、知乎、蔚來等超50家上市公司背後也都有騰訊的身影。

企查查信息也顯示，騰訊投資過的上千家公司中，目前已經至少有64家企業通過了IPO，成爲上市公司。

事實上，雖然最近半年多來，騰訊的減持動作頻頻，但投資動作也十分頻繁。

企查查數據顯示，即使是在反壟斷氣氛籠罩最嚴的2021年，騰訊的對外投資數依舊高達260起，同比增長71%，再次創下歷史新高。而2022年以來，騰訊又對外投資了67起，較2021年同期有所下滑。

投資方向也有顯著變化。從此前的消費互聯網、文娛等賽道，更多轉向了人工智能、機器人、大數據等“硬科技”賽道和醫療健康等賽道。如2022年1月，騰訊就投資了醫療企業深圳微遠醫療、智能家居企業歐瑞博、集成電路廠商歸芯科技、大數據可視化解決方案提供商光啓元科技等多家企業。

值得一提的是，在騰訊減持京東和Sea Limited引來較多關注後，騰訊CSO James Michelle曾在財報後的分析師會議上解釋稱，從資本角度分析，騰訊每年都會減持價值幾十億美元的持股，如果考慮到投資組合管理，作爲投資方，騰訊積極投資的並非上市公司，而是正處於成長期的公司。當後者發展成熟，騰訊會持續減少在上市公司中的持股，進而加大尋找新的投資標的，幫助其實現發展目標。

顯然，不管減持美團這件事最終是否能夠成真，騰訊投資的腳步大概率不會就此停下來。

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