遊戲股麻木了？9 月版號發放後，騰訊、網易不漲反跌

版號數量目前呈現遞增的趨勢。市場對遊戲監管的敏感度正在下降，目前版號發放對股價的催化作用相較先前有所減少，當前主要關注點已回到遊戲，尤其是旗艦遊戲的收入增長上。

本文來源：招商證券（香港）王騰傑、李怡珊

九月遊戲版號發放

國家新聞出版署（NPPA）昨日發布了 9 月的國內遊戲版號。

版號發放數量達到 73 個，相比 4 月 45 個版號、6 月 60 個版號、7 月 67 個版號、8 月 69 個版號，版號數量目前呈現遞增的趨勢。

而 4 月版號是自 2021 年 8 月起暫停遊戲版號發放 8 個月後的第一批遊戲版號。

在 9 月發放的 73 個版號中，網易的《全明星街球派對》和騰訊的《健康保衛战》在列。

版號發放回歸常態

招商證券認爲，九月版號發放釋放了積極信號，但也符合先前預期。

此次版號發放再次印證了版號發放頻率恢復到按月發放、且發放數量有所增加的趨勢。

這種趨勢將會持續並預計在 2023 年恢復到版號暫停前的發放水平（例如：每月發放約 100 個版號）。

此外，商務部早在 7 月發布的關於優化遊戲審批流程的意見（《關於推進對外文化貿易高質量發展的意見》）也支持了這一觀點。

投資邏輯

騰訊和網易的遊戲本次獲得版號將有助於緩解投資者對版號審批有意向小公司傾斜從而不利於龍頭公司發展的擔憂。

觀察到九月版號發放後，中概股（例如：網易、騰訊）昨夜股價表現相對溫和，這與七月和八月版號發放後的情況類似。

說明市場對遊戲監管的敏感度正在下降，目前版號發放對股價的催化作用相較先前有所減少，當前主要關注點已回到遊戲，尤其是旗艦遊戲的收入增長上。

看好遊戲行業

招商證券表示，仍然看好騰訊和網易等遊戲龍頭公司，對其強勁的市場地位和穩健的財務狀況維持樂觀看法。

騰訊目前的估值爲 17.5 倍 23 財年市盈率，網易目前的估值爲 16.7 倍 23 財年市盈率。金山軟件目前的估值爲 36.8 倍 23 財年市盈率。