美聯儲“羣鷹匯”，美股動蕩期或卷土重來
夏季行情畫上了休止符。
恐慌殺跌又出現了。
上周五美國三大股指重挫超3%，道指自5月18日以來再現千點長陰，給今年的夏季行情畫上了休止符。
美聯儲主席鮑威爾通過簡短而直接的方式，闡述了未來美聯儲的政策基調，他對通脹的強硬表態也將外界對於短期內政策力度放緩的美好期望基本化爲泡影。隨着美股史上最弱月份的來臨，緊縮政策升級及隨之而來的經濟壓力也許意味着新一輪考驗即將开始。
美聯儲抗通脹決心強烈
在傑克遜霍爾，鮑威爾在聚光燈下通過簡短的發言釋放了一個重要信息，未來將繼續致力於降低通脹，直到任務完成，而這場鬥爭將在就業和經濟增長方面付出代價。“降低通脹可能需要一段低於趨勢的持續增長期，勞動力市場狀況很可能會出現一些軟化，也會給家庭和企業帶來一些痛苦。”他說。
數據顯示，美國經濟在貨幣政策持續收緊的背景下持續降溫。美國綜合PMI從47.7降至8月的45.0，連續兩個月跌破榮枯线，並創下2020年5月疫情初期以來的最快下降紀錄。需求疲弱令制造業擴張速度降至兩年新低，而服務業拖累的影響在持續擴大。
與此同時，通脹見頂的跡象也越發明顯。作爲美聯儲最關注的指標之一，美國7月個人消費支出月率（PCE）環比回落0.1%，爲2020年4月以來的首次下降，而核心PCE環比上漲0.1%，創2020年11月以來的最小月度漲幅。不過物價因素讓消費者在7月份的支出比預期更加謹慎，個人支出上月僅增長0.1%，好消息是在汽油和食品等必需品上的支出繼續減少爲其他消費項目提供了空間。
牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob
Schwartz）在接受第一財經記者採訪時表示，鮑威爾最新講話語氣非常強硬。他強調了將使用有力手段恢復價格穩定的堅定承諾，這表明美聯儲不會改變貨幣政策的方向。對於委員會而言，降低通貨膨脹是至關重要的，即使經濟放緩隨之而來。
事實上，在鮑威爾講話之前，美聯儲內部已經是“羣鷹匯”。聖路易斯聯儲主席布拉德上周在多個場合表達了對9月加息75個基點的支持，建議加息前置以表明美聯儲打擊通脹的決心。堪薩斯城聯儲主席喬治和明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利則建議美聯儲年底前將利率提高到4%。
市場繼續消化美聯儲加息預期，2年期和10年期美債收益率連續四周上漲，基準10年期美債突破3%關口，不過2/10年期美債收益率依然倒掛35個基點，顯示外界對衰退的擔憂並未化解。芝商所CME利率觀察工具FedWatch顯示，市場預期9月加息75個基點的概率維持在60%左右。
施瓦茨告訴第一財經記者，目前美國經濟呈現分化的特點，消費者支出穩健和勞動力市場爲經濟確立了基礎，消費者表現出了韌性，企業面臨高成本和需求減少，勞動力市場仍保持着積極的勢頭，這兩個關鍵支柱將使經濟擺脫衰退。但房地產市場、制造業和服務業降溫則是警告信號，這也引起了美聯儲的注意。他認爲，由於離战勝通脹爲時尚早，美聯儲爲9月加息75個基點敞开了大門，但依然需要等待下次會議前的數項關鍵數據的表現來評估最終決定。接下來勞動力市場的表現將成爲一大關鍵因素，如果8月非農繼續表現強勁，同時薪資增速繼續升溫，那么75個基點的預期將進一步穩固。不過隨着政策利率逐步上升，經濟壓力可能讓接下來美聯儲的政策力度逐步減少，他預計美聯儲年底前加息幅度可能在125個基點左右。
美股或進入動蕩期
今年以來，由於投資者對大幅加息和經濟放緩的風險進行定價，美股一度滑向熊市泥潭。隨後美聯儲6月決議成爲分水嶺，市場預期經濟壓力可能抑制美聯儲激進的加息行動並有助於降低通脹，美股迎來一段反彈修復行情，收復近半年內失地。然而，隨着近兩周指數調整，美股已經將8月以來的漲幅盡數回吐。
衡量美股波動性的CBOE恐慌指數（VIX）過去一周大漲超20%，站上25關口。上周尾盤的暴跌讓不少人想起了年內美股出現的三次熊市反彈行情，引發恐慌的導火索都是美聯儲政策預期和經濟衰退的擔憂。與利率關聯密切的2年期美債收益率逼近3.50%關口並刷新2007年10月以來的最高水平，權重科技成長股承壓大幅走低，銀行板塊也未受到美債上揚的提振，房地產降溫背後的經濟陰雲觸發了新拋盤。
紐約梅隆投資管理（BNY Mellon investment
Management）高級投資策略師喬利（Jake
Jolly）表示，鮑威爾的言論鞏固了美聯儲強硬立場。“很明顯，市場是爲鷹派‘劇本’式演講而設的，鮑威爾在不到10分钟的時間裏就做到了。關鍵在於，他關閉了一種觀點的大門，即貨幣政策將在短期內發生轉向。”他說。
資金流向也反映了投資者謹慎的心理。美國銀行在報告中援引EPFR
Global的數據稱，美股三周來首次遭遇贖回，對利率敏感的科技股基金遭遇2021年11月以來最大規模資金流出。美國銀行首席美股策略師哈特內特（Michael
Hartnett）認爲，通脹依然頑固地居於高位，金融市場對美聯儲轉變立場的預期有些爲時過早。鑑於烏克蘭局勢、美國勞動力和住房市場的韌性，物價預計將進一步上漲，利率需要大幅上升來應對。
隨着市場將邁入9月，這也是一年中表現最爲掙扎的月份。根據研究機構CFRA
Research的數據，自1945年以來，標普500指數在9月只有45%的概率是收漲的。分析認爲，通常情況下隨着第三季度臨近結束，基金經理往往會拋售表現不佳的頭寸，而投資者對美聯儲政策路徑的擔憂或成爲加劇市場恐慌的新風險因素。
高盛首席策略師科斯丁（David
Kostin）表示，考慮到經濟衰退，以及通脹意外上升致使美聯儲進一步加息等風險，股市將面臨考驗。“指數水平和市場內的情緒表現都類似於熊市反彈。上行似乎有限，下行風險隱現。我們可能會步入2000年的陷阱，如果美國進入衰退，即使在停止加息後，市場仍會下跌。”他在報告中寫道。
來源：第一財經
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注：泰達宏利轉型機遇A排名來源銀河證券，截止2022.7.15，近二年在股票基金-標準股票型基金（A類）下，排名1/225。
泰達宏利周期混合業績來源基金一季報，截止2022.3.31，基金成立以來業績爲1680.68%，同期業績比較基準爲172.20%。歷史業績不代表未來，市場有風險，投資需謹慎。
泰達宏利周期成立於2003年4月25日，基金業績比較基準：富時中國A600周期行業指數*65% 上證國債指數*35%，本基金現任基金經理張勳（2020年4月13日至今），歷任基金經理賴慶鑫、鄧藝穎、呂越超、陳橋寧、劉金玉、吳俊峯、梁輝、魏延軍、溫震宇、史博、曾昭雄。本基金2017年、2018年、2019年、2020年、2021年的業績分別爲10.41%、-28.15%、47.81%、68.76%、48.24%，同期業績比較基準分別爲5.89%、-18.88%、15.49%、14.24%、9.74%，源自本基金各年度報告。歷史業績不代表未來，市場有風險，投資需謹慎。
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