港股迎來久違的反彈！互聯網板塊最具吸引力？

互聯網行業估值大概處於歷史底部，政策環境改善、盈利拐點有望確立下，中期風險收益比具備吸引力。

本文來源：孔蓉、王夢愷、楊雨辰

上周（2022 年 10 月 10 日至 10 月 14 日）恆生指數收盤 16587.69 點，下跌約-6.50%。

今日（10 月 18 日），恆生科技指數、恆生指數普遍走高，截止發稿，分別漲 3.4%、1.4%。

無需繼續悲觀

三季度港股市場持續走弱，恆生指數創新低，雖然目前地緣政治局勢和美聯儲貨幣政策節奏仍有待觀察，但我們認爲當前的估值水平（對比歷史來看）或已在一定程度上反應了市場擔憂，悲觀預期短期較爲充分反應。

，可對未來經濟展望明確，雖然不排除外部宏觀因素及地緣政治或將給市場帶來擾動。

但展望後期，我們認爲中國宏觀經濟處於復蘇周期，我們認爲目前不應再悲觀。

四季度穩增長措施進一步發力值得期待，若更多積極因素出現或帶動市場情緒轉向樂觀，我們認爲港股或將迎來一段時間的反彈。

投資建議

國內平臺經濟治理趨向回歸常態化，伴隨重點整改案例逐步落地，不確定性較明顯緩解。

中美審計監管籤署合作協議，實質性推動美國 PCAOB 近期來華進行現場檢查和調查活動，持續關注其 2022 年重新評估結果。

多數平臺企業 2022Q2 業績表現超市場預期，部分領域收入韌性較強，行業整體性降本增效明顯。

預計後續平臺間收入加速的拐點或有分化（如電商平臺多依賴國內消費復蘇、遊戲廠商受遊戲版號獲取影響），在扎實可行的成本費用控制策略下，本輪中國互聯網行業階段性盈利預期下調有望基本結束，業績周期的拐點有望確立。

綜合而言，互聯網行業估值大概處於歷史底部，政策環境改善、盈利拐點有望確立下，中期風險收益比具備吸引力。

雙 11 催化劑

近期京東、天貓率先开啓雙 11 預售，而據 2022 年抖音電商雙 11 大會透露，今年抖音商城將獨立出战，同時快手商城也即將於雙 11 期間上线，位於快手 APP 頂部導航欄，作爲雙 11 大促的重要流量入口。

我們建議雙十一期間關注各大直播電商和各家電商平臺的表現。

我們認爲未來一段時間港股或將迎來反彈，即將進入三季度業績期，未來一段時間密切關注三季報展望和預期。

我們建議關注：美團、快手、騰訊、京東、拼多多、網易、阿裏巴巴、嗶哩嗶哩等。