艾美疫苗招股:四度闖關終圓夢(附認購計劃+評級)

2022-09-28 05:00:34

港A股今天來了個大反彈,特別是A股,账戶回血了將近10萬,昨天重新接回了兩只小豬唐人神和金新農

由於這段時間港新股有點扎堆上市,都在聊新股了,正股實盤沒有貼,聊完最後這兩只艾美疫苗和健世科技後,就能恢復往常一樣貼實盤展示

一、艾美疫苗優劣勢分析


先講下總的觀點,在港股打新如此慘淡的時候,我比較看重基本面,而艾美疫苗的基本面我覺得是不合格的

1、妥妥的疫情受災股,預計Q2業績將會更低


說艾美是疫情受災股,原因是它的疫苗主要是狂犬疫苗和乙肝疫苗,目前艾美沒有商業化的新冠疫苗,新冠疫苗還在臨牀階段

這樣的話,疫情導致打除新冠之外的疫苗需求就驟降

反映在業績上,由於招股書業績只更新到今年4月30日爲止,最嚴重的5、6月份沒有更新,不過大概率也可以順着業績往下預測

2022年4月30日止:營收2.75億,同比減少40.86%,收入接近腰斬;而淨利潤是虧損的,虧了0.96億

而去年同期利潤是賺了0.58億

收入方面接近腰斬,公司解釋是受到疫情影響同比下降40.8%,這裏注意,由於業績是1月1-4月30號,而疫情最嚴重的5、6月(上海等一线城市)業績沒有披露,可想而知,5-6月的業績會更難看


而利潤方面,除了受到收入腰斬的影響外,我看了一下,次要的影響是研發开支同比增長了38.7%,研發費用率從去年同期的17.6%飆升到41.3%


那么我們把利潤粗略的還原下,假設4月30號止的研發費用率保持跟去年同期的17.6%,那利潤還會虧損嗎?

4月30號止收入是2.75億,則經筆者調整後的研發开支爲2.75*17.6%=0.484億

而目前真正的研發費用是1.14億,那多出了1.14億-0.484億=0.656億

好了,也就是今年的支出多出了0.656億,我們把它在今年的利潤中加回來

即:(-0.96億)+0.656億=-0.3億


你看,就算研發費用率保持跟去年同期的口徑,利潤依然是虧損的,虧了接近3千萬

而且啊,5、6月可預測到收入同環比繼續大降的情況下,利潤虧得更厲害


2、管理層不可靠,有輸送利益之嫌


其實艾美疫苗不是今年才开始虧損,早在去年就开始虧損了

2019、2020年一直是盈利的,而2021年突然虧損,直接虧了6.76億

對於虧損高達6.76億元的原因,招股書給出的解釋是主要由於“股份報酬开支”。

招股書顯示,艾美疫苗股份報酬开支合計9.52億元,包括一次性股份報酬开支8.97億元及其他股份報酬开支5520萬元。

這個一次性股份報酬8.97億,全部是給了CEO周延了,這操作太秀了,給實控人股份激勵可以,這也是正常操作

但艾美這樣的小公司,這激勵數額之大,也是沒誰了,8.97億,相當於艾美2020年利潤的2.2倍


公司還沒完全走上正道呢,實控人就开始割韭菜了!在我這裏,管理層不可靠,基本都是一票否決不申購的!


二、保薦人和基石分析


保薦人有高盛、中金這兩大坑人兄弟,穩價人是高盛,從去年开始,這兩大坑人兄弟保薦或穩價的新股都是破發居多

此次無基石,友情客串的都沒有

保薦人和基石方面,艾美是大大的減分項


三、估值分析


由於今年虧損,去年也虧損,無法用PE估值,我們直接看市值

此次艾美招股市值爲195.5億市值

對比這兩年上市的、同是疫苗行業且同時虧損的幾間企業:

瑞科生物市值105.8億、三葉草26億、騰盛博藥43億

艾美疫苗市值最高,我覺得是貴了

四、中籤率分析


目前艾美招股遇冷,截止寫文,公开部分超購1.9倍

最終超購小於15倍是板上釘釘了, 假設認購人數爲2000人,一手中籤率80%左右


五、申購計劃和新股評級


來個總結,艾美疫苗妥妥的疫情受災股,H1的業績繼續虧損是板上釘釘,甚至全年的業績大概率也好不到哪去,這樣的新股在二級市場基本沒有機構接手的

同時管理層不厚道輸送利益,估值又偏高,不確定太大了

綜上,此次放棄認購,新股評級爲五品浪費生命型!


今天的解讀就到這啦,不知今天文章對你有沒幫助?我是讀財報說新股,一個愛好讀財報、專職港股打新和港美A三地投資,投資風格長线爲主+短线爲輔的普通投資者,我們下期見!@東方財富創作中心

相關證券:
  • 艾美疫苗(06660)
  • 唐人神(002567)
  • 金新農(002548)
  • 健世科技-B(09877)
#港股打新前有哪些必讀知識?#
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