恆生科技最低！上半年港股各大指數 ROE 普降

2022 年上半年，除恆指外，香港市場主要指數 ROE 水平同比均下滑，其中恆生中國企業指數（5.8%）>恆生指數（5.3%）>恆生綜指（4.5%）>恆生科技（3.1%）。

本文來源：興業證券張憶東、李彥霖、吳迪

港股主要指數業績表現分化。

相較於 2021H2，2022H1 恆生國指、恆生科技指數淨利潤同比增速有所上升，同比分別 +3.86%、+4.35%；而恆指、恆生綜指淨利潤較 2021H2 有所下滑，同比分別-4.37%、-10.41%。

2022H1，除恆生指數 ROE 水平同比上升 0.17pcts 外，其余主要指數 ROE 水平同比均下滑，處於 2003 年以來同期 ROE 的低位水平。

具體來看，恆生中國企業指數（5.8%）>恆生指數（5.3%）>恆生綜指（4.5%）>恆生科技（3.1%）。（括號內爲 2022H1 ROE 水平）

周期行業：黃金、能源、工用支援、工用運輸同比增速領先

今年上半年，在原油價格高位的背景下，能源行業淨利潤同比上升 77.0%，明顯領先於其他行業；ROE 同比明顯提升，提高 4.2 個百分點至 10.6%。

2022H1，工業淨利潤同比增長 33.2%，其中工用支援（主要是京東物流）同比增長 90.7%，工用運輸同比增長 28.8%，而工業工程同比下跌 13.2%。

工業 ROE 水平同比提升 6.1 個百分點至 11.9%，爲 2011 年以來的最大值，ROE 同比提升幅度在港股行業中居首。

細分行業中，工用支援 ROE 同比 +37.2pcts 至-3.2%，工用運輸 ROE 同比 +11.0pcts 至 18.9%。

原材料 2022H1 淨利潤同比下降 4%，細分行業業績分化。其中一般金屬及礦石（同比-10.2%）是拖累原材料業績的主要原因。

黃金及貴金屬淨利潤同比上升 136.1%，爲 2017 年以來的最大值。

對應着原材料 ROE 同比變動-1.6pcts 至 8.7%，其中一般金屬及礦石同比變動-3.4pcts 至 9.1%，黃金及貴金屬同比 +4.5pcts 至 8.5%。

科技行業：淨利潤同比正增長，半導體維持高景氣，軟件服務增速由負轉正

資訊科技淨利潤同比 +6.6%，其中半導體維持高景氣，淨利潤同比 +30.6%，ROE 爲 6.1%，ROE 處於 2011 年以來的高位水平；軟件服務淨利潤同比增速由負轉正，增速爲 24.4%；資訊科技器材拖累行業業績表現，淨利潤同比下跌 51.3%，ROE 水平同比下降 3.6pcts。

電訊業淨利潤同比 +10.6%，ROE 水平爲 4.84%，提升 0.4pcts。

金融地產行業：保險及其他金融拖累業績表現，地產業績大幅下滑

2022H1，金融行業淨利潤同比下降 8.1%，保險及其他金融是主要拖累，其中保險行業淨利潤同比下降 44.5%，爲 2011 年以來增速的最低值，其他金融淨利潤同比下降 41.5%，僅銀行淨利潤同比增加 2.9%。

ROE 均有不同程度下跌，其中銀行同比-0.01pcts，保險同比-2.63pcts，其他金融同比-2.69pcts。

地產建築行業淨利潤同比-49.4%，物管同比-13.3%，地產 ROE 同比下降 2.3pcts 至 2.16%，物管 ROE 同比下降 2.8pcts。淨利潤同比增速、ROE 水平均爲 2011 年以來的最低值。