什么情況？一年竟有47家券商停業，行業內卷還將加劇？牛市氣息漸顯，香港券業"停業潮"就此終止？

誠然，宏觀環境不佳、港股行情下行等客觀因素的存在，使得香港券商近三年收入持續下滑，經營壓力增大，但當地券商本身競爭加劇也在進一步推動行業整合。香港聯交所數據顯示，港股A組經紀商的市佔率從2021年的60.36%大幅增加至2022年11月的66.18%，B組和C組經紀商市佔率均有下滑，顯示港股頭部券商市佔率持續提升。

據港交所公告，2022年全年，共有47家香港券商宣布停業，遠多於2021年的17家，甚至相比2020年的37家、2019年的22家也創下新高。若算上暫停營業的十余家券商，則2022年非正常營業的券商數量更是令人喫驚——畢竟在2016~2018年，香港聯交所停業券商僅分別爲4家、4家和5家。

近日，港交所更新了交易所參與者最新數目統計，截至2022年底，香港聯交所开業的參與者數量爲598家，相比於2021年的638家，大幅減少40家。這也是2018年以來，這一數據首次出現明顯減少。

與此同時，非开業的香港聯交所參與者數量則從2021年底的64家，大幅增長至2022年底的86家，比2018年的33家多出了一倍多。盡管2023年剛剛开頭，1月3日已有中國光大證券（香港）有限公司、華邦證券、英華證券3家香港券商在香港交易所停止營業。

不過，券商中國記者了解到，爲整合優化香港地區業務組織結構，提升運營效益，中國光大證券國際有限公司（“光大證券國際”）的子公司中國光大證券（香港）有限公司已將客戶港股交易等服務平穩轉移至光大證券國際旗下目前主要運營平臺——光大證券投資服務（香港）有限公司。爲此，中國光大證券（香港）有限公司停止作爲香港交易所參予者的交易活動。目前，其業務運營穩定，相關客戶和服務均不受影響。

香港證券及期貨專業總會會長陳志華日前曾表示，客觀經濟環境轉差，讓香港券商營商環境和意欲轉弱。港股交易淡靜，使得交易商收入直接減少。環球加息節奏提速則讓債市進入急凍期，這也進一步收窄券商收入來源。疊加通脹壓力，不少券商入不敷出，只得選擇“投降”。

需要注意的是，客觀環境趨於惡劣並非是香港券商處境艱難的唯一原因，行業馬太效應的逐步強化也使得不少小微券商更加“搵食艱難”。香港聯交所數據顯示，港股A組經紀商（行業前14名）的市佔率從2021年的60.36%大幅增加至2022年11月的66.18%，B組（行業第15至65名）和C組經紀商（行業第65名以後）市佔率則分別下滑4.66個百分點、1.18個百分點，顯示港股頭部券商市佔率明顯提升。

事實上，哪怕是在A組經紀商之內，差異化程度也在進一步加深。2021年12月，排名第一的經紀商和第14名的市佔率分別爲7.19%、2.35%，差距非常明顯；2022年11月，排名第一的經紀商市佔率高達10.53%，而第14名僅爲2.20%，差距進一步擴大，強者恆強。

面對內外夾擊的經營壓力，香港證券行業人士預計，2023年這股“停業潮”或許還會繼續，屆時會有更多從業者飯碗不保。不過，頭部券商似乎不缺人手，此前曾有某香港券商告訴券商中國記者，該公司2022年逆市舉辦招聘專場，就是爲了在低迷環境下吸納更多精英人才，爲後續業務發展儲備力量。

此外，近年來，一些來自內地的IT供應商、互聯網團隊、中資背景券商等也紛紛切入香港證券業市場，憑借在內地積累的技術研發和互聯網運營方面經驗，與香港本土券商合作，旨在通過金融科技方案減緩結業潮現象。

盡管目前香港證券行業仍舊壓力重重，但業內人士對2023年的港股走勢頗爲看好。從行情上來看，港股牛市氣息漸顯。數據顯示，截至1月20日，恆生指數本月上漲逾11%，恆生科技指數漲逾10%。

中信建投非銀行業首席分析師趙然表示，港股身處離岸市場，分子端上市公司主營業務區域以中國內地與中國香港爲主，基本面的大方向主要由中國宏觀經濟決定；分母端則由於港美聯系匯率制度，香港貨幣政策與美聯儲高度一致，無風險利率與整體資金量均受影響。展望2023年，中國經濟有望在疫情开放後逐漸復蘇，從而帶動在港上市公司的基本面改善；美聯儲加息節奏放緩甚至停止加息，香港市場資金面趨向寬松。

在剛剛結束的12月，港股整體走勢繼續向上，恆生指數和恆生科技指數分別錄得6.37%、8.7%的漲幅。浙商國際策略分析師王卉表示，市場對於穩增長政策加碼和疫情开放後經濟復蘇的強預期已經形成，當下“強預期、弱現實”的局面仍需要未來經濟數據回暖來進一步驗證。美國整體通脹和經濟景氣度下行趨勢明顯，海外流動性方面的壓力有所緩解，但部分數據顯示美國經濟仍具韌性，美聯儲近期表態偏鷹。總體上，仍看好港股市場此輪反轉的持續性，但短期調整恐難以避免。

而據銀河證券首席策略分析師楊超預判，2023年港股市場將迎來結構性牛市機會，港股企穩反彈。他認爲，經歷了近兩年估值下行，港股處於絕對估值窪地；隨着全球各大央行貨幣政策由鷹轉鴿，开放性強的香港市場在國際流動性面前有先天優勢；港股諸多上市公司來自內地，2023年隨着內地經濟復蘇進程加速，港股公司將迎來業績修復；此外，房地產支持政策持續催化，利於港股市場反彈回升。

校對：趙燕

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