美股沒跌完，港股還要 “熬”？

作爲全球風險資產的定價錨，美國十年期國債收益率的下行將直接影響全球資產的折現率。甚至對於中國的成長股，對於能源科技、信息科技、數字經濟這一塊，相當於，殺估值的壓力會有所緩解。

本文來源：六裏投資報

10 月 11 日，興業證券全球首席策略分析師張憶東在匯添富基金的一場线上路演中，與基金經理馬翔，以 “把握時代脈絡，聚焦核心產業投資機遇” 爲題，分享了對中美後續宏觀形勢的看法。

張憶東認爲，美國通脹作爲關鍵變量，其服務分項的通脹壓力依然居高不下，至少在今年四季度看不到降下來的可能性。

美聯儲加息層面，張憶東認爲，預期美國年內還有兩次加息。到今年 11 月美國很有可能出現長短端利率的倒掛。

作爲全球風險資產的定價錨，美國十年期國債收益率的下行將直接影響全球資產的折現率。

甚至對於中國的成長股，對於能源科技、信息科技、數字經濟這一塊，相當於，殺估值的壓力會有所緩解。

美國通脹四季度依然難以緩解

張憶東表示，美國後面年內還有兩次加息。

我們對於美聯儲 11 月 2 號這次加息的判斷，認爲大概率是 75 個 bp。

12 月 14 號的那一次的加息，很可能是 50 個 bp。

甚至不排除，在明年的 2 月份還會有最後一次的加息，最後一次的加息很可能只是加 25 個 bp。

所以，現在好消息是說，美國加息已經到了後期了。壞消息在於，還需要有煎熬。

11 月美債收益率見頂？

就是長短端的市場利率的倒掛，三個月、兩年可能會比 10 年期、30 年期的美債收益率還要高。

這是因爲加息會更明顯地影響短端利率，而長端利率，因爲它更多地反映大家對經濟的一個長期預期。

所以我們認爲，到了 11 月，很可能美國的長端利率，特別是像 10 年期國債收益率很可能是見頂回落。

10 年期國債收益率是作爲全球資產定價的錨，它是個貼現率，（如果見頂回落）這一塊是好消息。

甚至對於中國的成長股，對於能源科技、信息科技、數字經濟這一塊，相當於說，殺估值的壓力會有所緩解。

A 股、港股怎么走？

中國的股市，特別是 A 股，屬於長期的底部區域，它還是兩個字，熬，等。

熬是什么？

畢竟海外的風險，以及疫情的風險，還有經濟復蘇的壓力，這些現在有一些不確定性。

所以，整個市場信心不足，比較缺少賺錢效應，所以它屬於比較煎熬的這個階段。

在等什么？等春風，等中國基本面的改善，等政策，特別是結構性經濟穩增長的政策。

特別是我們覺得，往後面來看，看一年，我們對新基建，對以數字經濟爲重點的新基建，我們抱有很大的一個期待。

美股沒跌完？

張憶東表示，美股還沒跌完，美股只是熊市的上半場可能差不多了。

因爲，熊市的上半場，是殺估值的，是因爲貼現率，是因爲美債收益率。

今年的年初，美國的 10 年期國債收益率在 1.4%，現在 4% 左右，大幅的上升。

而下半階段，隨着美債收益率見頂回落，回落的原因就是大家對經濟的擔憂，

那么美國的熊市進入了下半場，四季度很可能是美國熊市的下半場。

而且四季度末，美股才有可能進入到一個長期的底部區域。