小米、雷總，你們都變了！

上周五小米公布了中報業績，就跟上一季度Q1業績一樣，幾乎是踩着機構的預期發布

Q2小米集團總營收702億元人民幣，同比下降20.1%，調整後淨利潤20.8億元人民幣

無論營收還是扣非利潤都是剛好過一致性預期，跟Q1如出一撤，但股價跟Q1時表現剛好相反，Q1是大漲，Q2業績出來卻是大跌！

單純的業績分析文網上很多，這裏我用另外一個角度看待小米，希望米粉們別噴我，我也是小米股東之一，不吹不黑，雖然可能對公司的認知有缺陷，但不會因爲持有而愛上任何企業

目前我看到的情景是，無論小米中報裏面管理層討論、還是業績交流會，還是小米散戶的精神支柱@糧倉研究員WILL，其核心觀點把業績全都歸咎於外部因素，而忽略了公司內部的一些問題

這就好比如，小明同學每次跟別人鬧矛盾幹架，每次都說是別人的錯，架幹得多了，難道自己身上真的沒有一點問題？

股價的短期的漲跌因素是多方面原因的共振，短期來看可以說是毫無規則的布朗運動，但長期一定會回歸業績和基本上的

股價跌了不可怕，怕的是其當初看中的長期核心邏輯是否在逐步變弱或者消失，這個要是變了，神仙都難救！

本文從公司過去優秀的原因、從當前看過去優勢有無變化、未來核心邏輯有無變化三大方面聊下小米

一、小米過去優秀的原因、當前看過去優勢有無變化

1、天時：技術路线變更引發的換機潮

小米當初入市的時候，手機業正在經歷從功能機向智能機更換的換機潮，這場革命由蘋果帶頭、三星、小米、華爲等衆品牌跟隨，當時候的智能手機是一個增量的市場！

當前看過去優勢有無變化：4G\5G換機潮已步入尾聲，目前智能機是一個不斷縮量的市場，這個天時沒有了！

2、地利：對新技術反應速度快

在當時的換機潮中，安卓陣型只有三星、HTC能快速反應，而在國內，只有小米嗅覺靈敏，國內其他同行沒有反應這么快

商業本質上就是一部競爭史，除小米外，當時國內幾無對手，業績和月活躍用戶等指數級增長

當前看過去優勢有無變化：今時不同往日，隨着華爲、榮耀、OV、一加等相繼布局，競爭不斷加劇（還有更多的已經在競爭中相繼消亡），目前這個地利也沒有了

3、人和：以雷軍爲首的超強團隊

小米之所以對換機潮這么敏感，說到底還是靠以雷軍爲首的明星陣容的靈敏嗅覺

雷軍就不用多做介紹了，很多人投小米就是爲了跟隨雷軍

其他的創始人中：

林斌—前谷歌中國工程研究院副院長，周光平—前摩托羅拉北京研發中心高級總監，黃江吉—前微軟中國工程院开發總監、黎萬強、前金山設計總監、金山詞霸總經理

這些大咖，過去在各自的職業生涯中都取得了很大的成就，衆多繩子擰成團的時候，往往也是力量最大的時候，小米過去的成功並不單單是偶然，其必然性也很大

當前看過去優勢有無變化：可以肯定的是，雷總在手機上的熱情是低了好多了，都分在了造車身上，而且，Q2小米的中報內容、還有業績交流會，很多地方都把爛業績歸功於外部，而自己身上沒毛病，更多的是避重就輕、不夠坦誠

比如，2021年雷總豪言壯舉、很高調的喊出三年內（2024年）做到全球手機第一

當時能說出這句話的確是有底氣的，在21年Q2，小米手機出貨量創了歷史，對應在報表上，無論營收和利潤全都創歷史新高，能說出這個宏偉的目標，我個人是很贊賞的，說明雷總是有魄力、有能力、有大局的“三有”小夥

其實之前我對雷軍的感覺也是崇拜的，欣賞的，而且雷總在屏幕上展現出來的形象真的很親民，沒有任何架子，說話也隨和！

但是做人要有始有終，業績大好的時候你可以高調拿來宣傳，但業績低迷的時候，你也得正面問題，而不是逃避！

自從Q1和Q2業績爛的時候，無論是報表裏面還是平時的業績會或者訪談時候都有意避开全球第一這話題了

其實稍微對手機行業有點了解的，現在都知道小米是不可能在2024年全球第一的，連第二也不可能

我們需要的是真心話，是你面對困難時候的推心置腹，是正視問題的態度，而不是遮遮掩掩，壞的不說，單說好的一面

不夠真誠，不敢面對問題，正是這些豪華團隊目前的問題，這種畫風在Q2報表中發揮得淋漓盡致，這裏我隨便截圖一些出來，大夥自己品

上面這張圖框處的四點，在報表中出現的次數最多！

總的一句話就是，避重就輕，把不好的都說成好的！

比如第一個紅框，Q2手機出貨，實現環比提升，同比卻不敢說，真實的情況是，同比下滑26.1%

第二個框：市佔率保持第三，環比提升1,2%，但同比呢，不敢說？真實的情況是，同比下降2.9%，一年過去了，市佔率反而倒退，全球第一不奢望，但市佔率倒退你也該坦誠下吧？

第三個框：非常強調月活創新高，但你手機不賺錢，你商業模式是靠互聯網業務賺錢的，月活再高，轉化率沒進步這咋整？爲啥不敢說？

第四個框：爲啥不包括平板和筆記本，因爲Q2這兩個相當拉胯！！

還有其他很多類似的點，這裏就不吐槽了，畫風基本都是這樣的，感興趣的夥伴自己進去看看報表就知道

全文無一處敢正視自己的原因，連業績交流會都是如此，看了等於白看，一點報表外有用的消息都沒有的！

去看看騰訊的業績交流會、海康的交流會，再來做下對比，你會發現小米真的很虛！

我只想說，目前的小米、目前的雷軍，真的變了！

雖然小米問題蠻多，但說句實在話，目前股價也的確給了反應了，但有沒有過度反應？這個還得看小米的長期核心邏輯有沒有變化，這才是小米股價未來的關鍵所在，留給下篇文章分析！@東方財富創作中心

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