特斯拉估值很低了，但它應該回購股票嗎？

特斯拉預期市盈率跌至 37 倍，而 2020 年 3 月，當 Covid-19 大爆發時期，特斯拉的預期市盈率約爲 30 倍。特斯拉股票回購的平均年回報率約爲 24%。

Future Fund Active ETF 聯合創始人Gary Black 致信特斯拉董事會就如何使用公司不斷增長的現金儲備提出建議。

他希望他們回購特斯拉股票。回購可以提振任何股票。畢竟，一家公司只是股票的另一個买家——當买家多於賣家時，股價就會上漲。

特斯拉目前估值很低

“特斯拉的股票現在的估值是自 Covid 以來最低的市盈率，” Black 的信中寫道。“現在有了投資級信用評級，我們認爲應該強烈考慮主動進行至少 100 億美元多年期股票回購。”

標普全球評級最近將特斯拉的債務評級上調至 BBB 評級，即投資級。投資級在一定程度上意味着特斯拉有更多機會獲得低成本資本。

在 Black 致信特斯拉之前，特斯拉股價經歷了一段艱難時期。在這封信發出的 10 個交易日內，該公司股價下跌了近 25%，基於其 2023 年預期收益的市盈率不到 37 倍。

2020 年 3 月，當 Covid-19 大爆發時期，特斯拉的預期市盈率約爲 30 倍。

回購的回報率有多少？

回購只是任何公司自由現金流的一種用途。

理論上，當現金支出的最高潛在回報是公司自己的股票時，它們的效果最好。如果這筆錢有更好的用途，企業不應該回購股票。

成長型公司通常不會回購股票，因爲它們從新產能中獲得的回報通常非常高——比購买自己股票的回報要好，而且它們需要現金來爲增長提供資金。

對於一家制造公司來說，特斯拉處於一個有趣的境地。

華爾街預計未來三年的銷售額將以每年約 25% 的速度增長，並預計這家電動汽車巨頭將在同一時期產生約 550 億美元的自由現金流。這是很多錢。至少根據分析師的說法，特斯拉不需要現金來爲增長提供資金。

這解決了成長型公司不回購股票的第二個原因，但第一個呢？按照最近的價格，Black 計算出特斯拉股票回購的平均年回報率約爲 24%。對於任何股票來說，這都是相當不錯的回報。

特斯拉應該建廠還是回購？

然而，這並沒有解決特斯拉爲什么應該拿走其近 190 億美元現金余額中的一部分並回購股票的問題。

Baron Capital 首席執行官 Ron Baron 最近打破了他對特斯拉新工廠的經濟分析，稱特斯拉每年從一個耗資 70 億美元的工廠賺取 150 億美元的利潤。

建廠和增加產量需要一段時間，但這樣的數字內部收益率將接近 100%。根據這個數學，特斯拉應該盡可能快地建造工廠。

不過，這只是一種財務模式。Canaccord 分析師 George Gianarikas 也不太確定特斯拉是否應該回購股票。

他表示，“我們估計特斯拉未來的增長機會非常強勁。管理層在電動汽車、能源存儲、太陽能、自動駕駛、人工智能、超級計算機和機器人技術等衆多領域中精心配置資本，將爲公司的長期股東提供更好的服務。”

“通過向這些業務分配資本實現的增量增長將擴大特斯拉的領先優勢和增長，比回購實現的任何短期反彈更好地利用資本。”

聚焦本周財報

也許特斯拉的董事會不會支持股票回購。盡管如此，董事會仍可以授權一筆 100 億美元的款項。這將給公司一些額外的靈活性。

回購授權不需要董事會立即回購股票。

一家公司可能是機會主義的。“當短期噪音壓低股價時，就像現在發生的那樣，特斯拉管理層可以回購更多股份，” 布萊克補充道。“當價格上漲時，我們預計特斯拉會回購更少的股票。”

可能不會很快做出決定。回購問題可能會在公司定於 10 月 19 日舉行的第三季度財報電話會議上提出。