累計巨虧230億：蔚來、理想、小鵬全线下跌，造車新勢力不香了？

今年以來，國內新能源汽車行業逐漸回歸理性，產業少了一些前兩年的瘋狂，股市對相關概念股的反應也不再那么狂熱。

幾大新能源汽車廠商比亞迪（002594.sz）、蔚來、小鵬、理想股價的持續下跌甚至讓人感到了這個行業的“寒氣”。

數據很美好，股價很骨感

近日，國內主要新能源汽車廠商比亞迪、蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車相繼發布9月銷售數據，從這幾家數據來看，應該說，目前國內新能源汽車市場形勢仍然一片大好，廠商新能源汽車銷售仍然火爆，特別是比亞迪9月銷售數據竟一舉超越特斯拉，成爲真正的新能源汽車“一哥”。

據各家公司披露的銷售數據顯示，9月比亞迪新能源汽車銷量20.13萬輛、同比增長151.2%，第三季度累計銷量近54萬輛，前三季度累計銷量118.01萬輛；9月蔚來交付量1.09萬臺、同比增長81.6%，第三季度交付3.16萬臺，前三季度交付8.24萬臺；9月小鵬交付8468輛、同比下滑23%，第三季度交付2.96萬輛，前三季度交付9.86萬輛；9月理想交付1.15萬輛、同比增長62.5%，第三季度交付2.55萬輛，前三季度交付數據暫未公布。

（數據來源：購車網）

值得注意的是，特斯拉也在近期公布了第三季度銷售數據，交付34.38萬輛汽車、同比增長42.4%，比亞迪以54萬輛的季度交付量超越特斯拉！

顯然，從銷售數據來看，目前國內新能源汽車銷量還是很火爆的，單月品牌銷量同比增速繼續保持翻倍、翻兩倍的高成長。然而，若看一下它們二級市場的股價，就再也沒有銷售數據那么火爆了，感受到的只有無盡的寒意。

9月，比亞迪股價跌超12%，蔚來美股跌超20%、港股跌超23%，小鵬美股跌超35%、港股跌超37%，理想美股跌超20%、港股跌超21%；今年三季度，比亞迪跌超24%，蔚來美股跌超27%、港股跌超29%，小鵬美股跌超62%、港股跌超63%，理想美股跌超39%、港股跌超40%。

“十一”長假A股休市，蔚來美股跌超12%、港股跌超7%，小鵬美股跌超17%、港股跌超12%，理想美股跌超14%、港股跌超10%，剛剛上市6個交易日的零跑汽車股價已經腰斬。

（蔚來股價走勢截圖）

（小鵬股價走勢截圖）

（理想股價走勢截圖）

可以看到，三大造車新勢力的股價自2020年高位後，目前都已經是腰斬再腰斬，小鵬被斬的最慘，從最高74.49美元斬到現在的9.89美元，累計跌幅超過86%!

針對持續下跌的股價，小鵬汽車創始人何小鵬雖然在今年6月增持公司220萬股，但仍無濟於事。

持續虧損，投資人失去耐心？

現實銷售數據那么好，爲何股價表現竟那么差，短短幾個交易日就跌去20%？

一個容易被大家所接受的理由是，雖然目前三大造車新勢力的銷售數據還在高增長，但它們的財報持續虧損已經讓投資人無法忍受，從而遭到資本市場的拋棄，特別是“股神”巴菲特巨額減持比亞迪的動作似乎給了這個市場一個信號：新能源汽車高峯時刻已經過去。

小鵬、理想都是在2020年二季度後赴美上市的，從財務數據看，自2020年二季度以來，蔚來累計虧損近110億、小鵬累計虧損超112億、理想累計虧損近10億，三大造車新勢力自2020年二季度之後累計虧損超過230億！

（數據來源：同花順網站）

這個原因其實不難證明，從9月初开始理想副總裁沈亞楠的持續減持就搞得沸沸揚揚，“理想汽車總裁套現超9000萬”的話題還一度登上微博熱搜。

9月2日，沈亞楠拋售40萬股理想汽車股份，套現約3662萬，僅4天後沈亞楠再度拋售60萬股理想汽車股份，套現5453萬，兩次拋售累計套現超9000萬。

在大家關注副總裁拋售減持的時候，突然發現，原來美團王興也是理想汽車的股東，並且他早在今年3月就通過減持118萬股理想汽車股份套現1.8億，而沈亞楠實際上從去年底就开始減持了，從2021年12月6日-12月17日，短短十幾天就減持200萬股套現超2億。

（數據來源：通達信軟件）

從投資的角度想，雖然公司銷售數據始終不錯，一直保持高增長，但是，當業績持續虧損、股價也持續下跌的時候，也只能看誰跑的快了！

頻繁被做空機構盯上

關於三大造車新勢力股價持續下跌，一個與二級市場最直接的原因是，被做空機構盯上了。

港股、美股不比A股，港股、美股可以做空，而那些做空機構就喜歡狙擊業績持續虧損、股價卻處於高位的活躍股票，典型的如渾水做空瑞幸咖啡，直接退市了。

實際上，早在三大造車新勢力股價漲的最瘋狂的2020年底，最早上市的蔚來就被做空機構香櫞資本盯上了。

2020年11月13日，美股上市的蔚來、小鵬、理想集體大跌，原因是當天做空機構香櫞資本發布了一份針對蔚來的做空報告，該報告認爲蔚來股價只值25美元，蔚來的股價是45.58美元，香櫞資本的理由是特斯拉Model Y的競爭、蔚來股價估值太高、蔚來投資者中充斥着大量投機者。

一年後，今年1月底，連續的下跌讓蔚來的股價正式跌破25美元，一度跌至19.31美元的階段新低，到今年5月已經跌至11.67美元新低。

可見香櫞資本做空報告的威力！

香櫞資本做空報告的威力釋放完了，蔚來股價從11.67美元反彈到了24.43美元。就在這個時候，6月28日，另一個國際做空機構灰熊（Grrizzly Research LLC）發布做空報告指出，蔚來汽車可能會利用未合並的關聯方誇大收入和盈利能力。

這一次，李斌帶頭第一時間回擊了做空機構，表示該報告並無依據，關於本公司資訊包含許多錯誤、無根據的推測及誤導性結論和詮釋。

（蔚來公告截圖）

然而，“硬剛”做空機構並沒什么效果，自6月28日灰熊發布做空報告以來，蔚來港股股價從6月高位199.2港元跌至目前的112港元，跌幅達43.77%，逼近5月低位100.8港元。

實際上，除了積極回應、“硬剛”做空機構外，李斌還通過各種公开場合表明對未來發展的信心。從李斌本人的一些言論可以看出其信心，“蔚來第二品牌（阿爾卑斯）將進入歐洲市場”、“蔚來在歐洲四國只租不賣”、“車輛最終會變成服務”、“蔚來的價格跟保時捷一樣是合理的”……

有意思的一點是，蔚來要進入歐洲市場，但是奧迪對蔚來ES8/ES6車型名稱質疑在德國的訴訟始終沒有定音，因此蔚來把在中國上市的ES7改名爲EL7。

綜上來看，“蔚小理”三大造車新勢力二級市場股價持續下跌其實也並非沒有原因，盡管銷售數據持續高增長，但是長期的業績虧損开始讓二級市場投資者產生懷疑，特別是做空機構开始懷疑它們的銷售數據有假，存在誇大事實的可能，再疊加過高的估值，在可以做空的港股和美股市場就很容易被做空機構盯上，與此同時，高管的減持也成了做空機構的“幫兇”，致使股價一跌再跌。

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