股價新低，創始人再減持！國美的未來在哪兒？

摘要： 時移勢易（歡迎關注槓杆遊戲）

撰文|槓杆遊戲團隊

因爲黃光裕夫婦減持，國美近日上熱搜。

9月20日，據港交所披露，國美大股東黃光裕、杜鵑9月15日減持公司股份8892.5萬股，合計約1680.68萬港元。

這是黃光裕24小時之內的第二次減持。9月14日，黃光裕等大股東共減持了約27.37億股，套現5.31億港元。

香港聯合交易所披露的數據顯示，黃光裕、其妻杜鵑等在9月14日、9月15日共減持了約28.3億股國美零售，套現約5.5億港元。

9月13日，A股公司中關村（000931.SZ，6.17元/股，總市值46.47億元）發布公告稱，國美電器所持有公司的部分股份被法院司法凍結及輪候凍結。據悉，國美電器持有該公司5550萬股流通股，持股比例爲7.37%。

9月21日，國美零售下跌3.03%，報收0.16港元，股價創下歷史新低。

時間回到2021年2月，黃光裕曾向管理層團隊提出發展目標：“力爭用未來18個月時間，使國美恢復原有市場地位。” 如今來看，情況似乎不容樂觀。

2022年8月，黃光裕公开信中，他表示，“時移勢易，我們對執行的困難預料不足，加之疫情長時間擾動，導致現實與這一目標有一定差距。我們坦然接受外界的質疑和批評，我們將積極聽取、認真檢討、持續校正战略和實施路徑，少走彎路。”

他表示，國美零售將聚焦主業，甩掉包袱，輕裝上陣。

具體來說：

聚焦和蟄伏是階段性的是战略性的。上市公司國美零售的業務在當下先聚焦到電器、消費電子產品零售，形成以展(线下精品體驗)、銷(线上线下全渠道自營+共享型供應鏈)、家庭電子類產品一體化解決方案、泛家電延伸產品及增值服務(送裝、售後、延保、付費會員經營等)等五類主要盈利模式；

同時，與以上非關聯或虧損業務將從上市公司中予以剝離、出售或停止發展；

此外，通過關撤低效門店、新开大店好店、拓展加盟門店，全面優化全國門店網絡布局。

公开信還說，對從上市公司剝離的項目和資產，將按照“家生活”战略布局，依托集團旗下其它資本平臺進行聚焦重組和快速務實推進，對爲未來準備而可以暫緩的、影響現金流的、不盈利的項目，出售或關停並轉。

當前，種種跡象表明，黃光裕的復興計劃暫告失敗。

國美零售在港交所的股權披露信息顯示，黃光裕、杜鵑夫婦今年1月到9月，進行過10次減持操作，累計賣出45.98億股。其中，有12億股是以現金以外的資產進行交易，其余股份以平均每股0.186港元-0.55港元的價格進行交易。據經濟觀察報統計，黃光裕夫婦套現金額達9.6億港元。

減持完成後，目前黃光裕夫婦持有國美零售42.80%的股份，總持股數爲152.86億股。

如西南證券首席分析師張剛表示，“今年年初以來，國美零售已經累計大跌超75%，分批多次減持，凸顯其無奈之舉。國美電器所持中關村的股份已經被司法凍結，普遍認爲國美系面臨資金鏈的緊張。”

最新半年報顯示，2022上半年，國美實現收入約爲121.09億元，同比下降53.5%；歸屬於母公司擁有者應佔虧損約爲29.66億元，對比去年同期虧損爲19.74億元。

另一方面，公司綜合毛利率提升以及相關費用下降也是財報的兩大特徵。財報顯示，2022年上半年，國美零售綜合毛利率約爲19.81%，比去年同期增長5.56%；同時，公司經營費用約48.4億元，對比去年同期減少3.1%；財務成本約8.76億元，同比減少13.61%。

上述半年報顯示，截至2022年6月末，國美零售的流動負債淨值約250億元，並有若幹應付金融機構逾期貸款。

反思之後，黃光裕沒有認輸，他又提出了一個新目標，宣布國美零售的業績要在2025年明顯超越歷史最好水平。他還拿出了一個解決方案，那就是以大幅優惠的價格將自己持有的國美商都、湘江玖號兩處物業產權注入國美零售。國美零售高級副總裁方巍認爲，資產注入能夠帶來資產的增值收益，降低公司的短期現金流壓力，增強融資現金流流入。

國美未來會更好嗎？