資管巨頭：收益預期過高，美股可能繼續下跌

在股市面臨挑战的環境下，值得尋找在市場下跌期間表現相對較好的領域。從歷史上看，派息股票往往比大盤表現更好。就個別行業而言，歷史上必選消費、醫療保健和公用事業一直表現良好。

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Capital Group（資本集團）最近發表了一篇觀點文章，談到美股已經連續 3 個季度下跌。從房屋數據等指標看，美國經濟逐步逼近衰退。另外，聯儲仍然會在未來幾個月繼續加息。這些因素將對企業營收利潤產生影響，從而可能進一步帶來市場打擊。

收益預期過高

雖然股市下跌，但當前對公司盈利的預期可能仍然過高。

許多公司已經發布了悲觀的前景展望，或宣布計劃通過凍結招聘、裁員或暫停項目來控制資本支出。

這些公司包括耐克、聯邦快遞、福特，以及一些知名的技術巨頭如 Meta Platforms 和 Alphabet。

市場普遍預計 2023 年的收入會增長。但是，如果經濟確實進入衰退，考慮到美元走強和勞動力成本上升，收入可能會下降 15% 甚至更多。

因此，市場有可能會下調普遍收益預估。

美股可能繼續下跌

如果收益下降 15%，標準普爾 500 指數的預計市盈率將在 19 至 20 之間。

“在利率不斷上升，10 年期國債收益率可能超過 4.0% 的環境下，歷史表明，市盈率倍數在十幾更爲合適。普遍較低的盈利預期和多重壓縮可能給股市帶來困難。

在股市面臨挑战的環境下，值得尋找在市場下跌期間表現相對較好的領域。從歷史上看，派息股票往往比大盤表現更好。就個別行業而言，歷史上必選消費、醫療保健和公用事業一直表現良好。”

隨着美聯儲對抗通貨膨脹，今年股票和債券價格暴跌。

此外，雖然股票市場總體上可能尚未觸底，但許多基金經理开始在市場的特定領域尋找價值。

根據歷史上經濟衰退的軌跡，與衰退相關的熊市中位數下跌約 36%，平均持續約 18 個月。因此，當前形勢持續到 2023 年並不罕見。

通過深入的基礎研究，許多基金經理开始看到以有吸引力的價格投資好公司的機會。

美國經濟更健康，但也在轉弱

與歐洲、日本等地區相比，美國經濟更健康。歐洲、日本等一直受到俄羅斯在烏克蘭战爭升級、能源供應中斷、新冠疫情限制、全球供應鏈混亂以及英國新政府有爭議的財政政策的困擾。

事實證明，美國消費者支出更具有韌性，勞動力市場保持強勁。

然而，經濟中的一部分指標似乎正在減弱。房屋建築商數據疲軟，這些數據是地產銷售、开工和價格的良好領先指標。

標準普爾 CoreLogic Case-Shiller 美國國家房價 NSA 指數在 7 月份出現月度下跌，這是 2019 年以來的首次，也是 2012 年以來的最大跌幅。

當房地產價格在一個經濟周期末尾（如現在）下跌時，衰退往往隨之而來。