通過Q2財報，拼多多證明了三件事

8月29日，拼多多發布了今年第二季度財報，根據財報數據，營收314億元，同比增長36%；淨利潤89億元，同比增長268%。

拼多多的財報幾乎可以說是二季度中概股最佳財報，財報發布後股價自然大漲，市值也突破900億美元。其實在整個8月份，拼多多就是表現最佳的中概股之一，單月股價上漲50%。

筆者認爲，通過這份財報，拼多多證明了三件事，第一是平臺商業模式的潛力，第二是中國消費已經开始復蘇，第三是拼多多深耕農業战略的成功。

下面筆者將展开詳細解釋這三點。

證明了商業模式的潛力

拼多多本季度營收和淨利潤雙雙大超預期，不過管理層再三強調，二季度淨利潤的大幅增長是因爲受到疫情限制，數項長期投資未能順利實施，公司支出不足導致淨利潤遠超市場預期，這只是單個季度的特例，未來拼多多還將大幅投資農業和平臺，以及加強跨境電商業務。

可想而知，最接下來的幾個季度，拼多多的長期投資支出會比二季度大幅增加，淨利潤數據不會像二季度這般驚豔。

但通過二季度財報，我們依然能夠更加清楚看到拼多多商業模式的潛力。幾年前拼多多开啓百億補貼的時候，有很多人認爲一旦停止補貼，拼多多會陷入GMV和營收停止增長的困境，而拼多多的盈利也如鏡中水月。

這不是拼多多遇到的唯一質疑，在上市之初，拼多多就先後被質疑過流量增長的可持續性、GMV增長的可持續性、阿裏淘特和京東京喜等同類競品的競爭等等問題。

但是拼多多通過社交裂變解決流量增長，現在年度买家數據已經接近9億用戶，和阿裏巴巴持平。通過百億補貼提升GMV增長，2021年平臺GMV24400億元，同比增長46%。之後拼多多又提出深耕農業，向下扎根，做成中國第一生鮮電商平臺，形成與阿裏和京東的战略差異化。

在盈利上，拼多多也從去年开始打破人們的質疑，开始實現規模化盈利，全年盈利80億元。今年一季度盈利26億元，去年同期爲虧損29億元，今年二季度的淨利潤89億元，同比增長268%，雖然是特殊局面下的產物，但仍然能讓投資者看清拼多多這個擁有近9億买家超級平臺的商業潛力。

消費开始復蘇，中國經濟韌性十足

綜合來看幾家互聯網巨頭的二季度財報，阿裏受到抖音直播帶貨的衝擊略顯頹勢，而拼多多、京東、美團和快手的收入增長都比較穩健。二季度拼多多收入增長36%，美團增長16%，快手增長18%，京東增長4%。

要知道二季度的疫情對各家公司的影響是巨大的，在此情況下各公司收入仍能健康增長，說明中國經濟整體的韌性十足。而相關的電商平臺在618之後都看到了消費復蘇的明顯跡象。

拼多多的管理層在電話會議裏這樣說：“在收入方面，我們得益於用戶參與度和消費水平都很好，這主要得益於消費復蘇。在今年6月的2018年6月活動中，我們看到許多商家和品牌積極參與。我們還看到來自消費者的強勁需求。鑑於我們平臺上的這種背景，包括快速消費品、農產品、消費電子產品和化妝品在內的許多類別在我們的平臺上都有了可觀的增長。”

二季度財報顯示。快手平均月活躍用戶5.9億，預估5.8億，平均日活躍用戶規模突破新高，同比增長18.5%達3.47億。與此同時，快手電商交易額也同比增長。

根據券商的研報，由於二季度消費逐步復蘇及618購物節推動用戶交易頻次提高，同時618活動期間，平臺商家與品牌參與積極性提高進而加大廣告投放力度，帶動平臺廣告貨幣化率提升，消費需求釋放疊加商戶及品牌推廣力度加大，共同助力主站GMV及在线營銷收入同比增長超預期。主站消費在618期間迎來較大反彈，手機、家電、美妝、日化等行業均實現同比翻倍增長，其中，手機行業全品類同比增長148%，家電全品類銷售規模同比增長103%，美妝行業全品類銷量同比增長122%、日化行業全品類同比增長110%。

看了上述數據，不難理解拼多多二季度財報爲何亮眼，同時也能看到，消費市場確實正在復蘇。

市場上另一種說法是現在處於消費降級時期，但是從電商的角度來看並不完全如此，最能夠代表中產消費的京東業績增長雖然放緩，但是仍有正向的增長。阿裏電商下降的份額是被抖音快手搶走，直播電商和阿裏搶奪的關鍵點在於高毛利品類，東方甄選的一夜爆紅證明中國市場的消費潛力是無窮的。

並不是說老百姓消費降級然後選擇其他平臺，筆者相信，明智的消費者永遠選擇是高性價比商品。

中國的社會消費品零售總額依然是增長的，只不過增速放緩，同時網絡零售總額增速也在放緩，各家電商平臺的競爭更加激烈，這個時候更能體現各大平臺的運營能力和經營战略的優劣性。

深耕農業是個有效战略

拼多多做的最棒的是當初定下以農產品爲核心品類，深耕農業，向下扎根，與其他平臺形成差異化，而在疫情封鎖下，生鮮農產品毫無疑問是第一重要的品類，拼多多因此而受益。

例如，在4月份拼多多看到上海的肉食、日用品和日用品的消費需求激增。爲了滿足這一需求，拼多多在app中設立了一個專區，讓居民購买新鮮食品和生活必需品，並在48小時內送達。經過最初的25個SKU，我們很快將選擇範圍擴大到300種左右，從大米、食用油到尿布和衛生用品。考慮到需求的激增和有限的物流能力，拼多多還採用靈活訂單方式交付到社區。

資本市場曾經質疑拼多多在百億補貼之後會陷入增長困境，但是拼多多通過深耕農業加強生鮮品類，提升了商戶和用戶對平臺的粘性。

根據國家統計局的7月社會消費品零售總額統計中，糧油食品同比增長9.5%，大幅高於2.7%的整體增速，說明最基礎品類的需求始終是保持穩健增長的，拼多多平臺的生鮮品類競爭優勢會持續下去。

文章最後聊一下公司估值吧，拼多多的股價在8月大幅上漲50%，目前市值再900億美元左右，可以說估值已經比較合理地體現公司價值，如果再想大幅向上，難度會加大很多。

能讓各家電商巨頭市值大幅提升，恐怕只有消費的強勁復蘇才能提供足夠的動力，大家可以靜待觀察消費復蘇的可持續性究竟如何。

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